晨会纪要

重点推荐 ➢1.长安汽车（000625）：2025H1扣非归母净利润稳增，新能源新车周期持续发力——公司简评报告➢2.赛轮轮胎（601058）：Q2贸易扰动业绩暂承压，内研外拓改善可期——公司简评报告➢3.新洁能（605111）：产品矩阵迭代升级，汽车、AI、机器人高速增长——公司简评报告➢4.丽珠集团（000513）：利润端增长良好，多个产品进入收获期——公司简评报告➢5.安徽合力（600761）：海外销量高增长，带动营收创新高——公司简评报告➢6.利润降幅收窄，库存加速去化——国内观察：2025年7月工业企业利润数据➢7.7月内外销均实现双位数增长，国内龙头海外销量创新高——机械设备行业简评 财经要闻 ➢1.商务部：将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施➢2.工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》➢3.商务部部长王文涛会见沙特投资大臣法利赫 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.长安汽车（000625）：2025H1扣非归母净利润稳增，新能源新车周期持续发力——公司简评报告...........................................................................................31.2.赛轮轮胎（601058）：Q2贸易扰动业绩暂承压，内研外拓改善可期——公司简评报告.............................................................................................................31.3.新洁能（605111）：产品矩阵迭代升级，汽车、AI、机器人高速增长——公司简评报告.............................................................................................................41.4.丽珠集团（000513）：利润端增长良好，多个产品进入收获期——公司简评报告........................................................................................................................51.5.安徽合力（600761）：海外销量高增长，带动营收创新高——公司简评报告...........................................................................................................................61.6.利润降幅收窄，库存加速去化——国内观察：2025年7月工业企业利润数据...........................................................................................................................71.7. 7月内外销均实现双位数增长，国内龙头海外销量创新高——机械设备行业简评........................................................................................................................82.财经新闻...................................................................................103. A股市场评述..............................................................................114.市场数据...................................................................................13 1.重点推荐 1.1.长安汽车（000625）：2025H1扣非归母净利润稳增，新能源新车周期持续发力——公司简评报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：陈芯楠，cxn@longone.com.cn 投资要点 事件：长安汽车发布2025年半年度报告。2025H1实现营收726.91亿元，同比-5.25%，归母净利润22.91亿元，同比-19.09%，扣非归母净利润14.77亿元，同比+26.36%。 2025Q2业绩基本符合我们预期，产品结构向上推动毛利率提升。2025Q2归母净利润9.39亿元，同环比-43.93%/-30.62%，扣非归母净利润6.93亿元，同环比-34.40%/-11.49%。营收端来看：2025Q2单季实现营业收入385.31亿元，同环比-2.94%/+12.79%，环比增长主要得益于自主新能源车型（如启源Q07、深蓝S09）销量表现强劲，高价值新能源车销售占比提升带动整车ASP向上；毛利端来看：2025Q2毛利率为15.21%，同环比改善主要受新能源产品规模效应释放与降本增效共同推动；费用端来看：2025Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.95%/3.12%/4.63%/-2.29%，环比+2.03/+0.12/+0.23/+0.85pct，销售费用率上升主要系新品推广等广告投入增加，财务费用改善受益于汇兑收益及利息收入增长。2025Q2经营性现金流净额同环比-181.77%/-45.87%，经营性现金流净流出大幅增长主要系供应商支付账期缩短。 2025H2公司新车周期强势，三款全新产品将于Q4上市，全球化战略布局清晰。新品方面：深蓝品牌8月已按期推出S05 620km长续航版和2026款L07，月底将扩充S09系列，9月上市升级版S07，四季度还将推出全球首搭3nm车规级座舱芯片和全系标配激光雷达的智能轿跑L06，持续完善产品谱系；启源品牌9月计划推出Q07激光版，四季度将推出支持800V高压平台、搭载激光雷达的A06和一款全新纯电小型SUV Q05，新一轮新能源产品投放有望推动销量持续增长。海外市场方面：2025年H1公司海外销售29.94万辆，下半年公司将继续加速在独联体国家/欧洲/中东非/东南亚/中南美五大海外区域的本地化布局，冲刺2025年海外销量100万辆的目标。 投资建议：根据公司新车型销量预期及上半年盈利水平调整盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润74.60亿元、90.82亿元、110.58亿元（原预测值为84.48亿元、109.22亿元、135.31亿元），对应EPS为0.75元、0.92元、1.12元（原预测值为0.85元、1.10元、1.36元），按2025年8月27日收盘价计算，对应PE为17X、14X、11X。考虑到新央企重组落地提升产业链协同效率，公司2025H2新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，因此，维持“买入”评级。 风险提示：资源统筹效果不及预期、全球地缘政治风险、行业政策变动、新车型推出和交付速度不及预期等风险。 1.2.赛轮轮胎（601058）：Q2贸易扰动业绩暂承压，内研外拓改善可期——公司简评报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，wjyan@longone.com.cn 投资要点 2025Q2受贸易扰动+原料成本同比高位，公司盈利有所承压：公司2025年上半年实现营业收入175.87亿元营业收入，同比增长16.05%；归母净利润为18.31亿元，同比下降14.90%。其中Q2实现营收91.75亿元，同比增长16.76%，但归母净利润仅为7.92亿元，同比下降29.11%。主要由于1）上半年整体原材料价格水平高于去年同期；2）2025年上半年国际贸易壁垒升级，公司出口至美国轮胎被加征25%额外关税，影响出口端毛利率。 海外市场带动公司产销持续放量，经营现金流净额同比大增：公司受益于海外产能释放，2025H1实现轮胎产品产量4060万条，同比增长14.66%，实现轮胎产品销量3914万条，同比增长13.32%。产量和销量均创历史同期新高。2025H1境外主营业务收入达134.13亿元，同比增长18.72%，增速明显高于境内市场，其中柬埔寨子公司表现突出，收入同比大幅增长70.44%。2025H1公司实现经营现金流净额8.84亿元，同比大增179.10%。 坚持内研外拓并举，强化国际影响力：公司2025年上半年持续加大研发投入，研发费用支出5.37亿元，同比增长14.67%，通过技术创新推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代。以“液体黄金”为技术依托，公司推出的液体黄金轮胎时尚系列、长途干线物流专用胎、低滚阻节油胎、液体黄金缺气保用胎等创新产品进一步完善了产品布局。赛轮轮胎品牌价值持续提升，据Brand Finance品牌价值评估机构发布的“2025年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列轮胎行业第10位，也是中国最具价值的轮胎品牌。 海外基地建设有序推进，贸易壁垒应对能力增强：2025年上半年公司加大项目建设力度，并进一步优化全球产能布局。海外印尼、墨西哥项目相继首胎下线，埃及、沈阳新和平生产基地规划启动。随着墨西哥、印尼、埃及等海外生产基地进入运营阶段，将大幅缩短公司与终端市场的距离，有效提升公司全球供应链的响应速度与灵活适配能力。截至目前，公司共规划建设年生产3155万条全钢子午胎、1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎的生产能力。 盈利预测和投资建议：根据公司产能释放进度，考虑到2025年关税政策不确定性的影响，我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.26元、1.46元、1.68元。对应2025年8月26日收盘价，PE估值分别为11.42x、9.80x、8.55x。我们仍看好公司海外产能扩张带来的业绩增量，以及高研发支撑下的品牌力提升，维持“买入”评级。 风险提示：关税等政策风险；全球轮胎企业竞争加剧风险；海外产能投产不及预期风险。 1.3.新洁能（605111）：产品矩阵迭代升级，汽车、AI、机器人高速增长——公司简评报告 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 投资要点 事件概述：新洁能发布2025年半年度报告。2025上半年公司实现营业收入9.30亿元（yoy+6.44%），实现归母净利润2.35亿元（yoy+8.03%），实现扣非归母净利润2.07亿元（yoy-3.22%），综合毛利率35.80%（yoy+0.02pcts）。2025Q2，公司实现营业收入4.81亿元（yoy-4.21%，qoq+7.04%），实现归母净利润1.27亿元（yoy+7.88%，qoq+17.16%）， 实现扣非归母净利润1.03亿元（yoy-21.02%，qoq-0.91%），综合毛利率35.07%（yoy-1.46pcts，qoq-1.51pcts）。 SGT MOS产品营收占比进一步提高至45.21%。从产品结构来看，2025上半年，作为公司替代国际一流厂商产品料号最多、且综合竞争力最强、销售基数最大、客户群体最多的产品平台，公司SGT MOS占比从2024年的42.86%进一步提高到45.21%，目前公司SGT第三代产品全系列