保险行业月报（2025年1-7月）

保险Ⅲ2025年08月27日 保险行业月报（2025年1-7月） 推荐 （维持） 寿险受益于政策调整景气度攀升，非车险提速增长 行业概述：寿险持续支撑行业提速增长。2025年1-7月，保险行业实现原保费收入42085亿元，同比+6.8%，环比+1.5pct。其中，人身险（包含财产险公司的健康险、意外险）合计保费33230亿元，同比+7.6%；财产险保费8883亿元，同比+4%。寿险增幅持续走扩，支撑行业保费提速增长。1-7月寿险保费25761元，累计同比+9.1%，环比上月+2.5pct；健康险、意外险均实现增长，健康险6862亿元（同比+2.4%），意外险581亿元（同比+3.9%）。赔付情况来看，1-7月累计赔付支出15140亿元，占原保费收入36%，环比持平，其中人身险赔付比例略有下降（-0.8pct至29.7%），财产险有所上升（+2pct至59.2%）。 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 人身险公司：“炒停”趋势预计延续，权益市场景气度上行或利好产品转型。2025年1-7月，人身险公司实现原保费收入31153亿元，同比+7.3%。其中，寿险同比+9.1%，健康险同比持平，意外险同比-6.6%。寿险持续走扩，单月保费增速显著，7月寿险同比+33.5%至2885亿元，环比+12.5pct，预计主要受预定利率拟下调催化。保费高增趋势有望持续至8月，9月开始销售短期内或受需求透支影响。2025年1-7月，以万能险为主的保护投资款累计新增交费同比-1.2%，降幅环比持续收窄（-1.8pct），单7月同比+20.9%；投连险独立账户单7月保费同比+25%。浮动收益型产品在权益市场交投活跃的背景下演示利率更具说服力，利好产品转型，预定利率非对称下调落地后预计进一步利好分红险转型。 行业基本数据 占比%股票家数(只)60.00总市值(亿元)33,034.332.83流通市值(亿元)22,760.822.42 财产险公司：非车险主要险种增速均提升。2025年1-7月，财产险公司实现原保费收入10933亿元，同比+5.1%，增速环比持平。其中，车险占比48%，健康险16%，农险11%，责任险8%，意外险3%。车险1-7月累计保费5243亿元，同比+4.4%，环比-0.1pct。单7月汽车销量259万辆，同比+14.7%，环比提升0.9pct；其中新能源车销量7月126万辆，同比+27.4%，环比+0.7pct，持续贡献增量。非车险1-7月累计保费同比+5.8%，环比+0.1pct。细分险种累计保费增速依次为：意外险+13%（环比+0.6pct），健康险+10.1%（环比+1pct），责任险+3.8%（环比+0.2pct），农险+3.2%（环比+0.6pct）。 %1M6M12M绝对表现5.0%21.4%47.9%相对表现-2.9%8.9%14.0% 资产变化：截至2025年7月底，保险行业资产总额达到39.59万亿，较上年末+10.3%，预计资负两端均有所贡献。其中，人身险公司34.69万亿，较上年末+9.9%；财产险公司3.17万亿，较上年末+9.1%；再保险公司8516亿元，较上年末+2.9%；保险资管1349亿元，较上年末+5.6%。截至2025年7月底，保险行业达到净资产3.84万亿，较上年末+15.5%。 投资建议：受益于预定利率拟调整，寿险销售景气度持续攀升，预计将延续至8月，全年增速或有所回落但预计保持中高个位数水平。预定利率持续调整，新单成本预计逐步稀释存量负担，负债端经营质量改善或构成人身险标的估值修复的原因之一。产险增速主要依托非车险拉动，车险增长平稳，新能源车预计逐步替代传统燃油车，带来车险领域变革，市场焦点依旧在于新能源车险的盈利性。我们预计，传统燃油车险的运营经验能够在数据积累过程中协助新能源车险改善COR，同时旧车占比提升、驾驶习惯积累等因素亦带动盈利向好，监管方面持续关注自主定价系数是否进一步放开。 相关研究报告 《保险行业周报（20250818-20250822）：预定利率拟调整，寿险销售呈分化趋势》2025-08-24《保险行业25Q2资金运用分析：险资增量资金还有多少？》2025-08-18《保险行业周报（20250811-20250815）：平安接连举牌保险股释放什么信号？》2025-08-16 我们的推荐顺序是：中国太保H、中国人寿H、中国平安H、中国人保H。风险提示：政策变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。 资料来源：金融监管总局，华创证券 资料来源：金融监管总局，华创证券 资料来源：金融监管总局，华创证券 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所