宏观预期提振 矿价震荡反弹

宏观预期提振矿价震荡反弹 2025年8月25日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999 宏观预期提振矿价震荡反弹 上周铁矿主流现货价格小幅松动。具体来看，卡粉（-6），PB粉（-3），BRBF（+1），金布巴（-2），超特粉（+4），mac（-10）。块矿方面，PB块（-5），纽曼块（+3），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+2）。普氏62%指数方面，截止8月22日，普氏指数收于100.35美元，周环比下跌1.45美元，目前按汇率7.18折算人民币大致在839元左右。仓单方面，截止8月22日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在765元/吨左右，折算仓单（厂库）为789元/吨左右，09铁矿贴水现货，除NM粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量14444.2万吨，环比累库63万吨，较年初去库1166万吨,比去年同期库存低1588万吨。下期从卸货端考虑，到港回落；从需求端考虑，铁水小幅回落，日均疏港量减少，下周预计整体卸货入库量或将高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或将继续小幅累库。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3315.8万吨，环比减少90.8万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2692.7万吨，环比增加23.0万吨。澳洲发运量1881.0万吨，环比增加276.8万吨，其中澳洲发往中国的量1658.2万吨，环比增加310.7万吨。巴西发运量811.7万吨，环比减少253.8万吨。 到港：2025年08月18日-08月24日中国47港到港总量2462.3万吨，环比减少240.8万吨；中国45港到港总量2393.3万吨，环比减少83.3万吨；北方六港到港总量1153.0万吨，环比减少99.5万吨。 宏观预期提振矿价震荡反弹 需求端：本期247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均产量为240.75万吨/天，环比上周增0.09万吨/天，较年初减3.6万吨/天，同比增16.29万吨/天。本期新增7座高炉检修，3座高炉复产，高炉检修发生在西北、西南、华中区域，高炉复产发生在西北、东北地区，其中西北地区的高炉检修复产是由于某钢厂产能置换的原因，叠加部分高炉轮休导致;华中、西南的高炉检修主要由于建材需求下滑而进行年中检修;东北区域的高炉复产为高炉检修结束后常规复产:同时，随着成材价格的下跌而原材料价格坚挺，导致本周钢厂盈利率持续下滑。根据高炉停复产计划，下期铁水或将环比下滑。 截至8月22日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3147.5元，点对点利润102.5元左右，热卷长流程现金含税利润152.5元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3344元左右，谷电成本在3216左右，华东螺纹平电利润-138元左右，谷电利润-26元。 结论：周五晚间美联储主席鲍威尔表示，当前形势暗示就业增长面临下行风险，风险平衡点的变化可能要求调整政策，9月降息预期提升，大宗商品价格震荡反弹。基本面来看，本期发运、到港均降，叠加阅兵前国内矿山安全检查，短期供应收缩预期增强，铁水产量维持高位波动，月末北方限产对需求将产生阶段性影响，供需均有下降预期。估值来看，01合约95美金（762）处支撑较强，短线或维持在95-100美金区间波动，谨慎操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第一部分 截至8月22日，铁矿9-1价差收于19（+3）。 截至8月21日，62.5%块矿溢价指数0.181(+0.001);65%球团溢价指数16(-). 钢厂烧结粉矿库存 247家钢厂进口矿库存&日耗 港口库存-分矿种 巴西铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 国产矿产量（推算） 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 全球（除中国）生铁产量 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！