2025年中报点评制冷剂高景气推动业绩大幅增长，新兴业务稳步推进

永和股份2025年中报点评：制冷剂高景气推动业绩大幅增长，新兴业务稳步推进

核心观点

• 公司2025上半年实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。
• 氟碳化学品板块受益于HFCs配额政策，产品价格持续上行，上半年营收同比增长26.02%，毛利率提升12.15个百分点至32.43%。
• 含氟高分子材料板块营收微降4.10%至8.00亿元，但毛利率提升2.73个百分点至19.75%，邵武基地已连续三个季度盈利。
• 公司稳步推进第四代制冷剂HFO-1234yf项目，计划2026年投产；邵武基地高纯PFA项目预计2025年9月投产，瞄准半导体等领域。
• 公司前瞻性布局全氟己酮及数据中心液冷产品，均已批量生产。

关键数据

• 2025上半年：营业收入24.45亿元（同比增长12.39%），归母净利润2.71亿元（同比增长140.82%）。
• 氟碳化学品板块：营收13.10亿元（同比增长26.02%），毛利率32.43%。
• 含氟高分子材料板块：营收8.00亿元（微降4.10%），毛利率19.75%。
• 包头新能源材料项目：HFO-1234yf装置计划2026年投产。
• 邵武基地高纯PFA项目：3000吨产线预计2025年9月投产。

研究结论

• 永和股份作为国内制冷剂行业优秀企业，业绩受制冷剂高景气度驱动显著增长。
• 公司新兴业务稳步推进，第四代制冷剂、全氟己酮等前瞻性布局将提升长期竞争力。
• 预计2025-2027年EPS分别为1.32/1.61/1.77元，给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、需求下滑、项目进展不及预期等。

投资建议

• 给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。