2025年中报点评：营收盈利高增，AI拓宽想象空间

核心观点与关键数据

• 营收盈利高增速：2025年上半年（25H1）公司营收70.75亿元，同比增长27.7%；归母净利润1.27亿元，同比增长47.0%。其中，25Q2单季度营收37.7亿元，同比增长30.0%；归母净利润0.7亿元，同比增长51.3%。主要得益于政府补贴增加，Q2营业外收入0.36亿元，占利润总额19.4%。毛利率5.5%，同比下降1.52个百分点；净利率1.9%，同比提升0.34个百分点；归母净利率1.8%，同比提升0.26个百分点。
• 核心业务增长：营收按板块拆分显示，灵活用工业务25H1收入67.36亿元，同比增长29.3%，成为主要增长动力。中高端人才寻访收入1.96亿元，同比下降1.2%。招聘流程外包收入0.45亿元，同比增长26.8%。灵活用工业务毛利率29.1%，招聘流程外包业务毛利率38.7%。
• AI技术驱动业务指标跃升：25Q2公司灵活用工累计派出29.2万人次，截至2025年6月末在册灵活用工业务的岗位外包员工4.9万余人，其中技术研发类岗位占比达70.8%，同比提升5.4个百分点，成为核心增长业务。公司加速AI技术应用，产业互联平台禾蛙生态截至25Q2末累计交付岗位1.8万个，同比增长120.4%。

研究结论

• 产业升级推动市场复苏：国内招聘市场迎结构性复苏，带动科锐国际营收提速。
• AI技术拓宽业务想象空间：公司AI技术战略布局为未来发展提供新机遇。
• 盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计2025/26/27年归母净利润分别为2.7/3.2/3.6亿元，对应PE分别为24/20/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求较弱，下游客户订单增长不及预期等风险。