2025年8月策略月报：市场情绪受提振，风险偏好回升

——2025年8月策略月报 ⚫8月A股主要股指普遍上涨：截至8月25日收盘，上证综指收报3,883.56点，较7月末上涨8.69%。分结构看，本月A股主要股指普遍上涨。其中，创业板指、科创50指数涨幅较大。 ⚫市场流动性好转：截至8月25日，8月A股限售解禁规模环比增加，A股市场重要股东小幅净减持。但全市场成交额环比继续走高，新成立的偏股型基金份额环比回升。总体看，A股市场流动性好转。 ⚫交投热度显著走高：8月市场交投热情显著走高，日成交额屡次突破2万亿元。月中以来，市场风险偏好回升，A股持续上行突破3,800点，投资者信心较为积极。从主力资金配置看，资金持续流入机械设备、TMT、电力设备等热门板块。730中央政治局会议要求巩固回稳向好势头。预计系列利好政策效果逐步显现，资本市场中长期健康发展基础将不断夯实。需要注意市场短期情绪过热的风险。 上证综指创十年新高美国对等关税政策动态跟踪基金股票配置仓位继续提升 ⚫大势研判及行业配置建议：海外方面，8月披露的多项经济指标显示，美国经济表现边际转弱。劳动力市场表现也低于市场预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的发言表态偏鸽派，认为货币政策处于限制性区间，基于前景和风险平衡的变化，美联储政策立场可能需要调整。市场预计9月美联储降息为大概率事件。同时预计年内美联储降息两次，总幅度约50bp。若美联储实施降息，全球资金流动格局或出现变化。考虑A股的估值优势与企业盈利逐步修复，外资或加大对国内权益市场的配置权重。中美经贸谈判仍在进行，需要持续关注谈判进程及政策落地效果。国内方面，根据统计局披露的数据，7月我国社零同比增速及固定资产投资同比增速均较前值有所回落。当前经济面对的外部环境复杂严峻，经济运行依然面临不少风险挑战。下阶段，统计局表示要推动各项政策落实落细，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有效释放内需潜力，有力促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。从半年报业绩情况看，截至8月25日数据，多数公司实现归母净利润同比增长，头部公司业绩表现不俗。预计企业盈利能力逐步修复。资本市场方面，8月市场信心明显回升，围绕反内卷的政策带动产业链景气度回升，同时科技成长板块热度继续提高。受益于市场风险偏好回升，TMT板块资金流入量领先，医药、机械设备等板块多个细分赛道得到市场关注，而红利风格有 所回调。随着市场交投热度提升、杠杆资金表现活跃，A股市场流动性有望继续好转。建议关注：1）我国加快培育新质生产力，TMT、医药等板块多个细分领域景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................41.1国际市场................................................................................................................41.2 A股市场.................................................................................................................42市场流动性及风险情绪...................................................................................................62.1宏观流动性指标....................................................................................................62.2 A股市场流动性指标.............................................................................................82.3市场情绪指标......................................................................................................103估值水平.........................................................................................................................113.1主要宽幅指数估值..............................................................................................113.2申万一级行业估值..............................................................................................124政策分析.........................................................................................................................135大势研判与行业配置建议.............................................................................................166风险提示.........................................................................................................................16 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................5图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................5图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................6图表5：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................7图表6：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................7图表7：银行间质押式回购成交量（亿元）..................................................................8图表8：重要股东单月净增持市值（亿元）..................................................................8图表9：A股月度限售股解禁规模（亿元）..................................................................9图表10：A股日成交额（亿元）....................................................................................9图表11：新成立基金偏股型基金份额（亿份）..........................................................10图表12：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................10图表13：两融余额（亿元）与融资买入额（亿元，右轴）......................................11图表14：融资买入额占A股交易金额比例（%）......................................................11图表15：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................12图表16：申万一级行业当前估值水平..........................................................................13图表17：8月财经要闻...................................................................................................14 1市场行情回顾 1.1国际市场 海外方面，美国经济数据有所转弱。7月美国零售销售同比增长3.92%、核心销售零售环比增长0.27%，均低于前值。通胀表现方面，7月美国核心CPI季调同比为3.0%，较前值提高0.1pct.核心PPI季调同比为2.8%，较前值提高0.2pct。劳动力市场方面。8月1日美国劳工部公布的数据显示，7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，当月非农业部门新增就业人数7.3万，大幅低于市场预期。同时，5月、6月非农业部门新增就业人数也大幅下修至仅1.9万、1.4万。截至8月16日，美国初请失业金人数（季调）为23.5万人，高于前值水平。货币政策方面，8月22日美联储主席鲍威尔在美国杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话称。短期内美国通胀面临的风险偏向上行，而就业面临的风险则偏下行，形成了具有挑战性的局面。暗示美联储仍可能在未来数月降息。资产价格走势方面，8月美股主要指数表现分化。下旬以来纳斯达克指数震荡下跌，道指延续回升走势。 截至8月25日，8月主要国际指数涨跌互现,其中恒生指数涨幅最大，当月上涨4.26%，日经225（4.23%）涨幅次之。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年8月25日 1.2A股市场 8月A股市场情绪较为乐观，主要指数均呈现上涨态势。多个热门板块实现明显上涨。7月末政治局会议释放积极的信号，带动风险偏好延续回暖。经济数据方面，7月宏观政策发力显效，国民经济克服外部环境复杂多变和国内极端天气等不利影响，保持稳中有进发展态势，展现出较强韧性和活力。企业盈利方面，上市公司半年报陆续披露，盈利能力预计有所回升，有望带动估值修复。随着市场情绪回暖，杠杆资金表现活跃。两融余额在月初突破2万亿元，创近十年来新高。预计随着支持政策效果显现，投资者情绪有望保持回暖态势，市场交投热度或将维持较高水平，助力市场延续稳中向上的趋势。 截至8月25日收盘，上证综指收报3,883.56点，较7月末上涨8.69%。分结构看，本月A股主要股指普遍上涨。