短期业绩波动,不改军机龙头长期向上趋势-半年度业绩下滑,军机龙头地位稳固,高质量发展趋势确定

中航沈飞(600760)[Table_Industry]军工/可选消费品 半年度业绩下滑，军机龙头地位稳固，高质量发展趋势确定 本报告导读： 受产品配套交付进度及产品结构调整影响，公司25H1业绩承压，持续推动产业链拓展升级。军机龙头地位稳固，高质量发展趋势确定。 投资要点： 受配套交付进度及产品结构影响，半年度业绩承压。1）公司2025H1预计实现营业收入1,462,833.71万元（-32.35%）；2）预计实现归属于上市公司股东的净利润113,641.33万元（-29.78%）；3）预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润107,352.36万元（-32.38%）；上述营收及利润指标同比下滑，主要系受产品配套交付进度及产品结构调整影响所致。 公司内部挖潜聚力攻坚，科研生产质效提升，高质量发展长期趋势向上。1）装备更新换代带动需求：我国较美国军机在数量及代际上仍存在一定差距，装备更新换代有望驱动战斗机行业持续增长。2）公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。3）公司切实发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，改革深化提升，数字化转型全面推进、多域破冰，新区建设、产业化发展等重点项目取得里程碑进展，核心能力加速提升。4）面对复杂严峻的任务形势，公司将进一步聚焦战略高地、产品高值、供应高效，充分发挥“链主”优势，持续推动产业链拓展升级、强韧可控，加快形成体系化科研、快速化结构化新质化交付能力，加速建设一流航空装备企业。 催化剂：新装备加速发展驱动需求改善、军机维修能力显著补强、设计研发能力实现突破、产品出口实现重大突破。 风险提示：新型号放量速度不及预期、部分产品价格波动风险。 军机龙头短期业绩波动，不改高质量发展势头2025.05.07军机龙头业绩符合市场预期，利润端稳健增长2025.04.01业绩符合预期，军机龙头持续推进高质量发展2024.08.29军机龙头实现开门红，业绩持续增长，盈利稳步提升2024.05.09军机龙头预计保持高速增长，彰显长期发展信心2024.04.21 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所