2025年中报点评制冷剂高景气推动业绩大幅增长，新兴业务稳步推进

事件：公司发布2025年中报，期内实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。 点评： 制冷剂高景气推动业绩大幅增长。2025上半年，公司实现营业总收入24.45亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。其中，公司Q2单季度实现营收13.08亿元，同比增长12.41%，环比增长14.97%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长130.55%，环比增长78.64%。分业务板块看，氟碳化学品板块受益于HFCs配额政策带来的供给收缩，产品价格持续上行，上半年该板块实现营收13.10亿元，同比增长26.02%，毛利率提升12.15个百分点至32.43%。含氟高分子材料板块营收同比微降4.10%至8.00亿元，但通过精细化成本管控和产品结构优化，毛利率提升2.73个百分点至19.75%，邵武永和基地自2024年四季度以来已连续三个季度实现盈利。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.7/3.79总市值/流通(亿元)147.4/118.7812个月内最高/最低价(元)33/14.43 第四代制冷剂、全氟己酮新兴业务稳步推进。公司现有含氟高分子材料产能8.28万吨，在建产能超3万吨。包头新能源材料项目稳步推进，公司优先建设HFO-1234yf（年产2万吨）装置，计划于2026年投产。邵武基地高纯PFA项目3000吨产线预计于2025年9月投产，瞄准半导体、高端线缆等领域。公司前瞻性布局全氟己酮（未来有望替代R227ea应用于数据中心、储能电站等场景），以及用于数据中心液冷的二/三聚体产品均已批量生产。 相关研究报告 <<含氟高分子材料业务持续放量，制冷 剂 价 格 承 压 拖 累 业 绩>>--2023-11-06<<量增价跌、毛利率下降导致业绩下滑>>--2023-05-04 投资建议：永和股份是国内制冷剂行业优秀企业，并前瞻性研发和生产第四代制冷剂、全氟己酮等新兴产品。预计公司2025-2027年EPS为1.32/1.61/1.77元，给予“买入”评级。 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。