2025年上半年，公司实现营业收入2039.5亿元，同比增长0.23%，其中大宗供应链、物流、生产制造业务分别实现营收1934亿元、49.96亿元、52.84亿元，同比分别增长0.14%、17.39%、-6.71%。分季度看，Q1/Q2营业收入分别为971亿元/1068亿元，同比分别下降7.1%/增长8.0%。归母净利润10.32亿元，同比增长32.48%，Q1/Q2净利润分别为5.09亿元/5.23亿元，同比分别增长24.88%/40.83%，二季度利润增幅明显。
期间费用率1.18%，同比下降0.22个百分点，财务费用率、管理费用率、销售费用率同比分别下降0.21个百分点、上升0.03个百分点、下降0.04个百分点。上半年资产减值损失3.24亿元，同比增加1.31亿元，主要系存货跌价准备计提增加；信用减值损失1.14亿元，同比减少2.34亿元，主要受上年同期计提历史事项信用减值的影响。总体减值损失同比减少1.02亿元，风险有所收敛。
大宗商品供应链经营规模达1.21亿吨，同比增长19.02%，其中金属矿产类、能源化工类、农产品类、新能源类商品经营货量同比分别增长5.38%、42.84%、43.75%、45.53%。大宗商品经营总体期现毛利率1.51%，同比下降0.06个百分点，各类商品期现毛利率同比分别变动-0.31个百分点、+0.17个百分点、+1.62个百分点、-1.74个百分点。金属矿产类核心商品货量稳增，铝供应链表现较好；能源化工类主要受益于油品供应链，规模及期现毛利双增；农产品供应链盈利能力改善；新能源供应链规模扩大，但期现毛利下降。
综合物流板块实现营收34.42亿元，同比增长16.39%，毛利3.51亿元，同比增长31.11%；铁路物流营收14.47亿元，同比增长20.75%，毛利0.63亿元，同比增长73.35%；农产品物流营收1.08亿元，同比增长6.74%，毛利0.13亿元，同比下降74.67%。造船业务方面，上半年新签订单15艘，在手订单91艘，生产制造营收52.84亿元，同比下降4.97%，毛利4.71亿元，同比下降22.98%，毛利率14.74%，同比下降3.45个百分点，主要因部分订单转移至新船厂，业务完工量下降。
盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为18.16亿元、21.17亿元、23.75亿元，同比分别增长28.0%、16.6%、12.2%，对应每股收益0.65元、0.75元、0.85元，8月26日收盘价对应PE分别为11.22倍、9.62倍、8.58倍。维持“增持”评级，认为公司作为行业龙头，产业链持续延伸，综合服务能力强化，业绩有望企稳回升，较高股息率具备投资价值。
风险因素包括宏观经济不及预期、大宗商品价格波动、客商信用风险、国际业务拓展风险、行业竞争加剧、分红比例不及预期等。
