铁合金周报20250826：需求仍有支撑，铁合金区间震荡

需求仍有支撑，铁合金区间震荡 周 贵 升从 业 资 格 证 ：F 3 0 3 6 1 9 4投 资 咨 询 证 ：Z 0 0 1 5 9 8 6 第 一 部 分市 场 观 点 （1）价格：截至8月22日，硅锰6517主产区报价普遍下调，宁夏报价5550元/吨（-250）、广西5780元/吨（-120）、内蒙古5750元/吨（-50）、贵州5730元/吨（-140）。各主产区价格均出现不同程度下跌，宁夏跌幅较大，上周整体现货市场情绪转弱，价格回落。 （2）成本及利润：截至8月22日，宁夏成本升至5947.38元/吨（+14.67），利润亏损扩大至-397.38元/吨（-264.67）；广西成本降至6424.49元/吨（-5.59），利润亏损扩大至-644.49元/吨（-114.41）；内蒙古成本降至5815元/吨（-38.18），利润亏损扩大至-65元/吨（-11.82）；贵州成本降至6168.17元/吨（-7.99），利润亏损扩大至-438.17元/吨（-132.01）。各地区成本变动不一，但利润普遍恶化，宁夏地区亏损加剧最为明显。 （3）供给：截至8月22日，全国187家独立硅锰企业样本开工率回升至46.37%（+0.62%），日均产量增至30170吨（+590），周产量增至211190吨（+1.99%）。硅锰企业开工率及产量保持增长，但增速较前期放缓，供应压力持续但释放节奏有所控制。 （4）需求：截至8月22日，247家钢厂铁水日产增至240.75万吨（+0.09），高炉开工率降至83.36%（-0.23%），五大钢种硅锰周度需求量降至125285吨（-0.08%）。铁水产量微增但仍处高位；高炉开工率继续小幅回落，五大钢种硅锰周度需求略有减少。下游钢厂对合金刚需韧性仍存，但边际减弱趋势显现。 （5）库存：截至8月22日，广西库存4000吨（-1000）、贵州5000吨（-500）、内蒙古45000吨（-1000）、宁夏95000吨（持平）。各地区库存普遍下降，南方出货压力进一步缓解，宁夏库存持稳。截至8月31日，钢厂端最新月度平均库存可用天数升至14.98天（+5.2%），其中北方13.83天（+3.44%）、华东16.48天（+11.8%）、华南15.18天（-3.8%）。钢厂库存继续累库，尤其华东地区增幅显著，下游补库意愿边际增强。 （6）锰矿供给及库存：截至8月22日，钦州港锰矿疏港量：澳矿4.1万吨（-1.1）、加蓬2.8万吨（-1.1）、南非2.8万吨（-2.0）；天津港方面，澳矿7.66万吨（+2.19）、加蓬8.11万吨（+2.01）、南非34.47万吨（-2.17）。全国锰矿港口库存降至444.6万吨（-2.0），其中钦州港：澳矿15.7万吨（-4.1）、加蓬21.1万吨（-2.8）、南非21.7万吨（+2.4）；天津港：澳矿33.8万吨（+8.9）、加蓬38.3万吨（+2.0）、南非253.1万吨（-5.7）。澳矿和加蓬矿在天津港库存增加，南非矿库存普遍减少。 弘业期货研究院（7）观点：上周硅锰市场整体延续弱势整理格局。现货价格普遍下调，前期盘面连续下行打压了市场情绪，部分工厂在亏损加剧背景下产量释放速度趋缓，但整体供应端仍处于缓慢回升状态。需求方面，钢厂铁水维持在高位，但高炉开工率小幅下滑，五大钢种合金采购边际减弱，短期刚需韧性尚存，但后续阅兵前钢厂减产计划或带来一定扰动。库存层面，上游合金企业库存继续下降，南方出货压力缓解，宁夏库存则相对稳定；钢厂端库存则出现明显回升，尤其华东地区补库意愿增强，使得下游整体备货水平恢复至正常区间。锰矿方面，南方港口到货不及前期，库存持续去化，而天津港则有所累积，南北分化格局延续，对现货成本形成一定支撑。综合来看，硅锰价格在成本压力与需求边际减弱之间震荡运行。短期在成本支撑和钢厂补库带动下，盘面或有反弹修复空间，但考虑到利润亏损持续扩大、后续需求预期偏弱，价格上行动能有限，整体或维持震荡格局。 HOLLY FUTURES INSIGHTS 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 硅铁基本面 （1）价格：截至8月22日，硅铁72#主产区报价如下：内蒙古5370元/吨（-180）、宁夏5380元/吨（-220）、青海5350元/吨（-200）、陕西5350元/吨（-250）。各产区价格均出现明显下跌，陕西和宁夏跌幅居前，市场情绪转弱。 （2）成本及利润：截至8月22日，成本端普遍上升，利润全面恶化：宁夏成本5388元/吨（+36），利润转亏至-88元/吨（-186）；青海成本5457元/吨（+36），利润转亏至-157元/吨（-186）；内蒙古成本5535元/吨（+36），利润恶化至-235元/吨（-186）；陕西成本5600元/吨（+36），亏损扩大至-320元/吨（-156）。原料成本整体抬升，各地区利润均由盈转亏或亏损加深，盈利状况明显转差。 （3）供给：截至8月22日，全国136家独立硅铁企业样本开工率升至36.52%（+0.94%），日均产量增至16205吨（+80），周产量增至11.34万吨（+0.06万吨）。开工率及产量继续增长，但增速较前期有所放缓。 （4）需求：截至8月22日，钢厂需求转弱：247家钢厂铁水日产量增至240.75万吨（+0.09），高炉开工率降至83.36%（-0.23），五大钢种硅铁周度需求降至20275.9吨（-0.19%）；金属镁市场方面，截至7月底，全国53家独立镁锭企业月产量73374吨（+1664），截至8月22日，山西镁价17350元/吨（-50）、陕西与内蒙古17250元/吨（均持平）。钢厂硅铁需求小幅回落，非钢金属镁价格稳中有跌，需求端支撑进一步减弱。 （5）库存：截至8月22日，全国60家样本库存降至62080吨（-4.76%），内蒙古32200吨（-7.20%）、宁夏8000吨（-6.98%）。截至8月31日，钢厂库存可用天数升至14.67天（+2.95%）。企业端延续去库但速度放缓；钢厂库存持续累库，终端补库意愿仍存但节奏放缓。 （6）兰炭供给及库存：截至8月22日，神木小料价格持稳于650元/吨（0），兰炭样本企业产能利用率升至41.35%（+0.97），日均产量15.47万吨（+0.36），库存升至51.66万吨（+10.33）。兰炭价格企稳，供应有所恢复，库存结束去化转为累库。 （7）观点：上周硅铁市场延续下行态势，现货价格普遍走弱。成本端因原料支撑小幅抬升，叠加电费压力，使得企业生产利润全面转亏，部分工厂出现收缩开工的意向。但整体来看，供应端仍在回升中，产量增速虽放缓，但高位运行的趋势未变。需求方面，钢厂高炉开工率小幅下降，硅铁消耗同步回落，叠加8月底部分钢厂检修减产预期，边际需求趋弱。非钢端金属镁市场则表现平平，价格震荡偏弱，未能形成有效支撑。库存方面，企业端继续去库，但幅度已收窄，部分产区库存保持低位；而钢厂端库存则在稳步累积，整体备货水平趋于宽松。整体来看，硅铁价格受制于成本支撑与需求减弱的双向拉扯。短期在外部宏观情绪和黑色系强势带动下或有阶段性反弹，但随着钢厂减产效应逐步兑现，市场仍面临一定回调压力，预计硅铁将维持区间震荡。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分硅锰供需跟踪 硅锰价差跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 锰矿港口价格较为坚挺，硅锰成本支撑较强 截至8月25日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价34元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿39.5元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40.5元/吨度；钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价37.3元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40.8元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40.5元/吨度。 锰矿港口库存 硅锰企业开工率和日均产量继续环比回升 钢厂铁水产量稳定在240万吨/日高位，硅锰需求稳定 各产区硅锰库存下滑 钢厂硅锰8月平均可用天数14.98天，环比7月上涨 第三部分硅铁供需跟踪 硅铁价差跟踪 硅铁现货价格震荡运行 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 兰炭现货价格继续抬升 兰炭日均产量和产能利用率环比回升 硅铁企业开工率和日均产量继续释放 五大钢种硅铁需求趋稳，粗钢7月产量下滑显著 金属镁7月产量回升，价格震荡运行 硅铁企业库存回落，钢厂库存可用天数环比延长 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK