山鹰国际：2025年半年度报告

公司代码：600567 山鹰国际控股股份公司2025年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人吴明武、主管会计工作负责人许云及会计机构负责人（会计主管人员）许云声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、前瞻性陈述的风险声明 □适用√不适用 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 十、重大风险提示 详见本报告第三节“管理层讨论与分析”中的“五、其他披露事项之（一）可能面对的风险”。 十一、其他□适用√不适用 目录 第一节释义..........................................................................................................................................4第二节公司简介和主要财务指标......................................................................................................4第三节管理层讨论与分析..................................................................................................................7第四节公司治理、环境和社会........................................................................................................20第五节重要事项................................................................................................................................24第六节股份变动及股东情况............................................................................................................32第七节债券相关情况........................................................................................................................35第八节财务报告................................................................................................................................40 第一节释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 六、其他有关资料 □适用√不适用 七、公司主要会计数据和财务指标 八、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 九、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 十、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润□适用√不适用 十一、其他□适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所属行业情况说明 1、供需矛盾持续，纸价下行挤压利润 2025年上半年，箱板瓦楞纸市场新增产能持续释放，行业开工率保持稳定。需求端方面，国内在2025年上半年实际消费量同比增长约5%，保持较为强劲韧性。但受进口成品纸冲击，产品价格仍延续跌势，据卓创资讯数据，上半年中国箱板纸市场价约为3616元/吨，跌幅3.42%；AA级120g瓦楞纸市场均价2682元/吨，下跌2.44%，跌势稍有减缓，但行业整体盈利水平持续低位运行。 2、成本端坚挺，产品盈利空间承压 受再生纸原料进口遇阻，废黄板纸长期供应偏紧，价格虽出现下跌、但整体价格较为偏紧，上半年同比下降不足1%。木浆方面，受成品纸价格持续下行，国内木片价格大幅下跌，及产能扩张加速影响，涨势稍有减缓，虽漂白阔叶浆价格下跌较多，但公司高端箱板纸核心原材料针叶浆价格仍然坚挺，同比下跌不多，纸张价格跌幅大于核心原材料，箱板瓦楞纸行业盈利承压。 3、国家“反内卷”政策引导改善预期，下半年造纸行业盈利有望修复 2025年上半年瓦楞纸市场新增产能投放，叠加部分小厂陆续转产或停机，总供应量同比增加但幅度有限。预计下半年国内箱板纸市场仍有200余万吨新增产能释放，供应端压力犹存。但值得注意的是，进口纸竞争优势在逐步减弱，今年以来，月度进口量同比持续下滑，6月降幅达到25.56%。当前行业虽仍限于产能过剩、价格混战和利润萎缩的困境，但国家政策导向为行业指明了方向。广东造纸协会于7月底率先发布行业第一封“反内卷”倡议书，强调坚决抵制低价无序竞争，主动优化产能结构等。随着“反内卷”政策的逐步落实，行业供需格局有望改善，价格企稳回升，企业盈利能力预计将逐步提升。成本端，据卓创预测，下半年新增纸浆产能320万吨，结合国内外供应情况，浆价将维持宽松格局；预计下半年中国木浆进口量同比增长15%左右，对浆价形成抑制，造纸原材料成本有望降低，进而支撑企业盈利水平提升。 4、公司率先践行行业“反内卷”，以新质生产力助力行业生态重塑 7月以来，国家层面持续强调“反内卷”政策，某些行业不仅从供给端限制淘汰落后产能，也呼吁相关行业避免价格战。未来治理方向或将聚焦于规范地方政府招商引资行为，整治竞争秩序等。针对造纸行业当前产能过剩、价格混战与利润下滑的内卷困局，公司作为行业头部企业，率先响应政策号召，采取“战略收缩、价值聚焦、行业协同”的多维度举措。 价格策略：响应反内卷号召，基于原材料成本上升，公司分别在7月、8月密集发布涨价通知。 产能布局：放慢资本性支出节奏，重点聚焦高端瓦楞纸细分市场，强化与头部电商的合作，以“定制化+高品质”构建差异化壁垒，规避同质化竞争。 技术升级：持续加大研发投入，重点攻关竹纤维、秸秆浆等非木浆替代技术；在生产环节引入智能化设备与自动化生产线，通过系统升级提升人均产能。 模式创新：积极与优质科技企业合作，应用无人叉车智能物流系统，探索“新质生产力”在传统产业的落地路径，不断通过新质生产力助力造纸行业的生态重塑。 （二）公司主营业务情况说明 山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决方案服务商。 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，并通过商业模式创新，发展产业互联网。 公司通过自建及并购不断完善国内区域布局，目前在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆、吉林扶余、安徽宿州布局七大造纸基地，现有落地产能约812万吨，位列中国第二；公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，贴近行业头部客户聚集地，产业辐射 江苏、浙江、安徽、福建、广东、湖北、山东、四川、天津、贵州等省市，年产量超过20亿平方米，位居中国第二。 公司国内造纸产能及包装企业布局如下图： 公司通过回收纤维资源获取、优势市场及高端纸种的部署推动国际战略布局，持续在美国、英国、荷兰等回收纤维主要来源地开展贸易业务，在东南亚布局再生浆，保证上游原材料的优质供应。公司控股子公司凤凰纸业归属于木浆系造纸细分领域，拥有多品类文化浆纸年产能36万短吨。包装板块紧跟大客户出海拓展的步伐，在越南泰国建设二级厂，进一步提升了包装板块横向服务能力。公司将持续践行“一带一路”倡议，加快包装业务海外拓展步伐，寻求新的增长机遇。 公司立足于本身纸业完整产业链运营实践，通过互联网的数字化技术，将山鹰自身积累的全方位专业资源与多年行业深度理解向行业开放。公司打造的产业互联网平台云融、云链服务于国内再生纤维的回收及行业最优化运输业务，公司参股的云印技术致力于成为全球领先的包装产业科技服务公司。云印专注于包装产业的数字化商业价值探索，通过云计算、大数据、机器智能与包装工业的融合，为产业提供一站式的智能数字化转型工具与服务。通过“单厂提效，多厂协作”，助推产业转型升级，实现造纸包装跨供应链间的产销协同，提升服务效率，与联盟伙伴共同面向未来。 报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式未发生重大变化。公司主要产品图示如下： ·工业包装用纸：箱板纸、瓦楞纸、涂布牛卡纸、白面牛卡纸·特种纸：新闻纸、伸性纸袋纸及棉签纸棒纸 控股子公司凤凰纸业主要生产硬木漂白浆、双胶纸、喷墨打印纸等文化纸产品。 公司包装产品包括纸箱、纸板与纸塑等产品。其中，纸箱产品包括：水印纸箱、预印纸箱、胶印纸箱与数码印刷纸箱等。纸塑产品包括工业纸塑与食品纸塑等。 为了更好地满足客户独特的业务需求，将业务从提供包装产品转向为提供包装服务，公司在苏州建立了独立的研发及测试中心，从事3C产品包装和创新物流包装研发设计。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明□适用√不适用 二、经营情况的讨论与分析 报告期内，公司实现营业收入138.42亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4,181.54万元。1、造纸板块 报告期内，公司原纸板块产量356.64万吨，同比增长4.30%，销量347.42万吨，同比增长0.29%，产销率97.41%，实现销售收入92.15亿元，尽管销量有所增长，但受到产品价格下调的影响，销售收入较去年同期下降3.56%。由于公司精益生产、降本增效等举措，生产成本有所降低，使得造纸的毛利率水平有所回升。报告期内，宿州山鹰完成建设，公司七大造纸基地已布局完成，后续造纸板块将聚焦技术创新、工艺优化和智能制造，打造差异化高质量产品，提高服务能力，进一步加大精益推进力度，持续降本增效，从而增强公司竞争优势和盈利能力。 2、包装板块 报告期内，包装板块实现产量9.77亿平方米，同比下降0.95%，销量10.30亿平方米，同比增长2.29%，产销率105.40%。包装板块以服务客户为业务发展驱动力，不断加大研发投入，以更专业的团队为集团大客户提供一体化包装解决方案，从而提高大客户的订单份额，目前公司集团大客户已涵盖宜家、百事、微软、百威、小米、戴尔、比亚迪等诸多优秀企业。报告期内，新增雀巢、联合利华、正泰电器、蓝月亮、膳魔师、拼多多、玛氏、荷美尔、科勒、得物等不同行业的价值客户。同时，包装板块也将持续推动智能制造体系的优化，实现灵活响应，提升质量稳定性与效率，降低能耗与人工成本，并通过数据驱动优化全流程。 3、回收板块 回收板块持续推动多元化原料体系构建，在国内布局多元化、多品类再生资源回收渠道同时，加大海外纤维原料、浆纸产能布局，实现国