李宁2025年上半年业绩优于预期；维持全年展望

【公司研究】

• 李宁 (2331，买入)：2025年上半年业绩优于预期，收入同比增长3.3%，自营零售渠道收入占比下降，毛利率下跌0.4个百分点。公司维持全年展望，预计收入增长保持持平，全年净利润率约在高单位数水平。
• 中国生物制药(1177，买入)：收入增长10.7%，创新转型大踏步向前，创新产品加速增长，2025年H1收入达78亿元，占收入比44%。公司预计2025年创新药占比可达47%，27年占比达60%+。
• TCL电子 (1070，买入)：TV业务持续量利双升，2025年上半年全球TV出货1346万台，同比增长7.6%，MiniLED TV出货137万台，同比大增176%。创新业务已成第二增长曲线，光伏业务收入达到111.4亿港元，同比大增111.3%。
• 雅迪控股（1585，买入)：利润重回增长快车道，2025上半年净利润增长59.5%。电动踏板车和电动自行车的销量增长37.8%。公司积极拥抱互联网和AI技术，预计2025年销量接近1700万台。
• 卓越教育（3978，买入)：公司业绩快速增长，2025FYH1公司总收入9.17亿元，同比+188.9%；归母净利润1.52亿元，同比+178.5%。素质教育业务为主要增长引擎，收入已占总收入的78%。

【公司评论】

• 好孩子（1086，未评级）：CYBEX业务维持良好的增长, gb业务转型开始见效; 唯Evenflo业务面临阶段性调整。

【行业评论】

• 互联网行业周报：阿里巴巴钉钉发布AI 1.0版本，正式迈入AI原生时代；腾讯科隆展集中展示新游成果；字节跳动辟谣“豆包手机”；快手可灵全年目标再次上调。