房地产行业报告：政策与资金面持续改善，板块性价比凸显

核心观点

近期地产板块估值虽有所修复，但估值分位数仍处于历史低位，且基金持仓比例较低，在政策与资金面持续改善的情况下，我们认为地产板块在当前具备配置性价比。近期多地持续优化公积金贷款政策，叠加美国降息预期，预计将与我国房地产政策形成共振，房企报表端亦出现分化，优质企业有望率先走出困境，建议关注中国金茂、中国海外发展、华润置地等央企。

行业基本面跟踪

1. 新房成交及库存

   • 上周30大中城市新房成交面积为154.65万方，本年累计新房成交面积为5781.7万方，累计同比-4.6%。
   • 近四周平均成交面积为144.23万方，同比-13.4%，环比+2%。
   • 一线城市近四周平均成交面积为40.25万方，同比-24.1%，环比+0.7%。
   • 二线城市近四周平均成交面积为73.25万方，同比-4.7%，环比+5.9%。
   • 三线城市近四周平均成交面积为30.72万方，同比-15.9%，环比-4.7%。
   • 上周14城商品住宅可售面积为8015.32万方，同比-9.29%，环比+0.2%，14城去化周期为17.48个月，其中一线城市去化周期为12.55个月。

2. 二手房成交及挂牌

   • 上周20城二手房成交面积为206.81万方，本年累计二手房成交面积为7387.5万方，累计同比+15.5%。
   • 近四周平均成交面积为195.42万方，同比+1%，环比-0.7%。
   • 截至2025/8/11全国城市二手房出售挂牌量指数为12.44，环比-1.7%，挂牌价指数为152.94，环比-0.07%。

3. 土地市场成交

   • 上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为93宗，成交住宅类土地数量为24宗，新增供应商服类土地数量为76宗，成交商服类土地数量为25宗。
   • 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.68，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.58。
   • 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5279.25元/平方米，溢价率为4.75%，环比-2.49pct。
   • 近四周100大中城市成交商服类土地楼面均价为1734.25元/平方米，溢价率为0.92%，环比-1.05pct。

行情回顾

• 上周A股申万一级房地产行业指上涨0.5%，沪深300指数上涨4.18%，房地产指数跑输沪深300指数3.68pct。
• 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.13%，恒生综合指数上涨0.69%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.44pct。

风险提示

政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。