稀土：《开采分离管理暂行办法》发布，稀土管控全面提级

核心观点
《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，标志着稀土管控全面提级，监管主体由工信部扩展至工信部、发改委、自然资源部三部委，管控范围扩大至进口矿、副产矿等，并要求建立产品追溯系统。新规旨在通过供给收缩驱动稀土价格中枢抬升，提升行业集中度，利好龙头企业盈利。

关键数据

• 新规自公布之日起施行，2025年生效，替代2012年旧规。
• 中国稀土供应占比近70%，新规或导致市场预期供应增速下调。
• 对标美国上市公司MP Materials（市值862亿元，5万吨REO产能），海外重置北稀分离指标需约2800亿元。

研究结论

1. 供给端：监管提级或导致国内面临“缺矿”与“缺配额”双重压力，稀土价格中枢上移。
2. 企业端：资质认定趋严，利好龙头企业（北方稀土、中国稀土、盛和资源等）盈利提升。
3. 权益端：受益于EPS（基本面）与PE（估值）双击，战略属性加持下价格中枢上调。

投资建议
关注北方稀土、中国稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环等龙头企业，看好稀土价格中枢上移及行业集中度提升带来的盈利改善。

风险提示
国内外供应超预期释放、下游需求不及预期、地缘政治风险。