行情回顾
申万有色金属板块本周上涨1.33%，排名靠后。其中，小金属板块上涨10.53%，金属新材料板块上涨1.91%，能源金属板块上涨1.48%，贵金属板块下跌0.43%，工业金属板块下跌1.16%。个股方面，宜安科技、章源钨业、北方稀土涨幅前三，海亮股份、鑫科材料、绿能慧充跌幅前三。
本周基本面回顾
工业金属
- 美国经济数据好坏参半：8月16日当周初请失业金人数23.5万人，高于预期；费城联储制造业指数-0.3，低于预期；标普全球制造业PMI初值53.3，高于预期。美联储7月FOMC会议纪要显示联储态度依旧偏鹰，叠加中国“反内卷”情绪降温，工业金属价格周中走弱。
- 鲍威尔释放“鸽派”信号：在全球央行年会上，鲍威尔表示当前经济前景和风险平衡的变化可能使得联储需要调整政策立场，核心立场包括：劳动力市场下行风险增加、关税对通胀影响短暂、联储目标从缓解就业“缺口”到推动“最大就业”。此言论为9月降息提供预期铺垫，验证了美国经济“滞胀”初显时降息空间打开的判断，有色金属预期后续走强。
铜
- 价格：伦铜9,797美元/吨，周环比上涨0.37%；沪铜78,690元/吨，周环比下跌0.47%。
- 供给端：进口铜矿TC上涨至-38美元/吨，6月全球精炼铜过剩4.65万吨；淡季效应下，铜杆消费无企业，铜线缆企业刚需采购为主。
- 库存端：LME库存15.60万吨，周环比上升0.11%；上期所库存8.17万吨，周环比下降5.40%。
- 价格指标：精废价差5545元/吨，周环比下跌35元/干吨；粗铜冶炼费用-41.32美元/干吨，环比下跌3.67美元/干吨。
- 结论：降息预期增长铜价料将走强，但弱现实压力制约上行空间。
铝
- 价格：伦铝2,622美元/吨，较上周上涨0.73%；沪铝20,630元/吨，较上周下跌0.67%。
- 库存端：LME库存47.95万吨，周环比下降0.01%；上期所库存12.46万吨，周环比上升3.28%。
- 供给端：广西地区复产持续，理论开工产能达到4402.50万吨，较上周增加1万吨。
- 需求端：铝板带箔企业产能利用率环比持平，铝棒产能利用率环比下降0.23pct，理论需求有所下降。
- 库存：电解铝社会库存环增1.84%至59.83万吨。
- 结论：铝锭社库持续累库，下游铝棒延续去库，降息预期临近预计铝价偏强震荡。
锌
- 价格：伦锌2,806美元/吨，周环比上涨0.32%；沪锌22,275元/吨，周环比下跌1.02%。
- 库存端：LME库存6.81万吨，周环比下降10.81%；SHFE库存7.78万吨，周环比上升1.35%。
- 结论：锌库存升降不一，价格涨跌不一。
锡
- 价格：伦锡33,845美元/吨，周环比上涨0.70%；沪锡265,930元/吨，周环比下跌0.33%。
- 库存端：LME库存0.18万吨，周环比上升7.85%；上期所库存0.75万吨，周环比下降3.86%。
- 供给端：缅甸锡矿复产持续推进，受制于雨季，流运输略有不畅，7月锡矿砂及其精矿进口量10278实吨，同比减少31.8%，环比下降13.7%，短期难以大幅上行。
- 需求端：锡锭主产区开工相对较稳。
- 结论：缅甸复产持续推进但短期难有实际增量，降息强化预计短期价格走强。
贵金属
- 价格：COMEX黄金3417.20美元/盎司，周环比上涨1.05%；SHFE黄金773.40元/克，周环比下跌0.31%。
- 美国经济数据：初请失业金人数23.5万人，高于预期；费城联储制造业指数-0.3，低于预期；标普全球制造业PMI初值53.3，高于预期。
- 鲍威尔言论：在全球央行年会上释放“鸽派”信号，为9月降息提供预期铺垫，验证了美国经济“滞胀”初显时降息空间打开的判断。
- 结论：贵金属预期后续走强。
稀土
- 价格：氧化镨钕61.25万元/吨，周环比上涨11.87%；氧化镨65.40万元/吨，周环比上涨13.15%；氧化镝1600元/千克，周环比上涨1.91%；氧化铽7010元/千克，周环比上涨0.86%。
- 供给端：供应短期紧张，镨钕市场产出减少，虽7月进口美国矿和离子型矿增加，但产产出仍需时间，且废料价格持续居高，成本支撑偏强。
- 需求端：近期磁材企业存在补库需求，八月底订单较好，原料采购需求仍存。
- 结论：供给仍旧偏紧，稀土价格于本周环比走强。
风险提示
- 美元持续走强。
- 下游需求不及预期。
