震裕科技机构调研纪要

调研日期: 2025-08-27 宁波震裕科技股份有限公司是中国电机铁芯模具重点骨干企业,拥有一流的研发团队、加工设备及具有自主知识产权技术。公司下设三个事业部,设备投资6.6亿元,以形成以模具为基础,以冲压及锂电EVBC为两翼的综合发展模式,可实现年产值:模具2.5亿,精密冲压3.0亿,锂电壳体总成2.0亿。公司拥有2个控股子公司,以及2个国内办事处和3个海外办事处,产品销往全球10多个国家。自1994年成立已来,震裕多次获得中国模具行业最高奖项——精模奖(一等奖),现已成为全球领先的精密模具综合解决方案供应商。 风险提示: 本次调研涉及公司未来发展展望、预计及目标等均不构成本公司的实质承诺,投资者及相关人士等均应对此保持足够的风险认识。 公司2024年10月公告依托公司在超精密机械零件设计及制造领域沉淀的全球一流的技术能力,成立子公司作为人形机器人等新兴领域的产业发展平台专注精密零部件的设计和制造。新兴行业的成长通常会经历相对较长的发展周期,在发展初期营收占比较小且需要在技术研发、工艺完善、设备选型及团队建设方面进行大规模投资,中后期行业的发展和市场开拓也会面临较大的不确定性,存在较大的投资风险。 本次投资者关系活动的主要内容如下: 一、公司基本情况及2025年上半年经营情况介绍 公司是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业,拥有丰富的精密级进冲压模具开发经验和完整的制造体系,以精密级进冲压模具的设计开发生产为核心,并向客户提供精密结构件产品:驱动电机铁芯、锂电池精密结构件,广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等行业领域,逐渐形成了“一体两翼四维”的发展战略格局。 公司2025年上半年实现营业收入40.47亿元,同比增长约29.17%;归母净利润2.11亿元,同比增长约60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长约65%;实现经营性现金流17,439.24万元,其中2025年第二季度实现经营性现金流22,223.63万元。2025年上半年精密结构件(包括锂电池结构件和电机铁芯)营收约32亿元,同比增长28.59%,毛利率同比增加1.6 2%;模具营收2.31亿元,同比增长约15%,毛利相对稳定在50%以上。 二、互动环节(部分重复及类似问题已经合并): Q:公司2025年上半年归母净利润及扣非净利润同比增长速度超过营收增长速度的主要原因? A:1、营业收入增长带来的规模效应;2、精细化管理,降本增效,员工人均产值不断提升。 Q:2025年上半年公司经营性现金流转正的主要原因? A:随着公司盈利能力的增强,公司之前从客户处接收一定的票据,通过与供应商的沟通本期购买商品、接受劳务以票据方式支付增加。 Q:公司下半年及明年经营情况的预测? A:根据公司所处行业季节性周期情况,下半年收入一般会比上半年收入高,营业收入的增长会为公司带来更好的规模效应。明年的经营预测公司将在年底编制明年预算时一并考虑。 Q:上半年锂电池结构件收入和盈利增长情况?下半年相关产品的预期? A:2025年上半年锂电池结构件营业收入同比增长超过40%,毛利也有所增长。随着公司锂电池结构件产线效率的不断提升,预计下 半年锂电池结构件收入和盈利能力还将继续提升。 Q:上半年新工艺粘胶工艺铁芯占整个电机铁芯收入的比例? A:随着粘胶工艺被下游越来越多客户认可,上半年粘胶工艺铁芯出货量占到电机铁芯的20%,产品结构的优化也提高了电机铁芯整体盈利能力。 Q:公司在机器人硬件领域的定位? A:根据公司2025年半年度报告披露,公司秉持“以公司精密制造体系为核心,为客户提供有竞争力的硬件整体解决方案,帮助客户造好 机器人!”的经营战略,最终成为下游人形机器人本体厂的硬件综合服务商,提升公司的综合竞争力。 Q:请简单介绍一下公司在机器人硬件领域的产业化进程。 A:根据公司2025年半年度报告披露,公司发展精密级进冲压模具及下游精密结构件业务的同时,抓住机器人产业快速发展的历史机遇,聚焦并不断拓展机器人产业链关键产品和核心技术,实现模具、精密结构件业务与机器人部件业务的协同发展,为公司保持快速发展奠定基础。公司利用精密结构件在新能源车行业产业化的技术和经验,建设反向式行星滚柱丝杠等产品全自动生产装配线,通过产业自动化提升组件产品的竞争力;自建丝杆综合测试实验室已投入使用,可自主完成对丝杆导程精度、传动效率、万次寿命跑合等关键参数的检测及验证;目前正在建设一条集加工、在线检测、装配于一体的全自动行星滚柱丝杆生产线,进一步提高从1-N大规模量产的一致性及稳定性。 Q:公司在机器人硬件领域的产品迭代的进展? A:根据公司2025年半年报披露:公司在组件产品产业化的基础上,不断迭代系统集成,通过加工工艺的不断改进,加速反向式行星滚柱丝杠—线性执行器模组—高度集成仿生臂的迭代;考虑到为客户整机减重、减小发热量已迭代至第三代产品,相比上一代产品减重22.5%,执行器装机工况表面温度降低13%,已具备规模化量产能力;模组体积较前代缩小30%以上;下一代高度集成化模组正在开发,预计下半年推出市场。此外还通过微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件的产业化为下游客户灵巧手硬件提供定制化的集成方案。 Q:公司粘胶工艺铁芯能应用到机器人执行用电机么? A:公司借助自研粘胶铁芯工艺(粘胶铁芯具有发热量低、损耗小、抗拉强度大、稳定性好、寿命长等优点)自研自制无框力矩电机,自主设计研发成功多款线性执行器产品。 Q:公司在人形机器人领域客户开拓情况? A:根据公司2025年半年报披露:公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户;国内目前已采用或正在研发使用线性执行器模组和反向式行星滚柱丝杠的人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样、技术交流等全覆盖,相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。部分产品已实现小批量交付,占公司整体营收比例较小。 风险提示:人形机器人行业还处于0-1的起步阶段,公司主营业务收入2025年上半年超过40亿,相关业务近期虽实现小批量交付但 营收规模相对较小,预计对公司业绩贡献度很小。公司虽然看好新兴领域的中长期发展,但行业发展和业务拓展也存在较强的不确定性,特此提醒广大投资者注意投资风险。