可靠股份：2025年半年度报告

第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及除以下存在异议声明的董事、监事、高级管理人员外的其他董事、监事、高级管理人员均保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 董事鲍佳对公司2025年半年度报告及其摘要投反对票，请投资者特别关注。 公司负责人金利伟、主管会计工作负责人李超楠及会计机构负责人(会计主管人员)丁健健声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请投资者注意投资风险。 公司在生产经营过程中可能面临的风险因素具体内容，请参见本报告“第三节管理层讨论与分析”之“十、公司面临的风险和应对措施”部分。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 第一节重要提示、目录和释义...................................................2第二节公司简介和主要财务指标.................................................6第三节管理层讨论与分析.......................................................9第四节公司治理、环境和社会..................................................27第五节重要事项..............................................................29第六节股份变动及股东情况....................................................47第七节债券相关情况..........................................................51第八节财务报告..............................................................52 备查文件目录 一、载有法定代表人签名的2025年半年度报告文本原件。 二、载有公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人（会计主管人员）签名并盖章的财务报表。 三、报告期内在中国证监会指定网站上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 四、以上备查文件备置地点：公司董事会办公室。 释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司简介 二、联系人和联系方式 三、其他情况 1、公司联系方式 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见2024年年报。 2、信息披露及备置地点 信息披露及备置地点在报告期是否变化 □适用不适用 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见2024年年报。 3、注册变更情况 注册情况在报告期是否变更情况□适用不适用公司注册情况在报告期无变化，具体可参见2024年年报。 四、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 五、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 适用□不适用 单位：元 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 （一）公司主营业务情况 公司以“做世界级健康护理行业领导者”为企业愿景，自2001年创立以来24年专注于个人卫生护理用品的设计、研发、生产和销售，通过持续的产品创新和服务创新，为用户提供高品质的生活。成立之初，公司通过与全球头部品牌合作，从婴儿纸尿裤、成人纸尿裤的ODM业务起步，锻造了高效、高质的失禁护理产品研发、制造能力。通过对国内外人口结构、经济发展、用户习惯、品牌竞争等发展趋势的充分研判，以日本成人纸尿裤成熟市场与国内渗透率几乎为零的状况进行对标分析，2008年公司正式进行战略转型，确立了打造成人失禁护理产品自主品牌的战略定位。伴随着中国社会人口老龄化的进展，十几年来公司围绕失能失禁人群对品质生活、个人尊严的需求，不断进行产品迭代和升级，同时通过渠道深度渗透和品牌推广，建立“成人用的纸尿裤就是‘可靠！’”的首席定位，“失禁护理第一步，可靠成人纸尿裤”深入人心，可靠成为消费者的首选。从“俏在悬崖百丈冰”到“笑在山花烂漫时”，从孤勇者到主力军，可靠股份见证并深度参与了中国成人失禁护理行业从无到有、从小到大的全过程。目前，公司已形成清晰的业务矩阵：以高增长潜力的自有品牌发展成人护理领域，以成熟的ODM模式拓展婴儿及宠物健康护理，实现公司稳健发展。 站在行业规模化、品牌化、品质化升级的关键节点，公司围绕着用户痛点、细分场景和渠道特性，逐步明确以下发展策略： 1、从“品类引入”到“品牌心智强化” 行业从0到1的形成阶段已经完成，市场正加速进入从1到10的品牌化整合期。借鉴欧、美、日成熟市场经验，市场份额重构与集中是必然趋势。在持续加强成人纸尿裤品类宣传推广的背景下，可靠股份凭借先发优势、品牌力及渠道布局，正处于抢占市场份额、强化龙头地位的战略机遇期。 2、从“满足基本功能”到“追求极致性能体验” 创新研发是公司的核心竞争力。公司持续投入核心技术突破，如对标志性大单品“吸收宝”进行迭代升级，推出“吸收宝2.0”，采用复合芯体+绒毛浆芯体，吸收能力和吸收速度得到大幅提升，显著提升产品性能及整体舒适体验，构筑技术壁垒。 3、从“价格分层”到“场景适配” 基于对用户使用场景的深度洞察，公司在“可靠”、“吸收宝”、“安护士”三大系列的基础上，精准开发场景化新品，打造“三大核心系列+多个场景新品”的产品矩阵。如针对夏天潮热的气候特点，开发了“可靠超薄透气”系列，改善了传统产品的厚、重、闷热痛点，提升夏季穿戴舒适度；“可靠加强型”系列则针对夜间护理核心痛点（频繁更换、影响睡眠、护理负担重），实现“一夜一片”强化防护，大幅提升老人睡眠质量，同时显著降低照护者夜间工作强度；面对失禁人群皮肤敏感难题，开发了“云柔瞬吸”系列产品，提升柔度，降低皮肤摩擦，表层弱酸贴近人体健康PH值，实现0刺激，0致敏，坐躺均舒适。 4、从“中重度失禁”到“轻度失禁” 调研数据显示，中国女性尿失禁发生率达30.9%，其中产后女性高达50%。面对轻度和偶发性失禁的巨大空白市场，公司站在行业前沿，挖掘到产后妈妈、职场女性等人群存在的消费痛点，并兼顾目标群体的实际需求，用创新的“液血双吸芯科技”成功开发医护级认证吸水巾产品。该类一巾两用的吸水巾产品相比普通卫生巾，经血吸收速度和尿液防反渗效率得到大幅提升。公司吸水巾产品上市后在兴趣电商取得了良好的业绩。 目前，公司自主品牌的主要产品如下表所示： （二）公司主要经营模式 公司采取“研、产、供、销”一体化的经营模式，覆盖从产品研发设计、原材料采购、生产到销售等各个环节，实现了对产业链各个环节直接、及时和有效地协同控制。 公司建有行业首家省级企业研究院---浙江可靠护理创新研究院，汇聚科研人才，是中国首家纸尿裤和养老福祉研发基地，主持/参与国标、团标等20余项，获得授权专利超过200项。在采购领域，公司以销定产，拥有完善的采购管理制度，根据销售计划、生产计划等下单采购；同时，公司投资参股核心原材料的上游企业，形成稳固的产业链，以打造总成本领先优势。在生产领域，公司在智能制造方面加大投入，实现工厂数字化、信息化、智能化。在公司自有品牌的销售上，公司实现了线上线下全渠道覆盖，线上公司在天猫、京东、拼多多等电商平台上开设官方旗舰店或专营店，同时积极拓展直播带货、社区团购、抖音、快手以及其他垂直平台等新兴渠道；线下在传统经销商、直营KA之外，大力拓展长护险和养老机构、医院周边店等新渠道，取得了良好的成绩。 （三）主要业绩驱动因素 1、老龄化的总体趋势及代际转换因素 我国已经进入老龄化社会，且老龄化进程在提速，这是养老领域具有长期增长空间的大背景。根据国家统计局发布的数据，2024年末60岁及以上人口31,031万人，占全国人口的22.0%，其中65岁及以上人口22,023万人，占全国人口的15.6%，已进入中度老龄化社会。 在老龄化程度提升的同时，代际转换也会成为促进银发经济的重要因素。随着上世纪60-70年代出生人口逐步老年化，他们的消费意愿、消费能力和对品质生活的追求，明显比50年代出生人口更强烈，这会进一步促进银发经济的蓬勃发展。 2、国家政策驱动 今年，国家根据老龄化的发展趋势，围绕着银发经济，出台相关规划和政策、制度，如： （1）2025年1月，国务院发布了《关于深化养老服务改革发展的意见》，是首次明确基本养老服务要以失能老年人照护为重点的纲领性政策文件。 （2）2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中明确提出积极发展抗衰老、银发旅游等产业，释放银发消费市场潜力。 （3）2025年7月，民政部、财政部印发了《关于实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》，加强失能老年人照护服务工作，挖掘养老服务消费潜力，以更好满足失能老年人照护服务刚需和推动养老服务行业健康有序发展；民政部、自然资源部联合印发《关于加强养老服务设施布局规划编制工作的通知》，要求2035年前完成县（区）、乡镇（街道）、村（社区）三级养老服务网络规划，推动养老服务设施与医疗、教育、交通规划衔接；国家卫健委印发《医养结合示范项目工作方案（2025年版）》，支持社区医养结合、家庭病床服务；工业和信息化部办公厅、民政部办公厅、商务部办公厅、中国人民银行办公厅和市场监管总局办公厅五部门开展2025年优质老年用品“惠老助企”活动，联合举办“孝老爱老购物节”“重阳敬老消费周”等促消费活动，鼓励线上电商、线下商超等多渠道设立银龄专区，激发“银发消费”活力。 3、渗透率提升 成人失禁用品在国内的渗透率极低，不超过10%；而同期日本、美国成人失禁用品渗透率则超过了50%。随着长期护理险在全国范围内的实施，对成人失禁用品的认识和支付能力将得到改善，这些潜在的购买力都将转化为实实在在的购买力，从而逐步提升市场渗透率；这一点在日本老龄化社会的形成、发展过程中得到了验证，在国内部分试点城市中也得到了验证。另外，国内普遍对“轻失禁”现象存在认识上的盲区，缺乏对症状的了解，更缺乏对应对手段的了解，这也是整个行业发展的空间所在。 4、公司战略驱动 公司成立以来，始终以“做世界级健康护理行业领导者”为企业愿景，结合国内老龄化的发展趋势，坚持战略定力，以失禁护理产品为核心业务打造第一增长曲线。同时，围绕着银发经济进行探索和跨界，形成新的业务增长点，实现协同发展。 综上所述，随着老龄化社会程度的不断提升，再加上国家对老龄工作的重大部署，长护险在