涤丝龙头竞争格局持续向好，看好公司业绩增长弹性

2025-08-28 刘红光,刘奕麟信达证券程思齐Sophie

业绩增长: 2025年上半年公司实现营业收入334.91亿元，同比增长7.10%；归母净利润7.09亿元，同比增长17.28%；扣非后归母净利润6.60亿元，同比增长22.47%。二季度业绩环比大幅增长，主要得益于成本中枢下移和产品盈利改善。
价格与成本: 国际油价整体震荡下行，主要原料PX、MEG、PTA平均进价分别同比-18.85%、+0.49%、-18.08%，成本中枢下移。产品价格降幅低于成本降幅，助力盈利改善。
经营层面: 公司新增两套长丝装置，徐州基地加弹机达产，并完成五套装置检修，通过装置改造、工艺优化等方式推动成本压降和产品质量提升。
产业协同: 国内“反内卷”政策落地，涤纶长丝龙头协调开工率，修复供需和利润，库存水平明显改善，推动公司业绩持续增长。
供需格局: 2025年上半年国内新增125万吨涤纶长丝产能，均集中在行业龙头，行业集中度进一步提升。需求端保持温和复苏，三四季度传统消费旺季临近，下游企业备货需求有望注入增长动能。

战略新兴产业布局: 公司进军呋喃类生物基材料，提升差异化竞争力，为公司探索新材料应用前景打下基础。
盈利预测: 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.61、18.18和21.10亿元，增速分别为41.8%、16.5%和16.0%，EPS分别为1.02、1.19和1.38元/股，对应2025年PE分别为14.67、12.60和10.85倍。
投资评级: 维持“买入”评级，看好公司长丝行业供需格局优化，龙头竞争优势进一步凸显，未来仍有较高业绩增长空间。