铝周报

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆供应端：根据SMM调研数据，截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产能置换投产后行业运行产能小幅提升，产量372.1万吨，同比增长1.1%。进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。 ◆库存&现货：本周国内铝锭社会库存录得57.9万吨，环比增加0.8万吨，周内铝锭库存先升后降；保税区库存环比减少0.3万吨至10.2万吨；LME铝库存录得47.9万吨，环比减少0.1万吨；周五国内铝锭现货升水期货30元/吨，LME市场Cash/3M升水2.1美元/吨。 ◆进出口：2025年7月我国出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1-7月累计出口量为346.2万吨，同比下降8%。近期国内铝现货进口亏损缩窄。 ◆需求端：据爱择咨询调研，周度下游开工率回升，其中铝棒、板带箔、铝箔企业开工率提升，铝杆产能利用率下滑，加工厂整体增产复产，需求端边际改善，随着9月传统旺季来临，消费或将持续改善。 ◆小结：美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期增强，加之美欧和美国加拿大贸易局势缓和，情绪面偏多。当前国内库存维持偏低，国内库存开始减少，随着下游逐渐从淡季过渡到旺季，库存拐点可能已经出现，短期铝价预计震荡偏强运行。本周国内主力合约运行区间参考：20500-21000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2550-2680美元/吨。 中国供需平衡表（万吨） 产业链示意图 期现市场 期货盘面 铝价下探回升，沪铝主力合约周跌-0.27%至20755元/吨（截至周五收盘），伦铝收涨0.75%至2622美元/吨。 沪铝月差震荡回升。 国内主要地区铝锭贴水震荡收窄。 地区升贴水价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 中原现货偏强，广东现货偏弱。 LME升贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 LME铝小幅升水。 利润库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 原铝冶炼利润抬升，至4387元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTELL数据，本周国内铝锭社会库存录得57.9万吨，环比增加0.8万吨，周内库存开始下降；SMM统计，保税区库存环比减少0.3万吨至10.2万吨。 铝棒库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒库存量录得13.75万吨，环比减少2.75万吨，铝棒+铝锭库存环比下降。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 LME库存47.9万吨，环比减少0.1万吨。 成本端 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内外铝土矿价格平稳。 氧化铝价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 周内国内外氧化铝价格稳定。 电解铝冶炼成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 阳极价格持平，动力煤价格延续反弹。 05 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 根据SMM调研数据，7月中国氧化铝实际运行产能继续提升2%，开工率为81.6%，产量同比增加5.4%,总体供应较为充足。 资料来源：IAI、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 根据SMM调研数据，截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产能置换投产后行业运行产能小幅提升，产量372.1万吨，同比增长1.1%。进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。据国际铝业协会IAI数据显示，7月全球原铝产量为637.3万吨，同比增加2.5%。 铝水比例 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒加工费震荡。SMM调研数据显示，7月国内铝水比例下降2.1个百分点，电解铝铸锭量同比减少9.3%、环比增加11.9%至约97.6万吨。随着铝棒加工费回升，预估8月铝水比例反弹。 06 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝锭日度出库量为12.55万吨，环比抬升（截至8月18日当周）。 下游开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 7月铝棒开工率预计环比下降至53.1%。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月铝型材开工率和铝板带箔开工率环比下滑。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月原铝合金锭开工率环比下滑，铝杆开工率高位回落。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月再生铝合金企业淡季开工偏弱。铝锭与铝合金价差下滑。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 产业在线发布的三大白电排产报告显示，2025年8月家用空调排产1144万台，较去年同期实际产量下降2.8%；冰箱排产762万台，较去年同期实际产量下降9.5%；洗衣机排产791万台，较去年同期实际产量下降3.0%，家电相关需求预期偏弱。当前地产数据同样偏弱，汽车产销尚可，光伏组件排产继续下滑，相对需求增长预期不强。 进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年7月，中国原铝进口量为24.8万吨，环比增加29.1%，同比上升91.2%，1-7月累计进口量为149.8万吨，同比增长11.0%。近期铝锭现货进口亏损有所缩窄。 进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月份铝锭进口主要来自俄罗斯、印度尼西亚、印度、澳大利亚、马来西亚等，其中来自俄罗斯的进口量为19.1万吨，占比77%。 进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2025年7月我国出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1-7月累计出口量为346.2万吨，同比下降8%。7月再生铝进口量为16.0万吨，环比增加0.4万吨，同比增长18.7%，前7月进口量为117.3万吨，同比增长8.4%。 资料来源：海关、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2025年7月，中国铝土矿进口量2006.3万吨，进口矿占比77.7%，1-7月累计进口铝土矿12331万吨。2025年7月，中国氧化铝出口22.9万吨，环比增加34.2%，同比增长9.0%，净出口10.4万吨，环比提升，1-7月氧化铝累计出口157万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层