长江期货养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-8-25 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：现货看涨及收储提振，期价待反弹沽空01 u期现端：截至8月22日，全国现货价格13.67元/公斤，较上周跌0.03元/公斤；河南猪价13.61元/公斤，较上周价格上涨0.12元/公斤；生猪2511收至13840元/吨，较上周下跌105元/吨；11合约基差-230元/吨，较上周跌15元/吨。周度生猪价格窄幅调整，随着猪价下跌后，养殖端压栏惜售、二次育肥进场增加，支撑猪价止跌反弹，但需求跟进有限，供应充足大背景下，猪价反弹受限回落；主力11因现货表现不及预期，偏弱调整，随着8月21日华储网公布8月25日猪肉收储1万吨，盘面情绪支撑小幅反弹，11相对基准地河南仍升水，基差小跌。周末现货稳中偏强。 u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业预期利润仍存，去化幅度有限，2025年5-6月产能再度增加，7月小降，处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况下，往后推10个月对应明年5月之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，三四季度生猪供应增加，其中9月以后供应增幅明显。咨询机构数据显示8月规模企业生猪出栏计划增加。因西南及广西局部地区疫情，以及9月1日调运新规，周度小猪出栏占比继续小增，而集团出栏偏慢，局部区域散户价格反弹逢高出栏，大猪出栏占比有所增加；周度出栏体重连续两周回升，其中集团小增、散户继续增加；周度肥标价差小幅收窄；截至8月20日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降2%至47%；钢联8月重点省份企业计划出栏量环比增5.26%、涌益8月规模企业计划出栏量环比增加6.6%，截至8月20日，出栏完成率64.28%。截至8月22日当周，肥标平均价差0.48元，较上周下跌0.03元；截至8月21日，全国生猪周度出栏均重127.08公斤，较上周上涨0.16公斤，其中集团猪场出栏均重123.67公斤，较上周上涨0.11公斤，散户出栏均重143.07公斤，较上涨0.43公斤；2025年8月11-20日二次育肥销量占比为1.19%，较上期增加0.37%；截至8月22日，生猪仓单430手，较上周持平。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，受升学宴及部分低价区外销定单增加带动；周度鲜销率窄幅波动，冻品走货速度不快，存在被动入库情况，但入库量有限，冻品库容率稳中略增。8月末学校开学以及气温下降，需求逐步增加，但屠企加工利润仍亏损，需求增量受限。截至8月22日，周度日均屠宰开工率上周上涨0.76%至28.85%；周度日均屠宰119398头，较上周增加3165头；周度鲜销率较上周下跌0.1%为86.92%；屠宰加工利润-19.9元/头，较上周下降0.4元/头；冻品库容率17.32%，较上周增0.12%。 u成本端：周度仔猪价格下跌、二元能繁母猪价格持平，自繁自养利润转亏，外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小增。截至8月22日，全国7公斤断奶仔猪均价为364.29元/头，较上周下降19.04元/头；自繁自养养殖利润-9.19元/头，较上周减少21.02元/头，外购仔猪养殖利润-214.73元/头，较上周下跌10.68元/头；截至8月22日当周，50公斤二元能繁母猪价格1611元/头，较上周持平；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.83元/公斤，较上周涨0.01元/公斤；截至8月15日当周，全国猪粮比5.94：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，旨在稳定价格，保障供应。目前猪粮比跌破6：1三级预警值，国家公布逐步开展猪肉收储，8月21日华储网公布8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，市场预计总共5万吨。 u周度小结：随着猪粮比达到三级预警，国家公布逐步开展猪肉收储，华储网公布8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，市场预计总共5万吨，收储量对市场供需影响有限，主要提振市场情绪。供应端随着集团体重逐步接近指导体重，压力有所缓解，叠加8月末学校开学以及天气转凉，消费逐渐转好预期下，养殖端惜售、二育介入或带动价格阶段性反弹，但9月后供应增加明显以及体重仍偏高，反弹高度受限。中长期，能繁母猪存栏去化有限，5-6月再度回升，7月仅下降，仍处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年5月前供应增长，且行业继续降本，价格继续承压。 u策略建议：盘面相对西南低价区仍升水，市场对月底月初有看涨预期以及收储提振市场情绪，或提振盘面反弹，但四季度供应压力偏大，整体反弹受限；03、05因产能去化不及预期，供应压力仍大，以及成本下降，价格继续承压，其中03对应明年淡季价格相对更弱，操作上，11、01等待看涨情绪带动反弹再在压力位加空，11压力位14200-14500，01压力位14500-14700，关注多05空03套利。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供应充足压制，盘面反弹承压 u期现端：截至8月22日，鸡蛋主产区均价报3.11元/斤，较上周五涨0.01元/斤，鸡蛋主销区均价报3.06元/斤，较上周五涨0.09元/斤；鸡蛋主力2510收于3033元/500千克，较上周五跌149元/500千克；主力合约基差-393元/500千克，较上周五走强169元/500千克。周度蛋价低位窄幅震荡，鸡蛋供应较为充足，叠加市场心态偏悲观，限制反弹持续性和高度，同时天气依旧高温高湿，导致鸡蛋质量问题频发，影响下游入市心态，整体走货节奏不快，不过随着学校开学、中秋备货需求陆续增加，预计未来一周蛋价稳中偏强。盘面主力转为10合约，持仓量大，当前大幅升水现货，基差处于历史偏低水平。 u供应端：8月新开产蛋鸡对应2025年4月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，蛋价旺季难旺，市场情绪进一步悲观，养殖企业淘汰老鸡有所加速，略微缓解供应压力，不过部分冷库蛋止损出库补充供应，市场鸡蛋供应仍较为充足，对蛋价形成拖累。中长期来看，25年5-7月补栏量依旧偏高，对应25年9-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应压力仍大。不过经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产环比减少，若三季度旺季表现不及预期，或推动淘汰积极性提升，从而削弱供应压力，关注三季度淘汰及鸡病情况。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至9月中上旬，个别排至9月下旬，种蛋利用率中小厂多在50%，大厂在60%-70%。2025年7月全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，环比增加0.16亿只，同比增加0.79亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1676万只，周环比增加234万只，淘汰日龄500天，周环比下滑6天；淘鸡价格跌0.42至5.06元/斤；鸡苗价格跌0.4至3.2元/只。 u需求端：当前蛋价回调至前期偏低水平，刺激下游食品企业采购积极性提升，叠加八月中下旬中秋备货、学校开学备货需求增加，鸡蛋价格相对猪肉、蔬菜偏低，性价比支撑替代性消费尚可，预计后市需求季节性转旺，对蛋价形成支撑。截至8月22日，鸡蛋发货量6066.71吨，周环比减少34.47吨；周度样本销区销量7439吨，周环比减少166吨；生产、流通环节库存分别为1.11、1.22天，较上周升0.19、升0.2天，各环节库存均有所积累。 u周度小结：蛋价旺季持续弱势，市场情绪普遍悲观，养殖端加速淘汰，淘汰日龄大幅下滑，供应压力有所缓解，下旬开学及中秋备货陆续启动，预计驱动蛋价止跌反弹，不过当前冷库蛋积极出库，叠加下游天气高温高湿导致质量问题频发，对蛋价涨势形成拖累，短期关注冷库蛋出库及淘汰情况。中长期来看，25年5-7月补栏量依旧偏高，对应25年9-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，远期高供应或难逆转，关注近端淘汰情况。此外，经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产或陆续减少，供应增势放缓。总的来看，短期供应充足仍会限制蛋价涨幅，若中秋旺季再次落空，预计淘汰增加，从而缓解远月供应压力，持续关注淘汰情况。 u策略建议：目前主力转为10，升水仍偏大，现货存在小幅反弹可能，未持仓者等待反弹逢高空为主，或持有看跌期权；若淘汰进程加速，12、01存在逢低做多机会； u风险提示：淘鸡、冷库蛋、天气 03玉米：新作上市补充供应，盘面反弹承压 u期现端：截至8月22日，辽宁锦州港玉米平仓价报2290元/吨，较上周五跌10元/吨；玉米主力2511合约，收于2175元/吨，较上周五跌15元/吨；主力基差115元/吨，较上周五走强5元/吨。周度玉米价格稳中偏弱运行，市场旧作购销活跃度有限，下游以消化库存等待新粮上市为主，采购积极性不高，旧作支撑有限。玉米主力转为11合约，锚定新作年度，偏弱运行，当前基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：当前贸易端库存不高，东北粮源继续补充华北市场，华北多地区春玉米陆续上市，补充市场供应，整体新旧作供应衔接，叠加政策粮轮出，市场供应较为充足。7月玉米进口6万吨，环比降63%，同比降94.5%，进口高粱、大麦均环比增加，同比减少，国际谷物进口维持低位。截至8月15日，北、南港库存分别为203、67.1万吨，环比下降44万吨、降8万吨；截至8月22日，山东周均深加工企业早间剩余车辆268辆，周环比增35辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时随着新作陆续上市，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，开机率仍处于偏低水平，随用随采为主，增量有限。截至8月22日，周度饲料玉米库存天数28.85天，较上周降0.76天；样本深加工企业开机率52.3%，较上周降3.6%。 u周度小结：当前为新旧作衔接时期，贸易商旧作库存不高，但新作春玉米、西北新粮陆续上市，补充供应，叠加政策粮轮出，市场供应较为充足，下游采购积极性不高，消化库存等待新作上市为主，现货价格支撑有限；中长期来看，25/26年度玉米种植平稳，中央气象台发布的农业气象月报显示，播种以来，全国玉米平均气候适宜度等级为非常适宜，且种植成本有所下滑，成本支撑下移，持续关注产区天气情况。整体短期新旧作供应衔接叠加政策粮投放，玉米供应较为充足，新季玉米生长适宜，上市期集中供应压力预计施压价格，叠加成本下移，波动中枢或下移，不过仍需持续关注产区天气情况。 u策略建议：主力11合约，锚定新作，天气适宜叠加成本下移，上市卖压预期下，盘面表现偏弱，但当前11基差偏高，未持仓者等待反弹介空，或11-1反套持有。 u风险提示：政策、替代品情况 01 生猪：现货看涨及收储提振，期价待反弹沽空 周度行情回顾01 p现货价格：截至8月22日，全国现货价格13.67元/公斤，较上周跌0.03元/公斤；河南猪价13.61元/公斤，较上周价格上涨0.12元/公斤； 期货价格：截至8月22日，生猪2511收至13840元/吨，较上周下跌105元/吨； 基差：11合约基差-230元/吨，较上周跌15元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7月官方母猪存栏量4042万头，环比降0.02%，同比增0.02%，比正常保有量3900万高3.6%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网7月样本点能繁母猪存栏527.26万头，较上月增100头，环比持平略增，同比增3