砥砺算芯，不负时代

核心观点与关键数据

东芯股份2025年上半年业绩显著改善，营收同比增长28.81%，Q2环比增长41.11%。公司毛利率提升5.45个百分点至18.76%，归母净利润为-1.11亿元，Q2业绩环比改善。公司持有上海砺算37.88%股权，布局高性能GPU赛道，首款自研GPU芯片“7G100”已完成流片，产品可应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏等场景。存储技术方面，公司持续更新迭代，1xnm闪存产品已量产销售，2xnm制程SLC NAND Flash研发持续推进，48nm、55nm制程NOR Flash产品研发进展顺利，DRAM产品线持续拓宽，车规级存储产品通过AEC-Q100验证。

投资建议与风险提示

预计公司2025-2027年收入分别为8.58/11.21/14.06亿元，2027年归母净利润0.86亿元，给予“增持”评级。主要风险包括技术升级及产品迭代风险、研发失败或产业化进展不及预期风险、人才流失风险、核心技术泄密风险、委外加工及供应商集中度较高风险、境外经营风险、存货跌价风险、需求不及预期风险、宏观环境风险。

研究结论

公司通过布局高性能GPU和持续更新存储技术，业绩逐步改善，未来发展潜力较大，建议投资者关注其新布局的WiFi芯片研发进展及存储产品需求复苏情况。