FPGA产品持续推进，未来业绩可期

评级及分析师信息 复旦微电发布2025年半年报，公司2025年上半年实现营业收入18.39亿元（同比+2.49%），实现归母净利润1.94亿元（同比-44.38%）。综合毛利率为56.80%，单季 度来看，Q2收入9.51亿元，同比+5.50%，环比+7.09%；归母净利润0.57亿元，Q2资产减值1.21亿元。整体来看，公司收入实现预期增长，利润端受政府补助减少及存货跌价准备计提增加等因素影响下滑。 ►毛利率同比提升，研发投入保持高位 毛利率：25H1毛利率为56.80%，较上年同期的56.49%提升了0.31pct。主要得益于公司在高可靠等领域的需求向好，以FPGA为代表的高毛利产品销售收入稳步增长，25H1实现收入6.81亿元，有效支撑了公司整体盈利能力，同时公司积极调整产品销售结构，对冲了部分产品线因市场竞争激烈带来的价格压力。 期间费用：25H1期间费用率为39.42%，同比下降2.39pct。其中 ， 销 售 、 管 理 、 研 发 、 财 务 费 率 分 别 为6.37%、4.56%、27.66%、0.84%， 同 比-0.34pct、+0.61pct、-2.45pct、-0.20pct。公司研发投入占营收比例为28.99%，研发投入总额5.33亿元，公司持续维持较高强度的研发投入，有助于巩固其在FPGA、PSoC等领域的技术壁垒与核心竞争力。 分析师：贾国瑞邮箱：jiagr@hx168.com.cnSACNO：S1120525020002联系电话： ►算力芯片推广进展良好，打开空间 公司FPAI异构融合架构芯片，集CPU、FPGA、NPU于一体，为公司面向定制化边端、融合端推理应用的可重构智能芯片。公司已构建该异构融合智能芯片的芯片设计平台及应用开发软件平台，正布局算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品研发，首颗32TOPS算力芯片推广进展良好。 1.【华西电子】复旦微电Q1点评：FPGA产品持续推进，未来业绩可期2025.04.29 2.【华西电子】复旦微电业绩快报点评：业绩短期承压，FPGA产品迭代稳步进行2025.03.02 ►FPGA业务布局逐步完善，新产品迭代顺利 FPGA及其他产品业务在2025年上半年实现销售收入约6.81亿元，同比增长+23%，是公司营收的重要支撑。FPGA条线持续迭代升级。公司目前拥有千万门级FPGA/亿元门级FPGA/十亿元门级及PSoC产品，公司已形成丰富的FPGA产品谱系，系列产品已在有线无线通信领域、工业控制领域、图像视频领域及高可靠领域获得广泛应用，同时PSoC产品也已成功量产，在多个客户处取得了批量应用。 3.【华西电子】复旦微电（688385）点评：车规产品获突破，加强研发投入优化产品及客户结构2022.03.21 投资建议 由于二季度有减值增加，我们调整了公司2025-27年盈利预测，预计2025-27年营业收入分别为40.88、47.24、54.81亿元（原预测25-27年营业收入分别为40.15、44.42、48.36亿元）同比+13.9%、+15.5%、+16.0%。预计2025-27年归母净利润为7.32、11.31、14.84亿元（原预测25-27年归母净利润为8.43、10.15、11.51亿元），同比+27.9%、+54.5%、+31.2%。预计2025-27年EPS分别为0.89、1.38、1.81元（原预测25-27年EPS是1.03、1.24、1.40元）。2025年8月27日股价为58.60元，对应PE分别为65.73x、42.55x、32.43x。维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，新品开拓不及预期风险，行业景气度不及预期风险。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。