化工周报：PTA供减需增，提振市场价格

核心观点

• 成本端：原油市场围绕美俄会晤下俄乌地缘冲突前景波动，整体区间震荡运行。PX开工率提升，市场商谈和成交气氛转暖，PXN上行。海外负荷提升，月底及后市装置重启将进一步提升负荷。中国PX负荷恢复，PTA检修增加，PX平衡表由去库转为松平衡，基本面环比转弱，PX整体仍处于低库存状态，新PTA装置对PX的刚需采购提供下方支撑。
• TA方面：中国PTA开工率下降，现货加工费上涨。8月PTA检修下供需好转，恒力一套500万吨装置计划外停车，9月PTA平衡表大幅去库，恒力减9月合约或引起华南区域供需紧张，关注该装置停车时长。需求端陆续回暖，关注利润修复下检修装置回归情况。
• 需求方面：江浙织机开机率提升，聚酯开工率回升。当前需求呈现回暖迹象，外贸出货增加，内销备货逐步启动，织造加弹负荷进入上升通道。终端集中备货下，长丝工厂库存下降，效益提升，预计可能陆续提负。瓶片当前接单和发货表现一般，去库存进度缓慢，负荷回升预计在9月。
• PF方面：直纺涤短开工率提升，权益库存下降，涤纱开机率回升，1.4D实物和权益库存下降。聚酯原料及直纺涤短维持震荡，下半周原料大涨，涤短跟随走高，下游阶段性集中补仓，成交好转，但短纤涨幅不及原料，加工差压缩。负荷方面部分前期减产装置恢复，整体供需有好转，但继续追涨原料意愿不足。
• PR方面：瓶片工厂开工率下降，库存下降，现货加工费下降。韩国装置去产能预期和PTA大装置意外停车消息下，聚酯原料价格上涨，聚酯瓶片工厂价格多涨原料，整体加工区间小幅压缩。基本面方面，瓶片负荷变化不大，当前接单和发货表现一般，8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持减停产状态，重启或在9月，待工厂库存下降和现货加工费预计修复。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注恒力停车时长以及韩国PX装置情况。
• 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601。
• 跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。