九月金股汇

摘要： 以下汇总东兴证券行业组9月推荐标的及简要推荐理由： 火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心捷捷微电（300623.SZ）：产销两旺，高端制造打造新增长点美格智能（002881.SZ）：通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势金山办公（688111.SH）：WPS365增速亮眼，AI持续赋能派克新材（605123.SH）：上天入海，锻件产品迈向高端金银河（300619.SZ）：周期与成长共振或开启戴维斯双击--锂电设备前段一体化程度国内领先宁波高发（603788.SH）：主销产品份额持续提升，盈利能力稳定中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头逆势继续提升市占率中国神华（601088.SH）：煤电联营强韧性，持续高分红彰显重回报贵州茅台（600519.SH）：龙头业绩稳健，全年目标完成可期甘源食品（002991.SZ）：不破不立，有望逐季改善 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 目录 1.九月金股汇总......................................................................................................................................................................32.九月金股推荐理由...............................................................................................................................................................42.1火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心.............................................................42.2捷捷微电（300623.SZ）：产销两旺，高端制造打造新增长点..................................................................................52.3美格智能（002881.SZ）：通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势.............................................52.4金山办公（688111.SH）：WPS365增速亮眼，AI持续赋能.....................................................................................62.5派克新材（605123.SH）：上天入海，锻件产品迈向高端.........................................................................................72.6金银河（300619.SZ）：周期与成长共振或开启戴维斯双击--锂电设备前段一体化程度国内领先..............................82.7宁波高发（603788.SH）：主销产品份额持续提升，盈利能力稳定..........................................................................102.8中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头逆势继续提升市占率........................................................................................112.9中国神华（601088.SH）：煤电联营强韧性，持续高分红彰显重回报......................................................................122.10贵州茅台（600519.SH）：龙头业绩稳健，全年目标完成可期...............................................................................132.11甘源食品（002991.SZ）：不破不立，有望逐季改善..............................................................................................14 表格目录 表1：九月金股汇总...............................................................................................................................................................3表2：上月金股组合表现........................................................................................................................................................3 1.九月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组9月推荐标的及上月金股组合表现： 2.九月金股推荐理由 2.1火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心 事件： 2025年3月22日，火炬电子发布2024年年度报告：公司2024年实现营业总收入280,150.40万元，同比下降20.04%；实现归母净利润19,451.89万元,同比下降38.90%。 点评：公司2024年度业绩呈现整体承压态势，主动元器件逆势增长。公司2024年实现营收28.02亿元，同比下降20.04%，归母净利润1.95亿元，同比下降38.90%。1）被动元器件实现收入8.4亿元，同比减少16.36%，毛利率为65.00%，同比下降9.2pct。主要系行业景气度较弱及部分产品定价调整。其中脉冲电容、钽电容及超级电容逆势增长；天极科技积极推动薄膜电路业务“补位”，实现薄膜电路收入占其主营业务突破50%。2）主动元器件实现收入1.5亿元，同比增长25.53%，毛利率为7.68%，同比增长0.8pct。主要系厦门芯一代MOSFET、IGBT、模拟IC和第三代功率器件等半导体芯片在电动工具、家电、小型储能、电池管理系统、电机等多个细分领域稳步推动市场深度拓展。3）陶瓷材料实现收入1.34亿元，同比减少-16.18%，毛利率为51.73%，同比下滑3.87pct，主要系为立亚化学出货量受客户订单放缓影响，出现阶段性回调。核心产品在下游应用上面取得阶段性进展，实现稳定供应。4）国际贸易业务实现收入16.54亿元，同比减少24.60%，毛利率为14.55%，同比增加4.1pct，主要受下游市场需求疲软、行业内部竞争加剧，影响订单需求减缓。 军用MLCC市场复苏在即。我国《十四五规划和2035年远景目标纲要》提出，加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。3月14日，国防部表示全军将高效落实“十四五”规划。2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元人民币，同比增长7.2%。随着我国国防建设的发展，装备现代化进程加快，特别是装备电子化、信息化、智能化、国产化持续推进，军用MLCC市场复苏在即。公司为国内军用MLCC核心供应商，业绩有望迎来恢复式增长。 推出第四期员工持股计划，凝心聚力共谋发展。火炬电子第四期员工持股计划覆盖不超过178名员工，其中包括10名董事、监事及高级管理人员，其余为不超过168名核心人员。该计划设定公司层面解锁条件为2025年度营业收入不低于40亿元或净利润不低于5亿元。员工持股计划受让价格为19元/股，总规模不超过1,720,081股（约占总股本0.38%），锁定期为12个月，存续期24个月。通过该持股计划对高管人员进行激励，期望提高公司管理水平和工作效率，促进公司发展战略和经营目标的实现，业绩目标彰显公司发展信心。 公司盈利预测及投资评级：公司是我国军用MLCC核心供应商，MLCC业务或迎来恢复式增长，公司非MLCC业务发展有望持续向好；陶瓷材料是公司布局的重点领域，第二增长曲线逐步明晰。考虑到下游装备的放量节奏，业绩有望持续增长。预计2025-2027年公司EPS分别为1.10元，1.40元和1.74元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险 详情参见：《火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心》，刘航、李科融，2025年3月28日 2.2捷捷微电（300623.SZ）：产销两旺，高端制造打造新增长点 事件： 2025年4月15日，公司发布2024年度业绩报告，实现营业收入28.45亿元，较上年同期增加35.05%，归母净利润为4.73亿元，比上年同期增加115.87%。 点评：产销两旺，公司2024年营收同比增长35.05%，归母净利润同比增长115.87%，业绩增长强劲。报告期内，公司实现营业收入28.45亿元，同比增长35.05%，归母净利润4.73亿元，同比增长115.87%，营业利润6.1亿元，同比增长194.50%。两大核心产品产销两旺，功率半导体芯片生产量和销售量分别同比增长43.93%和63.10%，营业收入同比增长44.59%，毛利率为23.47%，同比增长2.86pct，主要得益于捷捷微电(南通)科技有限公司生产设备在功率半导体领域属于国内领先水平，随着产能不断提升，销售快速增长。功率半导体器件生产量和销售量分别同比增加31.52%和32.25%，毛利率达41.46%，同比增长2.53pct。主要得益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素，产能利用率保持较高的水平。 6英寸项目推动产品结构优化升级，现已实现50000片/月产出。公司“功率半导体6英寸晶圆及器件封测生产线”项目由公司全资子公司捷捷半导体有限公司承建，该项目计划采用深Trench刻蚀及填充工艺、高压等平面终端工艺，积极扩展新产品门类，填补公司产品空白，补充和升级现有产品结构。6寸线定位于功率半导体芯片生产线，最小线宽达0.35um，目前已具备批量生产能力，产品包括单双向ESD芯片、稳压二极管芯片、开关管芯片、FRED芯片、高压整流二极管芯片、肖特基芯片和VDMOS芯片等。6寸线目前还在产能爬坡期，现已实现50000片/月产出。 控股子公司聚焦高端隔离器芯片，国产替代助力开拓高端制造新增长点。公司控股子公司捷捷微电（成都）科技有限公司于2024年10月25日完成工商注册登记手续并取得《营业执照》，公司注册资金1000万元，坐落于成都高新区。该公司经营高端隔离器芯片，其产品可广泛应用于工业控制、新能源汽车、信息通讯、电力电表等领域，可实现公司产业链向上延伸，优化产品结构，为公司在高端制造领域培育新的利润增长点，也可实现对高端隔离器芯片国产化替代。2025年预计可形成500万左右的销售。 公司盈利预测及投资评级：公司是晶闸管龙头，6寸线目前还在产能爬坡期，随着产能不断提升，销售有望快速增长。预计2025-2027年公司EPS分别为0.78元，1.02元和1.35元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）扩产进度不达预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。