A股市场量能仍在途

2025年08月23日 核 心 观 点 ： ⚫本 周A股 行 情 ：（1）本 周 （8月18日-8月22日 ） ，A股 市 场 整 体 上 行 ，全A指 数 上 涨3.87%。科 创50表 现 领 先 ，涨 幅 达13.31%，北 证50、创 业 板指 也 涨 超5%。上 证 指 数 站 上3800点 ，持 续 刷 新 近10年 新 高 ，A股 总 市 值 首次 突 破100万 亿 元 大 关。（2）从 风 格 来 看 ，本 周 大 盘 风 格 相 对 占 优 ，沪 深300（4.18%）涨 幅 大 于 中 证1000（3.45%）；成 长 风 格 表 现 持 续 领 先 ，周 涨 幅 达6.25%。（3）从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业 整 体 上 行 ， 科 技 板 块 行 情 火 热 。 在DeepSeek-V3.1正 式 发 布 这 一 事 件 催 化 下 ， 周 五 国 产 算 力 方 向 全 线 爆 发 。 通信 、电 子 行 业 延 续 强 势 ，在 本 周 涨 幅 排 名 中 依 然 位 列 前 两 位 ，综 合 、计 算 机 、美 容 护 理 等 行 业 表 现 靠 前。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向 ：（1）本 周A股 市 场 交 投 活 跃 度 持 续 上 行 ，截 至 周 五 ，成 交 额连 续 八 个 交 易 日 超2万 亿 元 ， 刷 新 连 续2万 亿 元 以 上 成 交 额 的 最 长 纪 录 。 本周 日 均 成 交 额 为25875亿 元 ， 较 上 周 上 升4855.89亿 元 ； 日 均 换 手 率 为2.3141%，较 上 周 上 升0.36个 百 分 点 。（2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3340.25亿 元 ，较 上 周 上 升667.36亿 元 。截 至 周 四 ，本 周 融 资 余 额 和 融 券 余 额 均 上 升。（3）本 周 新 成 立 基 金38只 ，发 行 份 额 为233.14亿 份 。其 中 ，权 益 类 基 金32只 ， 发 行 份 额195.18亿 份 ， 较 上 周 上 升107.36亿 份。 相关研究 2025-08-20，反内卷中寻投资机会——““十五五”规划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-21，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-20，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-06-10，稳定币概念股投资展望2025-05-28，上市公司并购重组迎来哪些新变化？2025-05-21，低利率时代欧洲资产配置启示2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？2025-05-07，关键时间节点的发布会：一揽子金融政策稳市场稳预期2025-05-05，年报和一季报有哪些亮点？2025-04-25，“持续稳定和活跃资本市场”聚焦哪些方面？——4月中央政治局会议解读“ ⚫本 周 估 值 变 动 ：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 上 升3.61%至21.87倍 ， 处于2010年 以 来87.65%分 位 数 ；全A指 数PB(LF)估 值 上 涨3.41%至1.81倍 ，处 于2010年 以 来48.87%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.7913%，位 于3年 滚 动均 值 （3.3945%）-1.35倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来52.47%分 位 数。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：A股 市 场 正 在 走 出 向 上 行 情 ，投 资 者 风 险 偏 好 显 著 回 暖带 动 市 场 赚 钱 效 应 扩 散 ，成 交 额 显 著 放 量 是 典 型 标 志 。市 场 资 金 面 贡 献 重 要 增量 ，同 时 增 量 趋 势 仍 有 持 续 性 。两 融 余 额 持 续 增 长 ，已 达 到2.1万 亿 元 水 平 上方 ， 但 两 融 余 额 占A股 流 通 市 值 、 两 融 交 易 额 占A股 成 交 额 指 标 均 处 于 历 史中 枢 水 平 ， 远 低 于2015年 峰 值 。 在 资 产 荒 与 股 市 赚 钱 效 应 强 化 双 重 作 用 下 ，居 民 存 款 搬 家 信 号 正 在 显 现 。同 时 ，政 策 预 期 仍 是 市 场 中 期 走 势 的 关 键 变 量 。7月 中 央 政 治 局 会 议 已 明 确 将 在 年 内 召 开 二 十 届 四 中 全 会 ， 研 究 制 定 “ 十 五五 ”规 划 ，市 场 将 逐 步 围 绕 新 一 轮 政 策 展 开 布 局 ，叠 加 资 本 市 场 改 革 深 化 、产业 政 策 持 续 发 力 ，有 望 进 一 步 增 强 风 险 偏 好 与 投 资 信 心 。从 海 外 来 看 ，在 杰 克逊 霍 尔 全 球 央 行 年 会 上 ， 鲍 威 尔 释 放 宽 松 信 号 ， 暗 示9月 降 息 的 可 能 ， 权 益资 产 迎 来 反 弹 。 在 美 元 指 数 长 期 走 弱 周 期 下 ， 全 球 资 本 流 向 重 塑 为A股 市 场向 上 提 供 进 一 步 支 撑 。 ⚫配 置 机 会：市 场 有 望 围 绕AI产 业 链 、反 内 卷 、非 银 金 融等 板 块 轮 动 。行 业 与主 题 层 面 ，科 技 成 长 板 块 在AI技 术 革 命 及 新 兴 产 业 趋 势 的 推 动 下 ，有 望 保 持高 景 气 度 ； 中 长 期 视 角 下 供 需 格 局 改 善 与 行 业 盈 利 修 复 带 动 的 “ 反 内 卷 ” 概念 ，以 及 估 值 具 备 安 全 边 际 的 红 利 资 产 ，配 置 逻 辑 依 然 清 晰 ；政 策 呵 护 下 的 大消 费 领 域 具 备 投 资 价 值。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 风 险 ； 地 缘 因 素 扰 动 风 险 ； 市 场 情 绪 不 稳 定风 险 。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................2（一）“指数行情.......................................................................................................................................2（二）“资金流向.......................................................................................................................................3（三）“估值变动.......................................................................................................................................5二、A股市场投资展望............................................................................................................................7三、风险提示........................................................................................................................................8 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周 （2025年8月18日-8月22日 ， 下 同 ） ，A股 市 场 整 体上 行， 主 要 宽 基 指 数收涨， 全A指 数上 涨3.87%。科 创50表 现 领 先 ，涨 幅 达13.31%，北 证50、创 业 板 指 也 涨 超5%。上 证 指 数站上3800点 ， 持 续 刷 新 近10年 新 高，A股 总 市 值 首 次 突 破100万 亿 元 大 关。 从 风 格 来 看 ， 本 周大盘 风 格 相 对 占 优 ，沪 深300（4.18%）涨 幅 大于中 证1000（3.45%）；成长 风 格 表 现持 续领 先，周 涨 幅 达6.25%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业整 体 上 行，科 技 板 块 行 情 火 热。在DeepSeek-V3.1正 式 发 布这 一 事件 催 化 下 ， 周 五国 产 算 力 方 向 全 线 爆 发。通 信 、 电 子行 业 延 续 强 势 ，在本 周 涨 幅 排 名中依 然 位 列 前两 位 ，综 合、计 算 机 、美 容 护 理 等 行 业 表 现 靠 前。而 房 地 产 、煤 炭 、医 药 生 物 等 行 业 涨 幅 相 对 靠 后 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 通 信 设 备 、 半 导 体 、 黑 色 家 电 、 小 金 属 、 软件 开 发 ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 医 疗 服 务 、 工 业 金 属 、 风 电 设 备 、 特 钢 Ⅱ 、 贵 金 属。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 本 周A股 市 场 交 投 活 跃 度持 续上 行 ，截 至 周 五 ，成 交 额 连 续八个 交 易 日 超2万 亿元 ，刷 新 连 续2万 亿元 以 上成 交 额的最 长 纪 录。本 周 日 均 成 交 额 为25875亿 元 ， 较 上 周 日 均 成 交 额 上 升4855.89亿 元 ； 日 均 换 手 率 为2.3141%， 较 上 周 日 均 换 手 率 上 升0.36个 百 分 点。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3340.25亿 元 ， 较 上 周 的 日 均 成 交 额 上 升667.36亿 元。截 至8月21日（ 周四），本 周 融 资 余 额和融 券 余 额均上 升 。融 资 融 券 余 额 为21467.71亿 元 ，较 上 周 上 升839.61亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为21319.24亿 元 ， 上 升831.62亿 元 ； 融 券 余 额 为148.47亿 元 ， 上 升7.99亿 元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按