供需面矛盾不突出，关注旺季需求落地情况

2025.08.25 核心观点 -供给：上周新疆美汇特，山东主营炼厂转产停产，加之东明石化、日照岚桥、中化泉州暂无生产计划，华东个别主营炼厂降产，整体产能利用率下降，产量下降。9月地炼沥青排产155.7万吨，环比增加27.5万吨，21.5%，同比增加46.7万吨，42.9%，金九月存在供应增加预期。 -需求：上周沥青出货量下降，各地互有增减，下游改性沥青开工率环比下降0.1%，华东、华中下游需求提升，带动部分厂家加工积极性上升，但山东、华北路段施工阶段性完成后改性沥青需求有所下滑，企业加工量下降。按用途分改性开工有所分化，道路改性下降7.1%，防水卷材上升3%，8月最后一周北方地区降雨减少，高温不再，关注旺季前夕终端需求落地情况。 -库存：周度厂库微升，社库下降，总库存再度下降。 -结论及观点：上周沥青开工产量下降，整体出货量下降，改性企业开工率小幅下降，总库存下降，整体供需面矛盾不突出。本周为8月最后一周，随后将进入金九银十传统旺季，虽然施工条件在逐渐改善，但预计阅兵以前还会受到一定抑制，加之短期原油反弹，裂解不偏多看待，关注实际需求落地情况。单边预计跟随原油反弹，BU2510参考支撑3350，压力3650。 沥青 供需面矛盾不突出，关注旺季需求落地情况 利润：沥青利润下降，炼厂常减压综合利润独立下降，主营上升 上周沥青生产利润下降27.8%，常减压装置利润独立下降，主营上升，常减压装置产能利用率独立上升，主营下降。 供给：重交沥青产能利用率下降，建筑沥青持平，总体产能利用率下降 5数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 供给：沥青开工率与产量环比下降 截至20日，隆众77家重交沥青开工率30.7%，环比下降6.7%，大样本产量54.8万吨，环比下降4万吨，6.8%，本周新疆美汇特，山东主营炼厂转产停产，加之东明石化、日照岚桥、中化泉州暂无生产计划，华东个别主营炼厂降产，整体产能利用率下降。隆众9月份国内沥青地炼排产量为155.7万吨，环比增加27.5万吨，增幅21.5%，同比增加46.7万吨，增幅42.9%。 截至18日，隆众沥青54家厂库71.6万吨，环比上升0.5万吨，0.7%，本期国内厂库整体表现累库，其中华东累库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇提产带动供应增加明显，加之社会库资源报盘活跃，且价格低使得厂库出货有压力。76家社库129.2万吨，较8月7日下降5.1万吨，3.8%。本期国内社会库整体去库，山东地区明显，主要由于区内现货价格承压下行，业者拿货入库意愿不强，多消耗社会库库存出货。新口径总库存200.8万吨，环比下降4.6万吨，2.2%。（注：新口径库存为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：Wind，钢联，迈科期货 截至20日，隆众54家样本出货39.09万吨，环比下降2.7%，华东减少最明显，其区内主力炼厂间歇生产，加之业者以社会库低价资源成交为主，厂库出货量下降明显。西北地区主力炼厂出货增加，但地炼间歇生产暂无出货压力，低价惜售心理渐起，持货观望为主。 需求：各地区出货量互有增减，整体出货量下降 数据来源：钢联，迈科期货 需求：各地区出货量互有增减，整体出货量下降 分地区来看，东北、山东地区整体出货量增加明显，华东、地区出货量下降，华北、西北、华南、西南地区小降。 数据来源：钢联，迈科期货 69家改性沥青产能利用率17.0%，环比下降0.1%，各地区增减不一，华东、华中下游需求提升，带动部分厂家加工积极性上升，但山东、华北路段施工阶段性完成后改性沥青需求有所下滑，企业加工量下降。道路和防水卷材走势分化，截至上周末，道路改性沥青开工率28.33%，环比下降7.1%，防水卷材开工率30.6%，环比上升3%。 数据来源：钢联，迈科期货 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412邮箱：huangjianyun@mkqh.com 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原所有，如有侵权请联系我们。 © 2025年迈科期货股份有限公司