行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

收入季度趋势向好，海外布局驱动成长

2025-08-26 唐爱金,曹佳琳信达证券 LIHUYUN

2025年上半年公司实现营业收入20.60亿元，同比下滑6.65%，但季度降幅环比收窄。分区域来看，境内收入19.04亿元（yoy-8.32%），受DRGS、检验结果互认、集采等政策影响，检测量和价均下滑；境外收入1.57亿元（yoy+19.78%），主要得益于全球市场布局扩大。盈利能力稳定，2025H1销售毛利率64.43%（yoy-0.94pp），销售费用率18.88%（yoy+2.36pp），管理费用率4.96%（yoy+0.82pp），研发费用率12.15%（yoy-2.95pp），销售净利率28.06%（yoy-0.35pp）。预计2025-2027年营业收入分别为44.60、51.23、59.06亿元，同比增速分别为-0.3%、14.9%、15.3%，归母净利润分别为12.25、14.05、16.50亿元，同比增速分别为2.6%、14.6%、17.5%。风险因素包括集采政策变化、新产品市场推广不及预期、海外市场拓展不及预期。

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