家电零部件行业投资策略周报

证券研究报告 行业投资策略周报/2025.08.28 核心观点 投资评级:看好(首次) 一图读懂热威股份 ❖公司的主营业务是电热元件和组件的研发、生产及销售的企业。公司电热元件分为民用电器电热元件、商用电器电热元件、工业装备电热元件和新能源汽车电热元件。民用电器电热元件和商用电器电热元件广泛应用于厨房、衣物护理、卫浴和暖通等各类应用场景的电器中；工业装备电热元件作为核心加热部件，广泛运用于注塑设备、医疗设备、半导体设备、储能、特种设备等；新能源汽车电热元件主要用于新能源汽车热管理系统中的高压液体加热器。 ❖技术优势：公司深耕电热元器件研发创新，响应绿色低碳与新能源转型战略，助力下游民用电器、新能源汽车等行业。以技术为导向推动成果转化，民用领域产品多规格、能满足定制需求；新能源汽车领域为厚膜电热元件推广开拓者，有望拓展新业务。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com 相关报告 ❖客户优势：积累美的、三星等大量优质龙头客户，其需求稳定、忠诚度高，合作长期稳定，利于精准把握需求、响应市场，且优质案例具示范效应，助力开拓潜在客户。 ❖多样化制造能力：拥有多年制造经验，形成完备技术体系，自主设计制作及外购先进设备，具备大批量与离散化制造能力。针对客户需求推进单元化、自动化等改造，提升效率、品质与成本控制，支撑绿色可持续发展。 ❖快速供货优势：规模生产可稳定质量、保证交期、降低成本及保障原材料供应；供应链体系完善，与供应商合作良好，能保障生产连续与质量稳定；境内基地位于浙江，交通与供应链便利；境外泰国基地临近客户工厂，在运输等方面具优势。 ❖建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1热威股份解读........................................................................................................41.1公司基本情况.....................................................................................................41.2公司股权结构.....................................................................................................41.3公司高管结构.....................................................................................................41.4公司主要产品.....................................................................................................51.5公司财务数据.....................................................................................................71.6研发&产品相关定位优势......................................................................................81.7家电&新能源汽车行业.........................................................................................92周度家电板块走势.................................................................................................113周度资金流向.......................................................................................................124原材料价格走势....................................................................................................135行业数据.............................................................................................................146公司公告.............................................................................................................157行业新闻.............................................................................................................158风险提示.............................................................................................................16 图表目录 图1：公司股权结构（截至2025年半年报）................................................................4图2：公司高管行业经验丰富......................................................................................5图3：公司主要产品..................................................................................................6图4：2025上半年营业成本主要来自于民用.................................................................7图5：2024年民用电热元件成本主要为直接材料...........................................................7图6：公司营收近年来保持较快增速............................................................................7图7：公司近年来净利润保持稳健增长.........................................................................7图8：新能源汽车电热元件收入占比逐年增加................................................................7图9：公司境内营收增速较快......................................................................................8图10：公司费用率稳定...........................................................................................8 图11：公司分产品毛利率近两年稳中有升...................................................................8图12：经营活动现金流有所减少...............................................................................8图13：存货有所下降..............................................................................................8图14：公司研发人员情况（截至2024年年报）..........................................................9图15：公司下游产业链丰富....................................................................................10图16：家电市场规模逐年增长.................................................................................10图17：新能源汽车市场规模逐年增长........................................................................10图18：公司位居全球电热元件第三大企业..................................................................11图19：周度（8/17-8/24）家电板块走势..................................................................11图20：格力电器北上净买入....................................................................................12图21：美的集团北上净买入....................................................................................13图22：海尔智家北上净买入....................................................................................13图23：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................14图24：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................14图25：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................14图26：奥维周度数据.............................................................................................15 表1：（8