热卷周报：出口维持强劲，钢价延续弱势

周度评估及策略推荐

周度要点小结

• 成本端：热卷高炉利润为115元/吨，环比上周小幅回落，现货升水盘面约99元/吨，估值偏低。
• 供应端：本周热轧板卷产量325万吨，较上周环比增加9.6万吨，较上年单周同比约+7.9%，累计同比约+0.7%。铁水日均产量为240.75万吨，较上周环比上升0.09万吨，维持高位。
• 需求端：本周热轧板卷消费321万吨，较上周环比增加6.5万吨，较上年单周同比约+11.5%，累计同比约+1.5%。需求持续上升，板材需求水平中性偏强，中厚板与热卷需求表现较好，冷轧需求偏弱。
• 库存：本周热卷库存为357.47万吨，库存小幅累积，但增速明显放缓。
• 小结：商品市场整体氛围低迷，成材价格持续回调。出口方面，7月对越南出口量小幅回升，对阿联酋及菲律宾出口增幅较快，整体出口表现强劲。非洲市场出口增速突出，受基数较低影响增长较快，需关注其对东南亚市场的潜在替代效应。螺纹钢产量本周明显回落，需求虽环比修复，但整体仍显疲弱，库存继续累积。热轧卷板需求回升，产量增长较快，库存已连续六周增加。当前螺纹与热卷库存均呈加速累库态势，钢材产量高位，需求端承接不足。总体来看，成材需求疲弱格局延续，钢厂利润逐步收窄，盘面弱势特征突出。若后续需求未能有效改善，价格仍存在进一步下探的风险。

原料端

原料端相较成材表现更为坚挺，后续仍需关注安全检查及环保限产可能带来的扰动。建议持续跟踪终端需求修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。

期现市场

（此处包含多张图表，未详细展开）

核心观点与结论

• 成材需求疲弱，库存加速累库，产量高位，价格持续回调。
• 热轧卷板需求回升，但产量增长更快，库存连续六周增加。
• 出口表现强劲，非洲市场增速突出，需关注潜在替代效应。
• 原料端相对坚挺，但需关注安全检查及环保限产影响。
• 建议持续跟踪终端需求修复节奏和成本端支撑力度。