甲醇月报：港口库存宽幅累积，甲醇震荡走弱

甲醇 港口库存宽幅累积，甲醇震荡走弱 2025年8月24日 主要结论 国内开工缓慢提升，市场供应量存上升预期。8月国内甲醇装置重启增多，同时还有部分装置进入检修，开工率仅小幅提升。截至月底，国内甲醇整体装置开工负荷73.01%，较7月底上涨约1.5个百分点，较去年同期提升2.34个百分点。受检修影响，内地产量仅小幅增加，供应端收缩对价格形成支撑。同时内地几套新投产的甲醇制烯烃装置维持外采，内地代表企业库存累积速度不及预期，目前仍处于往年同期最低水平，企业库存压力小，对内地甲醇现货价格起到一定支撑。预计9月随着部分检修装置恢复，开工负荷将继续提高。新奥达旗、神华新疆等装置的恢复将对9月产量形成一定支撑。 可流通货源大幅累积，港口罐容紧张。8月进口船货集中到港卸货，沿海甲醇库存宽幅累积。截至月底沿海地区甲醇库存迅速累积至124.85万吨，处于历史同期的高位水平，相比7月底大幅增加了33万吨。沿海地区甲醇可流通货源同样迅速走高，已从7月的22万吨左右低点快速增加至67万吨，港口到港量增加，库存持续累积，港口现货价格承压。随着本轮密集到港，月底至9月初沿海重要库区甲醇库存将达到满罐水平，关注后期非主力库区库存累积和转口情况。并且预计8月下旬至9月初中国进口船货到港量仍有98万吨巨量，9月港口库存将维持高位运行。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：郑淅予从业资格号：F3016798投资咨询号：Z0013253邮箱：15291@guosen.com.cn电话：021-55007766-305165 下游开工变化不大，关注金九银十需求重启情况。截至8月底，甲醇整体下游加权开工率约为75.4%，甲醇制烯烃装置平均开工率约81.4%，传统下游加权开工率约58%，整体下游开工率变化不大，较上月底基本持平。外采甲醇的MTO装置平均负荷76.92%，较月初基本持平。MTO装置原料库存高企，港口现货缺乏有效需求支撑。内地部分烯烃厂外采甲醇，带动区域需求较好。原料甲醇价格大幅下滑后，下游利润有所好转，关注外采甲醇制烯烃装置的重启情况。传统下游仍处于季节性淡季，但加权开工率处于历史同期最高水平，提供稳固需求支撑，后市仅有2个百分点左右的提振空间。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 综合来看，8月国内甲醇供应在产量回升、进口高位及港口库存持续累积的背景下，整体偏宽松。进入9月，随着部分检修装置恢复，国内产量有望回升，但进口压力仍大，叠加需求端尚未明显放量，预计供应仍偏宽松。若9月后进入传统旺季，且进口因季节性因素减少，供需格局有望改善，但短期内仍需关注港口库存压力和需求端的稳定性。 一、行情回顾 8月甲醇期货主力合约完成移仓换月，新主力合约MA601呈现震荡偏弱走势，截至月底略有企稳，在2400元/吨附近震荡运行，较月初下跌将近100元/吨，月度跌幅超过3%。现货端，港口现货受进口增加及库存压力影响，价格在8月整体呈现震荡偏弱走势，截至月底太仓现货价格2305元/吨，较月初跌幅约3.8%。内地现货受低库存及部分下游外采支撑，价格相对坚挺，截至月底内地市场价2070元/吨，较月初涨幅约2.4%。 数据来源：Wind国信期货 港口库存持续累积，叠加进口到港量增加，对港口价格形成一定压制。同时，内地市场供应偏紧，价格坚挺，导致内地与港口价差扩大，现货市场呈现区域性走势，部分区域倒流窗口打开。基差方面，港口基差继续走弱，内地基差较为坚挺。 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 外盘方面，8月全球甲醇市场呈现明显的区域性分化。欧洲甲醇价格大幅上涨，由于进口压力缓解、本地需求回暖、能源成本支撑等因素共同作用。中国主港和东南亚地区甲醇进口量增加，尤其是来自伊朗的出口装船量显著上升，亚洲地区甲醇价格下跌。截至月底，中国主港CFR价格为267美元/吨，较月初跌幅1.48%；东南亚CFR价格为322美元/吨，较月初跌幅3.3%；欧洲FOB鹿特丹价格为288欧元/吨，较月初涨幅18%；美国FOB海湾价格在319美元/吨，较月初持平。 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 二、甲醇供需情况分析 1.国内开工缓慢提升，市场供应量存上升预期 8月国内甲醇装置重启增多，同时还有部分装置进入检修，开工率仅小幅提升。截至月底，国内甲醇整体装置开工负荷73.01%，较7月底上涨约1.5个百分点，较去年同期提升2.34个百分点；西北地区的开工负荷为80.47%，较7月底上涨约4个百分点，较去年同期下降3.07个百分点。7月国内甲醇产量 约为710万吨，较上月小幅上涨1%。 受检修影响，内地产量仅小幅增加，供应端收缩对价格形成支撑。同时内地几套新投产的甲醇制烯烃装置维持外采，内地代表企业库存累积速度不及预期，目前仍处于往年同期最低水平，企业库存压力小，对内地甲醇现货价格起到一定支撑。预计9月随着部分检修装置恢复，开工负荷将继续提高。新奥达旗、神华新疆等装置的恢复将对9月产量形成一定支撑。 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 2.可流通货源大幅累积，港口罐容紧张 根据海关数据显示，7月中国甲醇进口量110.27万吨，2025年月均进口量上涨至92.57万吨，仍低于往年平均水平。中国转口数量显著下滑，7月份甲醇出口量1.07万吨，环比下降约40%。6月中东的地缘冲突导致的国际供应延迟到港，7月的进口量缩减预期兑现。随着伊朗及其他非伊朗装置的持续恢复，8月进口量预期较高，预计达到130万吨。9月进口预期仍维持高位，预计到港量将超过140万吨，主要由于伊朗装置负荷稳定，且装船量维持高位。 港口库存角度来看，8月进口船货集中到港卸货，沿海甲醇库存宽幅累积。截至月底沿海地区甲醇库存迅速累积至124.85万吨，处于历史同期的高位水平，相比7月底大幅增加了33万吨。沿海地区甲醇可流通货源同样迅速走高，已从7月的22万吨左右低点快速增加至67万吨，港口到港量增加，库存持续累积，港口现货价格承压。随着本轮密集到港，月底至9月初沿海重要库区甲醇库存将达到满罐水平，关注后期非主力库区库存累积和转口情况。并且预计8月下旬至9月初中国进口船货到港量仍有98万吨巨量，9月港口库存将维持高位运行。 数据来源：wind国信期货 数据来源：wind国信期货 数据来源：wind国信期货 数据来源：wind国信期货 3.产业链情况 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 3.1国际天然气价格回落甲醇进口成本下降 8月国际天然气价格回落至2.8美元/MMBtu左右水平，国际甲醇生产成本1500元/吨左右，进口成本下降，中国主港进口量剧增，沿海价格震荡走弱，进口利润再次下滑。 图：甲醇与原油趋势 据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 3.2煤制利润仍然可观煤头装置迅速重启 成本角度来看，“反内卷”政策叠加旺季，8月煤炭价格延续上涨趋势，不过月底有所降温，煤价重心多有松动。截至8月底鄂尔多斯Q5500价格在510元/吨左右，西北煤制甲醇理论成本在1870元/吨附近，煤制甲醇利润有所收窄，但仍然维持较为可观，煤制甲醇生产积极性不减，开工自7月下旬的低点75%左右逐步恢复至78%，处于历史同期高位水平。 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 据来源：Wind国信期货 3.3下游开工变化不大，关注金九银十需求重启情况 截至8月底，甲醇整体下游加权开工率约为75.4%，甲醇制烯烃装置平均开工率约81.4%，传统下游加权开工率约58%，整体下游开工率变化不大，较上月底基本持平。 外采甲醇的MTO装置平均负荷76.92%，较月初基本持平。中石化20万吨外采装置计划8月23日恢复，兴兴能源69万吨外采MTO装置停车检修中，重启时间待定。MTO装置原料库存高企，港口现货缺乏有效需求支撑。内地部分烯烃厂外采甲醇，带动区域需求较好。原料甲醇价格大幅下滑后，下游利润有所好转，关注外采甲醇制烯烃装置的重启情况。 传统下游仍处于季节性淡季，但加权开工率处于历史同期最高水平，提供稳固需求支撑，后市仅有2个百分点左右的提振空间。 数据来源：卓创国信期货 数据来源：卓创国信期货 图：甲醇传统下游价格（单位:元/吨） 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 图：二甲醚开工率（单位:%） 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：卓创国信期货 数据来源：Wind国信期货 数据来源：Wind国信期货 三、结论及操作建议 综合来看，8月国内甲醇供应在产量回升、进口高位及港口库存持续累积的背景下，整体偏宽松。进入9月，随着部分检修装置恢复，国内产量有望回升，但进口压力仍大，叠加需求端尚未明显放量，预计供应仍偏宽松。若9月后进入传统旺季，且进口因季节性因素减少，供需格局有望改善，但短期内仍需关注港口库存压力和需求端的稳定性。