铜
- 核心观点：本周风偏情绪回升，市场风险偏好维持高位，基本面验证下游订单7.8附近支撑，淡季末电铜杆开工率韧性，精废替代效应持续。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差收窄，上期所库存下降，沪铜仓单减少，进口盈利改善。
- 研究结论：8月供给打满格局下或出现小幅度累库，关注淡季后紧平衡格局。
铝
- 核心观点：供给小幅增加，8月需求季节性淡季，铝材出口环比改善，海外需求下滑。
- 关键数据：上海铝锭价格上涨，沪铝社会库存下降，进口盈利改善，LME库存去化较快。
- 研究结论：短期下游淡季留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套。
锌
- 核心观点：锌价宽幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口TC上升，需求端内需疲软但有一定韧性，海外欧洲需求一般。
- 关键数据：现货升贴水小幅提高，国内社库震荡上升，LME库存去化较快。
- 研究结论：短期受降息预期及国内商品情绪支撑预计有所反弹，建议观望，中长期空头配置；内外正套可继续持有；月差方面可留意月间正套机会。
镍
- 核心观点：供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内外镍板库存维持。
- 关键数据：沪镍现货与期货进口收益波动，保税库premium变化不大，LME库存去化较快。
- 研究结论：短期基本面一般，宏观面仍以反内卷政策博弈为主，海外美国降息预期增加，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 核心观点：钢厂部分被动减产，需求刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，成本方面镍铁、铬铁价格维持。
- 关键数据：304冷卷、热卷价格下降，锡佛两地库存小幅去库，交易所仓单维持。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向。
铅
- 核心观点：铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，需求无明显拉动，电池成品库存高。
- 关键数据：现货升贴水波动，LME注册仓单增1万吨，交易所库达7万吨历史高位。
- 研究结论：8月原生供应计增，再生有减产，需求有小幅好转，但不足以覆盖供应增量仍预计库存偏高位，预计下周铅价维持低位震荡。
锡
- 核心观点：锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦座谈会释放部分复产信号。
- 关键数据：现货进口收益波动，LME库存低位。
- 研究结论：国内基本面短期维持供需双弱，关注9-10月供需阶段性错配的可能，以及降息预期下对有色整体的影响，短期建议观望；中长期贴近成本线逢低持有。
工业硅
- 核心观点：新疆头部企业开工不及预期，四川与云南开工小幅提升，8月份供需仍为小幅去库。
- 关键数据：421云南、四川、华东、天津基差下降，仓单数量减少。
- 研究结论：短期看，当前西南与合盛复产节奏持续不及预期，8月份供需仍为小幅去库；中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较大，开工率水平较低，价格运行至1万元以上的潜在开工弹性较高，中长期展望仍以周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：受盐湖与云母端开工预期扰动，盘面大幅波动，现货旺季效应明显，下游逢低补库积极。
- 关键数据：SMM电碳、工碳价格上涨，主力合约基差、近月合约基差变化不大，仓单数量增加。
- 研究结论：中长期产能仍未出清、供需格局仍偏过剩的背景下，资源端面临阶段性的合规性扰动，当前下游季节性旺季逐渐来临，供应端扰动炒作落地时的价格弹性较大，向下支撑较强。
