气温转凉美国气价回落欧洲储库推进气价提升九丰能源一体化持续推进20250825

全球气价动态与国内天然气供需分析

• 美国气价上周周环比下降3.1%，主要原因是天气温和导致制冷需求减弱，供给增加超过需求增速。
• 欧洲气价上周周环比上涨7.6%，主要受冷冬及挪威供给波动影响，同时库存出库操作持续推进。
• 国内气价上周周环比微降1.7%，主要受需求恢复缓慢、进口气价下行及供给充足影响。国内天然气表观消费量同比微增0.3%，产量同比增加6.1%，进口量同比下降7.1%，供需格局逐步改善。

天然气价格调整与关税政策影响分析

• 截至7月底，全国64%的地级及以上城市调整居民用气价格，平均提价0.21元/立方米。
• 预计到2024年，龙头公司价差有10%的修复空间。
• 8月12日起，对美进口关税维持25%，影响持续至11月12日。
• 省内天然气管道运价机制调整，中游运输收费下降，有效资产收益率降至5.78%，预计工商业降价放量，居民用气价差修复加速。

燃气板块投资策略与推荐

• 投资建议围绕三条主线：成本下降与价差理顺、海外资源释放、能源自主可控。
• 推荐新奥能源、华润燃气、九丰能源、新奥股份等公司，强调其成本优势、资源质量和股息率。
• 建议关注区域性和具备长协资源的燃气公司。

要点回顾

• 美国气价：上周下降3.1%，主要原因是天气温和及供给增加。
• 国内气价：上周下降1.7%，主要受需求恢复缓慢、供给充足及进口气价下行影响。
• 重要事件：美国进口关税维持25%、省内管道运价机制调整，将推动工商业降价和居民价差修复。
• 欧洲气价：上周上涨7.6%，主要受冷冬及挪威供给波动影响。
• 价差修复：全国64%城市提价，龙头公司价差有10%修复空间。
• 投资主线：成本控制、海外资源释放、能源自主可控，推荐新奥能源、华润燃气、九丰能源等。