苹果月报：盘面高位震荡，等待新季指引

盘面高位震荡，等待新季指引 苹果 2025年8月24日 主要结论 供应端，一方面是旧季苹果的库存，另一方面是早熟苹果。据卓创资讯统计，截至2025年8月21日，全国冷库苹果的库存量约40.42万吨，低于去年同期35.2万吨，处于往年历史同期最低水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约25.94万吨，陕西地区库存量约10.08万吨，非主产区冷库剩余库存量约4.4万吨。部分存储商为了锁住利润，出货积极性比较高；近几年早熟类苹果种植面积减少，供应偏紧。 需求端来看，据卓创资讯统计，截至2025年8月21日，全国冷库库存比例约为3.06%，周度环比下降0.44个百分点，同比降低2.61个百分点，去库存率为95.19%。市场处于销售淡季，时令水果量大价廉，冲击苹果市场需求，客商发货意愿比较低，出货量少。存储商销售积极比较高，尤其是拥有85#货源的客商主动让价出货。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 因进入去库尾期，有部分样本点出现清库等情况，不同冷库之间出货情况差异较大，数据误差略有扩大。早熟苹果上色偏慢，有部分客商反馈，今年陕西产区嘎啦个头偏小，好货占比较少，好货订货价格居于高位。新季苹果套袋数量略低于上一产季，西北产区早熟苹果收购价格高于去年同期，或对晚熟红富士开秤价格形成一定支撑。关注新季苹果产量表现，短期可考虑逢低做多。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 数据来源：文华财经国信期货 2025年8月苹果期货盘面震荡上行，当前处于高位震荡格局。一方面，相关品种大幅上涨带动苹果盘面走强；另一方面，苹果目前处于旧季苹果去库尾声和新季苹果等待上市的阶段，新季苹果套袋数量不及去年同期水平，低库存亦为盘面提供一定支撑，整体维持高位震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、冷库剩余库存量低于去年同期 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2025年8月21日，全国冷库苹果的库存量约40.42万吨，低于去年同期35.2万吨，处于往年历史同期最低水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约25.94万吨，陕西地区库存量约10.08万吨，非主产区冷库剩余库存量约4.4万吨。冷库余货主要集中在山东产区，陕西产区冷库余货较少，集中在陕西北部产区冷库，因进入去库尾期，有部分样本点出现清库等情况，不同冷库之间出货情况差异较大，数据误差略有扩大。冷库剩余货源已经不多，部分存储商为了锁住利润，出货积极性比较高，部分低质量货源及即将清库的冷库货源可以议价成交。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 二、消费淡季，产地走货速度放缓 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果产区走货情况会受到诸多因素的影响，比如居民消费能力及消费意愿，自身季节性规律，以及替代水果价格等。苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2025年8月21日，全国冷库库存比例约为3.06%，周度环比下降0.44个百分点，同比降低2.61个百分点，去库存率为95.19%。分产区来看，山东地区冷库库容比为5.85%，库容比 下降0.63个百分点，冷库总体出货量低于上周。市场处于销售淡季，时令水果量大价廉，冲击苹果市场需求，客商发货意愿比较低，出货量少。存储商销售积极比较高，尤其是拥有85#货源的客商主动让价出货。陕西地区库容比为3.14%，库容比降低0.44个百分点。冷库余货不多，库内几乎无交易，客商根据市场需求，发自有货源。 整体而言，当前进入苹果传统消费淡季，从苹果自身去库节奏来看，随着气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，质量恐有所下滑，产区存储商惜售情绪降温，伴随存储成本增加，或有降价去库的可能。 三、1-6月鲜苹果进口表现良好 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 数据来源：iFind国信期货 数据来源：iFind国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。2025年6月鲜苹果进口量1.87万吨，环比增加5.32%，同比增加6.37%。2025年1-6月累计进口量6.90万吨，同比增加36.63%。一般而言二、三季度是进口旺季，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。由于苹果全年进口量占全国产量不到1%，叠加水果总体供应较为充足，预计进口规模或将保持当前水平。 四、二季度鲜苹果出口量回落 图：鲜苹果出口累计值（单位：吨） 数据来源：Choice海关总署国信期货 数据来源：Choice海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自价格。我国鲜苹果主要出口东南亚国家，包括越南、孟加拉国、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国等。我国鲜苹果胜在产量丰富，相对来说价格比较低廉，对出口形成了一定程度的利好支撑。旧季苹果低质量货源占比高，成本偏低，对出口的促进作用较为明显。根据海关总署公布的数据，2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，预计2025年二季度鲜苹果出口量或有所回落。产地冷库苹果余货不多，价格稳定运行，出口成本抑制，预计出口维持偏低水平。 五、时令水果冲击下游需求 数据来源：iFind国信期货 数据来源：Choice国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓 等具有口感的时令水果。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。由于柑橘类整体丰产，量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。 数据来源：Choice国信期货 数据来源：Choice国信期货 整体来看，2025年7月份水果价格持续回落。据农业农村部公布的数据，截至7月24日，7种重点监测水果平均批发价7.07元/公斤，较去年同期下滑0.1元/公斤。据卓创资讯，香蕉主产区主流成交周均价为0.76元/斤，均价较上周上涨0.21元/斤，涨幅49.02%。部分高价产区开始产新，纳入均价计算，主要是广东遂溪和广西崇左。其他产区来看，由于产区供应充足，部分蕉园香蕉偏肥，水烂现象仍有出现。而需求端表现不理想，需求支撑偏弱，导致价格出现缓慢下行的趋势中。供应充足，需求良好，西瓜销售量较大。新季梨上市增加，河北地区前期好货入库基本完成。山东梨陆续供应，价格与去年基本持平。龙眼开始供应市场，主流成交价格低于往年同期。时令水果冲击苹果下游需求，当前处于消费淡季，预计新季上市后需求逐渐恢复。 数据来源：Choice国信期货 数据来源：Choice国信期货 六、产地价格稳定运行 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：choice国信期货 当前产地价格稳中偏强，高于去年同期水平，主要原因在于冷库剩余库存量偏低。据卓创资讯，截至8月22日，山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红2.8-3.5元/斤，条纹2.8-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.8-3.0元/斤。主流行情维持稳定，存储商出货意愿良好。 按照3.3元/斤收购货源计算，据卓创资讯，栖霞地区存储商80#以上一二级货源存储利润为0.03元/斤。产地主流成交价格下滑，随着存储时间延长，存储成本微幅增加，压缩利润空间。 七、苹果消费季节性分析 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 八、新季苹果套袋数量较上一产季略微减少 图：全国苹果种植面积（万亩）、全国苹果单产（吨/亩） 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 2025年新季苹果套袋已经完成。据卓创资讯，从套袋期间调研结果来看，今年套袋量略低于去年，若果个正常情况下，今年产量或略低于去年。其中陕西小幅增产，甘肃和山东减产，其他产区增减情况各有差异。具体来看，根据2024年各产地产量为权重，加权计算陕西整体呈现增产状态，同比增产幅度约为5.74%；山东产区总体减产幅度为12.95%；甘肃产区总体减产幅度为8.70%。综合来看，新季套袋苹果较上一产季套袋量减少2.03%。后期卓创资讯将根据果个、病害等因素修正。优果率方面，6月份果锈统计结果显示，今年果锈占比或略高于去年，后期需关注苹果质量。由于旧季苹果库存处于历史低位，叠加早熟苹果开秤价格高于上一产季，新季晚熟红富士的收购价格或高于去年。 新季早熟苹果陆续上市，多地反馈今年早熟苹果质量一般，个头偏小，上色欠佳。山东产区部分嘎啦上市，质量一般，个头偏小，上色欠佳。陕西产区纸袋嘎啦陆续开始供应市场，多数产区已经摘袋上色过程中。今年受到天气影响，上色偏慢，好货占比较少，好货订货价格居于高位。有部分客商反馈，今年陕西产区嘎啦个头偏小。 数据来源：卓创资