石油行业动态点评：EIA库存下降支撑价格，俄乌地缘持续扰动

2025-08-25 朱睿泽国证国际王月

核心观点：国际原油价格上周回升修复，主要受EIA库存下降和地缘政治因素扰动影响。EIA数据显示美国原油库存减少，炼油厂开工率保持高位，显示需求依然强劲。然而，俄乌地缘问题持续，对市场的影响从冲击转变为扰动。中国可能启动石化改革，将进一步抑制原油需求。
关键数据：
- 国际原油价格：布伦特原油主连2510期货收盘价67.73美元，较前一周上涨2.86%；WTI原油主连2510月期货收盘价63.66美元，较前一周上涨2.71%。
- EIA库存数据：美国商业原油库存420.7百万桶，较前周减少6百万桶，低于五年平均库存水平约6%；汽油库存223.6百万桶，较前周减少2.7百万桶，低于五年平均库存水平约1%；馏分油库存116百万桶，较前周增加2.3百万桶，低于五年平均库存水平约13%。
- 炼油厂数据：炼油厂开工率为96.6%，较前周上升0.2个百分点；石油产品四周日均需求为21.09百万桶，环比下降0.31%，同比上升3.34%。
研究结论：
- 美国原油库存下降和炼油厂开工率高位运行，为油价提供一定支撑，但下游成品油需求提升仍是关键。
- 俄乌地缘问题将持续影响市场，但影响方式将从冲击转变为扰动，市场可能出现“谈时预期缓和、打时情绪反复”的情况。
- 中国石化改革可能抑制原油需求，需关注具体政策及落地情况。