敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 九月金股汇：贸易战免疫能力提升，科技、消费领域政策发力 ——月度金股策略报告 2019年08月29日 A股策略 策略专题 分析师 王宇鹏 电话：010-66554151 邮箱: wangyp_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070003 研究助理 王长龙 电话：010-66554045 邮箱: wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480118040012 程阔 电话：010-66555445 邮箱：chengkuo0716@126.com 执业证书编号：S1480119070001 投资摘要： 贸易战免疫能力提升，9月海外增量资金仍然可期。中美贸易战虽然随着中方的反制裁宣布与美方的全面提升关税再次升级，但是市场的免疫力明显提升。虽然MSCI纳入因子由10%到15%的提升带来的增量资金一定程度上对冲了贸易摩擦升级引发的短期调整，但从过去一年历次中美贸易摩擦升级后市场的反应来看，确实呈现出了免疫的趋势。我们统计了历次关税加征宣布后上证指数与深成指数在当天、3日和7日的市场走势，去年上半年皆呈现单边下行调整；去年下半年各出现过两次逆向调整；而今年5月至今则各自出现了3次逆向调整，且反弹力度明显加大。我们认为市场免疫提升原因，一个是对于中美贸易摩擦为长期影响因素的预期较为一致，今年来看唯一的改善窗口大约是在11月的APEC；一个是当前所有商品都已经或者提出加征关税，中美关税方面的牌只剩下税率的调整，同时美国经济下行信号显现，贸易摩擦进一步升级的空间有限。同时9月还会迎来A股纳入富时罗素的第二阶段以及纳入标普道琼斯新兴市场指数，外部增量资金的持续流入预期也将对冲9月中美谈判的不确定性结果。 政策出台中，科技、消费行业将为政策发力领域。在外部环境和内生增长的双重压力之下，当前已有先行政策陆续出台。国务院办公厅发布的20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施基本延续了此前促进消费的各项政策；流动性方面，LPR改革仍然有待央行进一步对MLF利率的进行调整以及银行考核标准的修订；“深圳先行示范区”及新增的六个自贸区都体现了当前经济转型的大方向。整体来看，进入九月即将迎来70周年，后续政策跟进的预期也持续走高，仍将有各项配套政策落地。除了流动性方面我们判断的在9月中上旬进行的MLF利率调整可能性较大，其他政策或将集中在科技、消费领域，方向仍将是国产替代及自主可控，流通业态转型升级和消费潜力挖掘。 投资策略：短期来看，在缺少主线逻辑的背景下，确定性较高的国产替代、自主可控等领域有望实现超额收益。科技行业或将阶段性占优，建议关注5G产业链、电子半导体等景气度向好的科技细分板块。同时随着金九银十的来临，消费有望回暖；当前市场的核心关注点依然是基本面，中长期持续看好业绩确定性较高的核心资产。主题热点建议关注：5G、大消费、军工、深圳示范区。 2019年9月金股推荐：  泸州老窖（000568）：中档酒量价齐升，高档酒放量将成公司价值提升终极举措  恒瑞医药（600276）：国内制药龙头，多年快速增长  兴业银行（601166）：战略延续性强，看好资产端摆布能力  长江电力（600900）：基本面支撑，股价再创新高  晨光文具（603899）：零售业务产品结构升级，办公直销开拓高歌猛进  中公教育（002607）：教师考试培训形成新增长极，下半年报考高峰来临  锐科激光（300747）：国产激光器龙头，市占率不断提升  中环股份（002129）：光伏+半导体双产业寡头地位稳固  卫士通（002268）：大力投入布局新业务，电信业务与云安全是亮点  锦欣生殖（1951.HK）：中美领先的辅助生殖供应商，持续享受行业增长红利 风险提示:政策推进不及预期，宏观经济下行，中美贸易升温等。 P2 东兴证券策略报告 九月金股汇：贸易战免疫能力提升，科技、消费领域政策发力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 九月市场策略综述................................................................................................................................................................................... 3 2. 2019年9月金股推荐 ............................................................................................................................................................................. 3 2.1 泸州老窖（000568）：中档酒量价齐升，高档酒放量将成公司价值提升终极举措 ............................................................. 3 2.2 恒瑞医药（600276）：国内制药龙头，多年快速增长 ............................................................................................................. 4 2.3 兴业银行（601166）：战略延续性强，看好资产端摆布能力 ................................................................................................. 5 2.4 长江电力（600900）：基本面支撑，股价再创新高 ................................................................................................................. 5 2.5 晨光文具（603899）：零售业务产品结构升级，办公直销开拓高歌猛进 ............................................................................. 6 2.6 中公教育（002607）：教师考试培训形成新增长极，下半年报考高峰来临 ......................................................................... 6 2.7 锐科激光（300747）：国产激光器龙头，市占率不断提升 ..................................................................................................... 7 2.8 中环股份（002129）：光伏+半导体双产业寡头地位稳固....................................................................................................... 7 2.9 卫士通（002268）：大力投入布局新业务，电信业务与云安全是亮点 ................................................................................. 8 2.10 锦欣生殖（1951.HK）：中美领先的辅助生殖供应商，持续享受行业增长红利................................................................. 9 3. 金股汇总.................................................................................................................................................................................................10 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................12 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................12 表格目录 表1 9月金股汇总 ......................................................................................................................................................................................10 东兴证券策略报告 九月金股汇：贸易战免疫能力提升，科技、消费领域政策发力 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 九月市场策略综述 贸易战免疫能力提升，9月海外增量资金仍然可期。中美贸易战虽然随着中方的反制裁宣布与美方的全面提升关税再次升级，但是市场的免疫力明显提升。虽然MSCI纳入因子由10%到15%的提升带来的增量资金一定程度上对冲了贸易摩擦升级引发的短期调整，但从过去一年历次中美贸易摩擦升级后市场的反应来看，确实呈现出了免疫的趋势。我们统计了历次关税加征宣布后上证指数与深成指数在当天、3日和7日的市场走势，去年上半年皆呈现单边下行调整；去年下半年各出现过两次逆向调整；而今年5月至今则各自出现了3次逆向调整，且反弹力度明显加大。我们认为市场免疫提升原因，一个是对于中美贸易摩擦为长期影响因素的预期较为一致，今年来看唯一的改善窗口大约是在11月的APEC；一个是当前所有商品都已经或者提出加征关税，中美关税方面的牌只剩下税率的调整，同时美国经济下行信号显现，贸易摩擦进一步升级的空间有限。同时9月还会迎来A股纳入富时罗素的第二阶段以及纳入标普道琼斯新兴市场指数，外部增量资金的持续流入预期也将对冲9月中美谈判的不确定性结果。 政策出台中，科技、消费行业将为政策发力领域。在外部环境和内生增长的双重压力之下，当前已有先行政策陆续出台。国务院办公厅发布的20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施基本延续了此前促进消费的各项政策；流动性方面，LPR改革仍然有待央行进一步对MLF利率的进行调整以及银行考核标准的修订；“深圳先行示范区”及新增的六个自贸区都体现了当前经济转型的大方向。整体来看，进入九月即将迎来70周年，后续政策跟进的预期也持续