房地产行业报告：政策与资金面持续改善，板块性价比凸显

发布时间：2025-08-25 房地产行业报告（2025.08.18-2025.08.24） 行业投资评级 强于大市|维持 政策与资金面持续改善板块性价比凸显 ⚫投资要点 近期地产板块估值虽有所修复，但估值分位数仍处于历史低位，且基金持仓比例较低，在政策与资金面持续改善的情况下，我们认为地产板块在当前具备配置性价比。近期多地持续优化公积金贷款政策，叠加美国降息预期，预计将与我国房地产政策形成共振，房企报表端亦出现分化，优质企业有望率先走出困境，建议关注中国金茂、中国海外发展、华润置地等央企。 收盘点位2230.6752周最高2656.4752周最低1627.84 ⚫行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为154.65万方，本年累计新房成交面积为5781.7万方，累计同比-4.6%。30大中城市近四周平均成交面积为144.23万方，同比-13.4%，环比+2%。其中一线城市近四周平均成交面积为40.25万方，同比-24.1%，环比+0.7%，二线城市近四周平均成交面积为73.25万方，同比-4.7%，环比+5.9%，三线城市近四周平均成交面积为30.72万方，同比-15.9%，环比-4.7%。上周14城商品住宅可售面积为8015.32万方，同比-9.29%，环比+0.2%，14城去化周期为17.48个月，其中一线城市去化周期为12.55个月。 研究所 分析师:高丁卉SAC登记编号:S1340524080001Email:gaodinghui@cnpsec.com （2）二手房成交及挂牌：上周20城二手房成交面积为206.81万方，本年累计二手房成交面积为7387.5万方，累计同比+15.5%。20城近四周平均成交面积为195.42万方，同比+1%，环比-0.7%。截至2025/8/11全国城市二手房出售挂牌量指数为12.44，环比-1.7%，挂牌价指数为152.94，环比-0.07%。 近期研究报告 《新房成交走弱收储有望提速》-2025.08.19 （3）土地市场成交：上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为93宗，成交住宅类土地数量为24宗，新增供应商服类土地数量为76宗，成交商服类土地数量为25宗。近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.68，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.58。近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5279.25元/平方米，溢价率为4.75%，环比-2.49pct，成交商服类土地楼面均价为1734.25元/平方米，溢价率为0.92%，环比-1.05pct。 ⚫行情回顾： 上周A股申万一级房地产行业指上涨0.5%，沪深300指数上涨4.18%，房地产指数跑输沪深300指数3.68pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.13%，恒生综合指数上涨0.69%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.44pct。 ⚫风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 目录 1行业基本面跟踪...........................................................................41.1新房成交及库存.......................................................................41.2二手房成交及挂牌.....................................................................51.3土地市场成交.........................................................................62行情回顾.................................................................................73风险提示.................................................................................9 图表目录 图表1：30大中城市新房成交面积及同比..................................................4图表2：一线城市新房成交面积及同比....................................................4图表3：二线城市新房成交面积及同比....................................................4图表4：三线城市新房成交面积及同比....................................................4图表5：重点城市商品住宅可售面积及去化周期.............................................5图表6：重点城市二手房成交面积及同比...................................................5图表7：全国及分线城市二手房出售挂牌量指数.............................................6图表8：全国及分线城市二手房出售挂牌价指数.............................................6图表9：全国城市分类型二手房出售挂牌量指数.............................................6图表10：全国城市分类型二手房出售挂牌价指数............................................6图表11：100大中城市土地供销比........................................................7图表12：100大中城市成交土地楼面均价及溢价率..........................................7图表13：近一年A股房地产指数和沪深300走势............................................7图表14：近一年恒生物业服务及管理和恒生综指走势........................................7图表15：上周A股申万一级行业涨跌幅情况................................................8图表16：上周港股恒生综合行业涨跌幅情况................................................8图表17：上周A股重点房企涨跌幅前5位及后5位..........................................8图表18：上周港股重点房企涨跌幅前5位及后5位..........................................8图表19：上周重点物企涨跌幅前5位及后5位..............................................9 1行业基本面跟踪 1.1新房成交及库存 上周30大中城市新房成交面积为154.65万方，本年累计新房成交面积为5781.7万方，累计同比-4.6%。30大中城市近四周平均成交面积为144.23万方，同比-13.4%，环比+2%。其中一线城市近四周平均成交面积为40.25万方，同比-24.1%，环比+0.7%，二线城市近四周平均成交面积为73.25万方，同比-4.7%，环比+5.9%，三线城市近四周平均成交面积为30.72万方，同比-15.9%，环比-4.7%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。 注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。 注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比 上周14城商品住宅可售面积为8015.32万方，同比-9.29%，环比+0.2%，14城去化周期为17.48个月，其中一线城市去化周期为12.55个月。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 注：14城包括：北京、上海、广州、深圳、杭州、苏州、温州、宁波、福州、厦门、泉州、莆田、平凉、宝鸡。计算方式说明：若本周无更新可售面积数据，则以前一周数据为准。去化周期=可售面积/最近12个月月均成交量。 1.2二手房成交及挂牌 上周20城二手房成交面积为206.81万方，本年累计二手房成交面积为7387.5万方，累计同比+15.5%。20城近四周平均成交面积为195.42万方，同比+1%，环比-0.7%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。20城包括：北京、上海、深圳、杭州、成都、苏州、扬州、厦门、东莞、青岛、南宁、大连、佛山、江门、清远、金华、衢州、平凉、渭南、宿迁。 截至2025/8/11全国城市二手房出售挂牌量指数为12.44，环比-1.7%，挂牌价指数为152.94，环比-0.07%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 注：2015年1月为100 注：2015年1月为100 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.3土地市场成交 上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为93宗，成交住宅类土地数量为24宗，新增供应商服类土地数量为76宗，成交商服类土地数量为25宗。近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.68，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.58。 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5279.25元/平方米，溢价率为4.75%，环比-2.49pct，成交商服类土地楼面均价为1734.25元/平方米，溢价率为0.92%，环比-1.05pct。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2行情回顾 上周A股申万一级房地产行业指上涨0.5%，沪深300指数上涨4.18%，房地产指数跑输沪深300指数3.68pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.13%，恒生综合指数上涨0.69%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.44pct。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 从行业排名来看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第31，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第11、第3。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 上周重点A股房地产个股涨幅居前的分别为：万通发展（+9.12%）、华联控股（+5.57%）、万业企业（+3.77%），重点港股房地产个股涨幅居前的分别为：太古地产（+1.06%）、中国金茂（+0.64%）、恒隆地产（-0.37%），重点物业服务企业涨幅居前的分别为：滨江服务（+8.82%）、建发物业（+8.3%）、万物云（+7.31%）。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3风险提示 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、