零售资产质量逐步改善，风险贷款压降或接近尾声

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 2025年上半年营收694亿元，同比减少10.04%；归母净利润249亿元，同比减少3.90%。
• 非息收入降幅收窄，信用成本同比下降对业绩形成正向贡献。
  • 利息净收入同比减少9.33%，净息差1.80%，较2024年A下降7bp。
    • 资产端：生息资产收益率4.03%，贷款收益率3.14%-5.04%。
    • 负债端：存款成本率1.76%，定期存款占比65.17%。
  • 手续费及佣金净收入同比减少2.0%，代财业务增长7.6%。
  • 其他非息收入同比减少19.3%，主要因债市公允价值变动损益减少。

资产质量：

• 贷款总额3.41万亿元，同比减少0.1%；信用卡、经营贷、消费贷分别净减少58亿元、28亿元、13亿元。
• 科技企业贷款净增加122亿元，个人住房贷款净增加68亿元。
• 零售风险贷款压降接近尾声，25Q2贷款净减少32亿元。
• 不良率、关注率分别下降1bp、2bp至1.05%、1.76%。
• 个人贷款不良率1.27%，下降5bp；企业贷款不良率0.83%，下降5bp。
• 不良生成率（加回核销口径）2.20%，较2024年A下降19bp；信用成本1.17%，同比下降22bp。

资产负债：

• 存款总额3.69万亿元，同比增长3.5%；活期存款贡献+722亿元。
• 定期存款占比65.17%，较上年末下降1.1pc。

研究结论：

• 预计平安银行2025-2027年归母净利润增速分别为0.62%/1.85%/2.72%，维持“买入”评级。
• 零售风险贷款压降接近尾声，为中长期发展打下基础。