BOSS直聘（BZ）2025Q2业绩点评：业绩好于预期，看好盈利释放潜力

2025Q2业绩点评：业绩好于预期，看好盈利释放潜力 2025年08月25日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师郭若娜 执业证书：S0600524080004guorn@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼25Q2公司实现营业收入21.02亿元，同比增长9.7%，超出指引区间。经调整净利润9.41亿元，同比增长30.9%。收入利润均好于市场一致预期。公司预计25Q3总收入将在21.3-21.6亿元之间，同比增长11.4%-13.0%。公司计划未来每年派发股息，本财年将派发8000万美元；启动新一轮回购，计划从8月29日起的12个月内，回购最高2.5亿美元的股份。 市场数据 收盘价(美元)22.84一年最低/最高价12.85/24.03市净率(倍)4.65流通股市值(百万美元)9,370.86总市值(百万美元)11,308.09 ◼Q2平台岗位供需关系显著改善，看好公司企业客户收入保持良好增长趋势。2025年1-7月公司累计新增认证用户超3000万人，Q2 APP端平均认证MAU达6356万，同比增长16.5%。Q2招聘市场延续复苏趋势，7月新增职位数同比增长约20%，“求职者/职位”比率同比显著下降；其中应届毕业生新增求职需求有所放缓，6-7月新增验证毕业生数量同比下降超20%；而企业同期新增应届生岗位发布量同比增长超18%。供需关系改善也推动了商业化指标向好。截至2025/6/30的12个月里，付费企业客户总数达650万，同比增长10%，1-7月平均新增发布职位数同比保持高增。结合行业修复趋势，我们预计Q3公司企业客户收入加速增长。 基础数据 每股净资产(元,ADS)35.24资产负债率(%,LF)20.52总股本(百万股)955.65流通股(百万股)825.04 ◼蓝领/下沉/中小企业客户市场持续渗透。从行业维度看，蓝领制造业经历4月因关税短暂放缓后，自5月起恢复增长且增速持续领先，在收入中的贡献保持高位，主要受蓝领用户增长驱动；下沉市场及中小企业营收贡献亦实现同比提升。我们继续看好公司在这些市场的用户增长驱动整体收入增长。 相关研究 《BOSS直聘(BZ)：2024Q4业绩点评：业绩略超预期，看好2025年招聘需求回暖》2025-03-17 ◼经调整运营利润率创历史新高，看好公司盈利潜力。25Q2公司毛利率同比提升1.9pct达85.4%；销售费用率同比减少8.5pct，主要由于广告营销费用以及员工相关费用减少，获客效率继续提高，凭借强大的双边网络效应，以低成本高效获取用户并维持行业最高留存率；管理费用率同比基本持平，研发费用率同比减少3.4pct，主要由于云服务费用减少。整体经调整运营利润率同比提升7.5pct至42%，创历史新高。我们继续看好公司通过提高获客效率及AI降本增效实现利润稳健释放。 《BOSS直聘(BZ)：2024Q3业绩点评：业绩符合预期，静待宏观转暖》2024-12-16 ◼盈利预测与投资评级：公司Q2业绩好于我们预期，我们将公司2025-2027年Non-GAAP净利润预测从33/41/48亿元上调至35/42/51亿元，对应PE为23/19/15x，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 ◼风险提示：经济恢复不及预期，企业数增长或付费不及预期 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn