新能源及有色金属日报：氧化铝现货价格重心下移

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20780元/吨，较上一交易日变化70元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价20630元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-30元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录20720元/吨，较上一交易日变化70元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-35元/吨。 铝期货方面：2025-08-25日沪铝主力合约开于20625元/吨，收于20770元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最高价达20800元/吨，最低价达到20620元/吨。全天交易日成交146160手，全天交易日持仓248343手。 库存方面，截止2025-08-25，SMM统计国内电解铝锭社会库存61.6万吨，较上一期变化2.0吨，仓单库存56670吨，较上一交易日变化-474吨，LME铝库存478725吨，较上一交易日变化-800吨。 氧化铝现货价格：2025-08-25SMM氧化铝山西价格录得3215元/吨，山东价格录得3190元/吨，河南价格录得3215元/吨，广西价格录得3325元/吨，贵州价格录得3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得372美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-08-25氧化铝主力合约开于3141元/吨，收于3184元/吨，较上一交易日收盘价变化42元/吨，变化幅度1.34%，最高价达到3216元/吨，最低价为3141元/吨。全天交易日成交455135手，全天交易日持仓193845手。 铝合金价格方面：2025-08-25保太民用生铝采购价格15700元/吨，机械生铝采购价格15800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价20100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存5.21万吨，厂内库存6.03万吨。 铝合金成本利润：理论总成本20097元/吨，理论利润4元/吨。 市场分析 电解铝：冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，长期来看在供给受限的背景下，行业利润的高企不是限制铝价上涨的因素，短期来看铝价的进一步上涨需要宏观向好+微观消费走强共振。当前正值消费淡季，社会库存出现小幅增加，7月份预计小幅累库，即使累库后库存绝对值仍处在历史低水平，需要长期警惕交割风险。短期等待累库、宏观因素和关税影响造成的回调带来的长期多头机会，长期在供给受限的大背景下，关注消费强于预期带动的价格上涨。 氧化铝：现货市场方面，河南出厂价3200元/吨成交3000吨，山西两笔成交均为3180元/吨，总计0.25万吨；新疆常规招标1万吨到厂价3450-3460元/吨，环比上周下滑30元/吨。成本端，受雨季发运量下滑，散货市场供应减 少，矿端成交重心75美元/吨，但海运费23.5美元/吨，周度环比上涨1.5美元/吨，铝土矿价格处于平稳震荡走势。行业冶炼利润仍在，供给端仍处于过剩状态。海内外现货市场价格开始松动，对照国内南方价格进口窗口已经打开，国内市场北弱南强局面依旧。当前盘面基本处于平水状态，关注现货市场成交价格下跌速度。 铝合金：AD2511-AL2511合约价差-410元/吨，消费开始呈现从淡季向旺季转化，现货市场价格价差以及铝合金企业冶炼利润均呈现出季节性修复的走势，11合约价差套利仍可关注。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空铝合金：谨慎偏多。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应................................................................................