单二季度净利润同比增长29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长

优于大市 单二季度净利润同比增长29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长 核心观点 公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 2025Q2公司净利润同比增长28.5%。公司2025Q2实现营收28.22亿元，同比增加28.10%，环比增加13.36%，归母净利润1.86亿元，同比增加28.52%，环比增加19.57%。2025H1，公司汽车电子业务收入37.88亿元，同比增加23.37%，毛利率16.91%，同比-2.89pct，公司精密压铸业务收入12.92亿元，同比增加41.32%，毛利率24.22%，同比-1.51pct。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价31.75元总市值/流通市值16666/16660百万元52周最高价/最低价37.88/22.52元近3个月日均成交额245.23百万元 2025Q2公司毛利率环比提升1.3pct，四费率稳中有降。2025Q2，公司毛利率19.5%，同比-1.8pct，环比+1.3pct，净利率6.6%，同比+0.0pct，环比+0.4pct。2025Q2，公司四费率为12.2%，同比-1.0pct，环比-0.4pct。 华阳与华为、小米深度合作，多款车型搭载华阳座舱产品。华阳为M5、M7提供HUD、液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等。公司为SU7Ultra配套翻转式仪表屏、50W大功率无线充电产品，为小米YU7打造天际屏全景显示。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品方面，2025H1，公司电子后视镜、座舱域控、车载摄像头、数字钥匙、精密运动机构、数字声学、屏显示等产品销售收入大幅增长，目前公司已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元等跨域融合产品。客户方面，公司客户结构持续优化，前五大客户占比均衡，部分新势力、国际车企客户销售占比提升，长安、北汽、小米、Stellantis集团、小鹏、蔚来、东风、福田等客户营业收入大幅增长。2025H1，公司汽车电子新开拓订单继续增长，其中屏显示类、数字声学、电子后视镜、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加，公司获得Stellantis、福特、安徽大众、上汽大众、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、北京现代、东风悦达起亚等国际品牌客户新定点项目；公司获得长安、奇瑞、吉利、长城、北汽、赛力斯、小鹏、小米、理想等自主品牌客户的新定点项目。2）精密压铸：2025H1，公司应用于汽车智能化相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件收入同比大幅增长。2025H1，公司精密压铸业务获得采埃孚、博世、博格华纳、尼得科、比亚迪、舍弗勒、联电、伟创力、泰科、莫仕、安费诺等客户新项目。风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《华阳集团（002906.SZ）-一季度收入同比增长25%，汽车电子和精密压铸产品持续放量》——2025-04-29《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长42%，汽车电子产品量价双升》——2025-04-01《华阳集团（002906.SZ）-单三季度净利润同比增长54%，汽车电子新产品、新客户持续放量》——2024-11-01《华阳集团（002906.SZ）-单三季度归母净利润预计同比增长41%-62%，汽车电子收入同比大幅增长》——2024-10-16《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长39%，汽车电子和精密压铸持续放量》——2024-08-21 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。维持盈利预测，预计25/26/27年营 收125.2/154.3/190.3亿，预 计25/26/27年净利润8.5/11.0/14.2亿，维持优于大市评级。 2025Q2公司净利润1.86亿元，同比增长28.5%。公司2025H1实现营收53.11亿元，同比增加26.65%，归母净利润3.41亿元，同比增加18.98%。拆单季度看，公司2025Q2实现营收28.22亿元，同比增加28.10%，环比增加13.36%，归母净利润1.86亿元，同比增加28.52%，环比增加19.57%。 分业务来看，2025H1，公司汽车电子业务收入37.88亿元，同比增加23.37%，毛利率16.91%，同比-2.89pct，公司精密压铸业务收入12.92亿元，同比增加41.32%，毛利率24.22%，同比-1.51pct。 整体来看2025H1，公司营收利润双增，部分产品线领跑市场。 1）汽车电子业务：2025H1，公司电子后视镜、座舱域控、车载摄像头、数字钥匙、精密运动机构、数字声学、屏显示等产品销售收入大幅增长。根据第三方统计数据，2025H1公司HUD产品市占率继续位列国内第一名；车载无线充电产品市占率继续位列国内第一名，全球市场占有率提升至第二名。客户结构持续优化，前五大客户占比均衡，部分新势力、国际车企客户销售占比提升。2025H1，长安、北汽、小米、Stellantis集团、小鹏、蔚来、东风、福田等客户营业收入大幅增长。 2）精密压铸业务：2025H1，公司应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD等）相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件的销售收入同比大幅增长。2025H1，博格华纳、泰科、比亚迪、舍弗勒、海拉、莫仕、联电及其他重要客户营收大幅增长。 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 2025Q2，公司毛利率环比提升1.3pct。2024年12月，财政部发布《准则解释第18号》，规定对于不属于单项履约义务的保证类质量保证，应当按照《企业会计准则第13号——或有事项》有关规定，按确定的预计负债金额，借记“主营业务成本”、“其他业务成本”等科目，贷记“预计负债”科目，该解释规定自印发之日起施行，允许企业自发布年度提前执行。根据上述会计解释的规定，公司自2024年1月1日起执行变更后的会计政策。根据财政部有关要求，结合公司实际情况，公司自2024年1月1日起执行《会计准则解释第18号》，并采用追溯调整法对可比期间的财务报表进行相应调整。考虑会计政策调整后的可比口径，2025H1，公司毛利率18.9%，同比-2.2pct，净利率6.5%，同比-0.4pct。拆单季度看，2025Q2，公司毛利率19.5%，同比-1.8pct，环比+1.3pct，净利率6.6%，同比+0.0pct，环比+0.4pct。 资 料来 源： 公 司公 告，Wind， 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q4/2025Q1/2025Q2毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理（注：2023、2024、2025H1毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 公司2025Q2四费率稳中有降。2025H1，公司四费率为12.4%，同比-1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/2.2%/7.6%/0.3%，同比分别变动-0.6/+0.1/-0.5/+0.0pct。拆单季度看，2025Q2，公司四费率为12.2%，同比-1.0pct， 环 比-0.4pct，其 中销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为 2.2%/2.1%/7.7%/0.2%， 同 比分 别变 动-0.7/+0.1/-0.4/+0.0pct， 环 比 变 动+0.0/-0.4/+0.2/-0.2pct。 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理（注：2023、2024、2025H1销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 资 料来 源： 公 司公 告，Wind， 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q4/2025Q1/2025Q2销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段，坚持以研发创新作为核心驱动力，2025年上半年研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营业收入的8.29%。公司拥有1个国家级工业设计中心（华阳通用）、多个省级企业技术中心/工程技术研究中心和多地协同的研发基地（惠州/重庆/上海/西安/大连/芜湖），涉及软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具等核心技术领域，积极布局前瞻性技术研究，产品和技术竞争力持续提升。截至2025H1，公司拥有有效专利993项，其中发明专利433项。2025H1，控股子公司华阳通用获得国家知识产权局“中国专利优秀奖”。 近年来先后牵头或参与十多项国家标准和行业标准的制定与修订工作，涵盖了车载抬头显示器（HUD）、电子后视镜（CMS）、车载导航影音系统、智能网联汽车车载终端信息安全、汽车压铸技术标准测定、压铸安全规范等多个关键领域。2025年6月，公司全资子公司华阳通用参与编制《静电学第5-2部分:电子器件的静电防护用户指南》。控股子公司江苏中翼参与编制的《铸造安全规范》于2025年4月正式发布，参与起草的《汽车压铸件孔隙率测定方法》于2025年5月入选工信部团体标准应用推广典型案例。全资子公司华阳多媒体、控股子公司江苏中翼入选国家专精特新“小巨人”企业。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 华阳集团聚焦汽车智能化、轻量化，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商。主要业务为汽车电子和精密压铸，主要业务的研发、生产、销售由各控股子公司开展汽车电子 产品维度，公司汽车电子业务围绕“智能座舱、辅助驾驶、智能网联”三大领域，面向整车企业提供配套产品和服务，包括与客户同步研发、生产和销售。市场和技术双轮驱动，根据市场趋势，通过产品和技术快速迭代、扩展产品线，为客户提供丰富的、具有前瞻性的智能汽车电子解决方案。 在智能座舱领域，公司把握智能座舱应用场景拓展及功能体验升级的发展机遇，聚焦用户体验与价值提升，构建了从底层软件到上层应用，从核心硬件到全栈开发的配套能力。依托全栈技术积累与产品协同优势，形成智能人机交互(如屏显示、HUD、VPD、电子后视镜、智能声学等产品)、智能计算单元（如基于多种芯片方案的座舱域控产品）及其他智能化产品（如车载无线充电、数字钥匙、精密运动机构等产品）。实现智能座舱声光电全场景体验，并通过AI大模型创新多模态交互，精准满足用户需求。 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 在辅助驾驶领域，公司依托高性能计算平台、多传感器融合及辅助驾驶算法，构建从低速泊车向城市NOA的全场景辅助驾驶能力，提供人-车-路-云协同的驾驶解决方案，为用户提供更安全便捷的驾驶体验。 公司顺应汽车E/E架构分布式控制向区域控制、中央集中控制升级的产业趋势，以SOA架构为桥梁，通过敏捷开发、配置化管理等实现区域、跨域融合产品的快速落地，目前公司已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元等跨域融合产品，持续提升汽车电子系统集成能力。 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 2025H1，公司公司电子产品收入持续增长，客户结构持续优化。2025H1，公司汽车电子业务收入同比+23%，其中