国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：股涨债跌延续 政策动态：1、本周（8月18日-8月22日），中国央行开展20770亿元7天期逆回购操作，因同期共有7118亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放13652亿元。下周（8月25日—8月29日）央行公开市场将有20770亿元7天期逆回购到期。2、8月23日，央行下周将开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，8月MLF净投放将达3000亿元，为连续6个月“加量续作”。叠加3000亿元买断式逆回购，8月中期流动性净投放总规模已达6000亿元，为今年2月以来的单月新高。3、8月20日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，保持不变。4、截止08月22日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.45%、1.48%、1.41%、1.47%，较08月15日分别变动0.75BP、-0.19BP、1.03BP、-1.29BP。 债券供给：1、本周，政府债发行7619亿元，到期量1465亿元，净发行6154亿元，其中国债净发行3526亿元，地方债净发行2628亿元。下周发行计划显示，国债净发行-2371亿元，地方债净发行2009亿元，二者合计净发行-362亿元。2、本周，新增专项债发行2393亿元，截止本周，专项债累计净发行30764亿元，发行进度69.92%。 策略观点：近期市场风险偏好回升明显，市场情绪主导债市行情。在“股债跷跷板”效应影响下，债券市场情绪整体悲观，短期承压运行，下周10年期国债收益率有望上行至1.8%上方。 目录 2、政策动态：央行灵活投放，资金利率先上后下 4、策略观点：短期偏空长期震荡 1.1市场表现：股涨债跌延续 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周央行大幅投放逆回购呵护资金面，资金利率先紧后松，LPR报价保持不变符合预期。股债跷跷板效应延续，股市延续强势表现，长端债券延续调整，10年期国债收益率接近1.8%。截止08月22日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.43%、1.63%、1.78%、2.08%，较08月15日分别变动3.20BP、3.76BP、3.53BP、3.00BP。截止08月22日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.318元、105.37元、107.66元、115.98元，较08月15日变动分别为-0.03%、-0.27%、-0.59%、-1.28%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：净基差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TS跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购余额大幅增加呵护资金面 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周（8月18日-8月22日），中国央行开展20770亿元7天期逆回购操作，因同期共有7118亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放13652亿元。下周（8月25日—8月29日）央行公开市场将有20770亿元7天期逆回购到期。 截止08月22日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.45%、1.48%、1.41%、1.47%，较08月15日分别变动0.75BP、-0.19BP、1.03BP、-1.29BP。 2.1政策动态：8月份买断式逆回购投放3000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月15日，央行开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。据悉，央行已于8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，因8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，当月央行买断式逆回购净投放3000亿元。 2.1政策动态：央行连续6个月加量续作MLF 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月23日，央行下周将开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，8月MLF净投放将达3000亿元，为连续6个月“加量续作”。叠加3000亿元买断式逆回购，8月中期流动性净投放总规模已达6000亿元，为今年2月以来的单月新高。 2.1政策动态：8月LPR保持不变 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月20日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，保持不变。7月抵押补充贷款（PSL）投放1163亿元，回笼3463亿元，实现净回笼2300亿元，余额12639亿元。 2.2流动性：资金利率先上后下 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率延续弱势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：政府债发行节奏前置 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：专项债发行节奏提速 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：7月地方债全场倍数环比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率小幅下行 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.4现券走势：美债收益率横盘震荡 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.5现券市场：信用债利差小幅压缩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。