成都银行2025年半年报业绩点评：负债成本优化加速，规模稳健高增

2025年8月27日 核心观点 ⚫营 收 净 利 增 速 均向 好：2025H1， 公 司 营 业 收 入 同 比+5.91%， 归 母 净 利 润 同比+7.29%， 增 速 均 较Q1提 升 ； 年 化 加 权 平 均ROE15.88%， 同 比-2.16pct。2025Q2单 季 ，营 收 、归 母 净 利 润 分 别 同 比+8.51%、+8.7%。公 司 业 绩 增 速 提升 ， 持 续 受 益 规 模 稳 步 增 长 ， 同 时 ， 成 本 管 控 成 效 较 好 ， 成 本 收 入 比 同 比-0.58pct至24.4%。 成都银行（股票代码：601838） 推荐维持 分析师 ⚫存 款 成 本 加 速 优 化 ，政 信 业 务 仍 强，个 人 消 费 贷增 长 亮 眼：2025H1，公 司利 息 净 收 入 同 比+7.59%，Q2单 季 高 增11.59%， 量 价 齐 稳 均 有 贡 献 。 公 司 净息 差1.66%，较 年 初-4BP，降 幅 较 去 年 同 期 明 显 收 窄 ，主 要 受 益 于 负 债 成 本 优化 加 速 。 公 司 生 息 资 产 收 益 率 、 付 息 负 债 成 本 率 分 别 较 年 初-27BP、-24BP至3.57%、1.98%，其 中 ，存 款 付 息 率 较 年 初-20BP至1.96%。公 司 扩 表 节 奏 稳中 有 进 。资 产 端 ，6月 末 ，各 项 贷 款 余 额 较 年 初+12.42%。对 公 贷 款 投 放 动 能保 持 较 强 ，较 年 初+11.06%，其 中 租 赁 商 服 、水 利 环 保 、批 零 三 大 行 业 贷 款 合计+15.15%，政 务 金 融 护 城 河 优 势 延 续 。零 售 贷 款 增 长 提 速 ，较 年 初+3.66%，消 费 贷 贡 献 主 要 增 量 ，公 司 积 极 配 合 提 振 消 费 政 策 加 大 消 费 贷 投 放 ，余 额 较 年初+13.53%；按 揭 贷 款 稳 增2.76%。负 债 端 ，各 项 存 款 较 年 初+11.02%，增 速较 去 年 同 期 提 升1.25pct；企 业 、个 人 存 款 增 长 均 提 速 ，分 别+7.99%、+15.84%。存 款 定 期 化 趋 缓 ， 定 期 存 款 占 比 较 年 初+1.6pct至68%。 张一纬：010-8092-7617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫中 收 仍 承 压 ，其 他 非 息 收 入 增 速 改 善：2025H1，公 司 非 息 收 入 同 比-0.17%，增 速 由 正 转 负 ，主 要 受 中 收 承 压 影 响 。上 半 年 公 司 中 收 同 比-45.15%，降 幅 有所 扩 大 ，主 要 受 累 理 财 业 务 收 入 同 比-62.69%。截 至6月 末 ，公 司 理 财 产 品 规模 较 年 初-31.15%。公 司 其 他 非 息 收 入 同 比+9.72%，增 速 有 所 提 升 ；其 中 ，投资 收 益 同 比+13.1%， 公 允 价 值 变 动 损 益 同 比-33.65%，Q2单 季 分 别 同 比+0.55%、+33.7%。 此 外 ，Q2单 季 汇 兑 亏 损 减 少 ，贡 献其 他 非 息 收 入增 长。 ⚫资 产 质 量 优 秀 ， 个 贷 不 良 风 险 上 升：截 至6月 末 ， 公 司 不 良 贷 款 率0.66%，环 比 持 平 ， 关 注 类 贷 款 占 比0.44%， 环 比+3BP。 具 体 来 看 ， 对 公 贷 款 资 产 质量 进 一 步 优 化 ， 不 良 率 较 年 初-4BP至0.59%。 个 人 贷 款 不 良 风 险 有 所 上 升 ，不 良 率 较 年 初+20BP至0.98%，其 中 ，个 人 按 揭 、消 费 、经 营 贷 款不 良 率分 别为1.03%、0.78%、0.98%，分 别 较 年 初+25BP、+9BP、+1BP。公 司 拨 备 覆 盖率452.65%，环 比-3.35pct。整 体 上 ，公 司 资 产 质 量 和 风 险 抵 补 能 力 均 保 持 在行 业 领 先 水 平 。6月 末 ， 公 司 核 心 一 级 资 本 充 足 率8.23%， 环 比-23BP。 ⚫投 资 建 议 ：公 司 区 域 优 势 明 显 ， 受 益 成 渝 双 城 经 济 圈 建 设 ， 业 务 发 展 空 间 广阔 ，有 助 推 动 业 绩 持 续 增 长 。资 产 端 ，对 公 信 贷 扩 张 动 能 强 劲 ，政 信 业 务 护 城河 明 显 ，资 产 质 量 优 异 。负 债 端 ，存 款 增 速 快 、占 比 高 。中 间 业 务 有 望 受 益 财富 管 理 需 求 扩 容 ，拓 展 多 元 化 收 入 渠 道 。结 合 公 司 基 本 面 和 股 价 弹 性 ，我 们 维持“推 荐”评 级 ，2025-2027年BVPS为21.17元/23.80元/26.68元 ，对 应 当前 股 价PB为0.84X/0.75X/0.67X。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：经 济不 及 预 期 ，资 产 质 量 恶 化风 险 ；利 率 下 行，NIM承 压风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 附录： 图表目录 图1：成都银行营收、净利及增速................................................................................................................2图2：成都银行ROE..................................................................................................................................2图3：成都银行利息净收入及增速................................................................................................................2图4：成都银行净息差及资负收益/成本率......................................................................................................2图5：成都银行贷款规模及增速...................................................................................................................2图6：成都银行对公、零售贷款规模及增速....................................................................................................2图7：成都银行贷款结构.............................................................................................................................3图8：成都银行各项零售贷款同比增速..........................................................................................................3图9：成都银行存款规模及增速...................................................................................................................3图10：成都银行存款结构...........................................................................................................................3图11：成都银行非息、中间业务收入及增速..................................................................................................3图12：成都银行其他非息收入、投资收益及增速............................................................................................3图13：成都银行表外理财规模及增速...........................................................................................................4图14：成都银行不良率、关注类贷款占比.....................................................................................................4图15：成都银行拨备覆盖率........................................................................................................................4图16：成都银行资本充足水平.....................................................................................................................4 表1：主要财务指标预测.............................................................................................................................5表2：公司财务预测表.............................................................................................