电子材料与新能源材料快速增长,H1业绩同比改善-动态跟踪点评

国瓷材料2025年半年报显示，公司整体业绩同比改善。25H1营业收入21.54亿元，同比增长10.29%，归母净利润3.32亿元，同比增长0.38%。其中25Q2营收11.79亿元，同比增长4.67%，环比增长20.97%；归母净利润1.96亿元，同比下降0.57%，环比增长44.33%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长3.60%，环比增长52.99%。电子材料、新能源材料板块是主要增长动力，25H1分别实现营业收入3.44亿元和2.17亿元，同比增长23.65%和26.36%。公司毛利率/净利率为38.30%/17.39%，同比下降1.59/-1.63pct；25Q2毛利率39.56%，同比下降1.12pct，净利率19.13%，同比下降0.85pct。分业务板块看，电子材料、催化材料、生物医疗材料、建筑陶瓷材料、新能源材料分别实现营业收入3.44亿元、4.56亿元、4.38亿元、4.84亿元、2.17亿元，同比增长23.65%、12.34%、-0.11%、2.59%、26.36%。公司六大业务板块协同发展，重点布局生物医疗材料与国际化战略。公司战略投资韩国Spident、并购德国Dekema，完善临床材料、数字化设备领域布局；美学分层高透氧化锆粉体在多家客户验证通过并开始批量供应；子公司国瓷赛创是低轨卫星用陶瓷管壳的主要供应商；纳米级复合氧化锆和氧化锆分散液已开始小批量销售；公司同时关注固态电池氧化物、硫化物技术路线，完成多种氧化物固态电解质产品的研发和布局。分析师预计公司25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元，对应PE为27.30/23.85/19.97x，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、产能释放不及预期、下游需求不及预期。