扣非业绩亮眼，机器人打开新增长极

业绩简评

公司2025上半年实现营收128.79亿元，同比增长10.89%；归母净利润为-3.74亿元，同比下降169.84%。主要受欧洲业务剥离及北美井上回购导致的10.20亿元非经常损益影响。剔除该影响后，扣非净利润为6.00亿元，同比增长26.44%，超出此前预告上限。Q2营收66.18亿元，同比增长11.74%，环比增长5.71%；毛利率16.36%，同比及环比均有所提升；扣非净利润为3.69亿元，同比增长32.67%，环比增长60.57%。

经营分析

1. 收入端：内饰件、外饰件、金属件、车身电子业务分别实现营收69.40/23.26/22.77/10.67亿元，同比+22.62%/+0.14%/+2.05%/-2.57%。国内、国外营收分别为104.38/24.41亿元，同比+17.02%/-9.34%。主要系自主品牌对国内收入贡献提升，同时艾驰并表增厚收入。
2. 后续展望：公司车端自主品牌占比稳健增长，随着2025上半年欧洲剥离完成，主业盈利能力反转在即。公司积极拓展机器人第二增长曲线，子公司华翔启源的上海临港全尺寸双足机器人总成工厂已为智元批量供货，同时持续探索机器人核心零部件轻量化领域，有望成为领先的应用及硬件解决方案服务商。

盈利预测、估值与评级

预计2025/26/27年利润约4.55/15.53/17.57亿元，同比-52%/+241%/+13%，对应PE分别41/12/11倍。公司主业盈利能力改善，机器人领域布局加速推进，有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，持续推荐。

风险提示

汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。