三只松鼠：2025年半年度报告

公司概况

• 行业地位: 三只松鼠是中国零食行业领先的全品类、全渠道自有品牌制造型零售商，连续八年中国坚果销量遥遥领先。公司率先提出“高端性价比”战略，通过全链路一体化布局，实现产品品质和价格优势，巩固行业领先地位。
• 主要业务及产品: 公司以坚果为核心，打造了每日坚果、夏威夷果等亿级大单品，并延伸至瓜子、花生等籽坚果品类。同时，公司加速零食上新，构建“全品类”产品矩阵，并推出小鹿蓝蓝等子品牌，进入婴童食品全领域。
• 经营模式: 公司以“高端性价比”为总战略，通过线上电商和线下分销相结合的全渠道模式，为消费者提供质高价优的全品类休闲食品。

经营成果

• 关键数据: 2025年上半年，公司营业收入54.78亿元，同比增长7.94%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比下降52.22%。
• 营收增长原因:
  • 2025年年货节前移致一季度营收错档，二季度依托“D+N”全渠道体系，整体营收增速超20%。
  • 线下分销重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度渠道销售实现翻倍增长。
  • 洞察即时零售新机遇，探索打造自有品牌生活馆首店。
• 利润下降原因:
  • 坚果原料成本上涨，影响毛利率。
  • 部分线上平台流量结构变化，费率有所提升。
  • 线下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透。
  • 新增物业折旧及摊销费用上升。

未来展望

• 核心举措:
  • 夯实“一品一链”，在全品类基本盘上聚焦品质人群的品类，提升坚果及零食自产比例。
  • 推进“D+N”体系，在全渠道基本盘上聚焦品质人群的渠道，推出瓜子、火鸡面等千万级日销品矩阵。
  • 复用新品牌孵化经验，做强小鹿蓝蓝的同时打造新品牌矩阵，初步形成多品牌全品类矩阵。
• 风险提示:
  • 原材料价格波动风险。
  • 食品质量控制风险。
  • 休闲食品市场需求变化风险。
  • 品牌被侵权的风险。