南华煤焦日报：商品股市联动下跌20250827

2025/08/27 南华研究院黑色研究团队张泫：Z0022723投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 上周五焦煤触底反弹，周初主力合约上行至1230附近遇阻回落，产地虽频繁传出煤矿减产消息，但盘面对利多消息似乎并不敏感，叠加动力煤日耗拐点出现，电煤需求回落拖累焦配煤价格，焦煤现货参与者多持观望态度。当前煤焦静态供需结构并无明显矛盾，市场逐渐将博弈重点放在下游成材需求表现上，近两周成材需求表现偏差，叠加三大家电排产、中美集装箱运量等中高频数据下滑，引发市场对旺季需求的担忧，也将反向制约煤焦上方高度。综上，焦煤下有查超产预期支撑，上有成材需求压制，短期盘面或维持高位宽幅震荡格局。后续关注美联储降息、煤矿查超产进度、10月四中全会等海内外风险事件。操作上，考虑到制定“反内卷”政策细节需要时间，宏观情绪存在反复的可能，当下煤焦供需并无显著矛盾，在旺季终端需求得到验证前，单边投机不建议做空焦煤，短期以震荡思路对待，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保。 【利多解读】 1.煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较为有限2.部分地区矿山安全事故，或引发市场对强安监的担忧3.10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 【利空解读】 1.螺纹表需偏差，成材现实端有压力 source：同花顺,南华研究