公司经营情况
- 2024年度业绩：营业收入29.23亿元（同比持平），净利润14.25亿元（同比增长31.15%），扣非净利润16.23亿元（同比增长18.23%）。游戏产品线运营平稳，小程序游戏业务爆发增长，投资收益显著改善。
- 2025年第一季度业绩：营业收入7.24亿元（同比增长3.94%），净利润3.48亿元（同比基本持平）。
问答环节核心内容
- 《征途》产品布局：小程序用户占比更高，以《原始征途》为例，小程序占比约20%-30%。公司计划拓展“征途IP”及新形式，新产品预研中。
- 新产品《五千年》：已取得版号并完成多轮测试，数据持续提升，仍在研发中。
- 《超自然行动组》：为《太空杀》迭代作品，数据优秀，预计今年逐步推广并商业化。
- AI原生玩法：《太空杀》的AI玩法提升活跃度和时长，未来可结合UGC地图，当前以免费体验为主，付费可覆盖成本。
- AI对外投资：关注游戏及非游戏领域的AI项目，包括战略协同和财务投资，已参与LiblibAI融资。
- 多端产品布局：PC端以存量游戏运营为主，暂无重磅新产品立项。
- 游戏出海：响应政策，研究海外产品方向，鼓励全球化运营。
- 毛利率变化：2024年Q4因服务器托管费和人力成本上升而下降，2025年Q1因一次性冲回费用及代理分成减少而提升。
- 合同负债增长：主要源于《原始征途》二推流水增长，收入递延导致确认收入低于流水增幅。
- Playtika投资收益：Super Play目前亏损，影响投资收益，长期需观察其运营改善能否提升收益。
研究结论
- 公司游戏产品线稳健，小程序业务增长显著，AI玩法成为新的增长点。
- 新产品研发进展顺利，但尚未形成重大营收贡献。
- 投资收益短期受累于收购亏损，长期需关注标的改善。
- 公司积极响应政策，布局多端和出海市场。
