投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 市场情绪主导，短期震荡加剧 2017-05-12 环保难改弱势局面，短期延续震荡格局 2017-05-11 市场心态偏弱，短期震荡盘整 2017-05-10 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-05-16 粗钢产量创新高，市场短期或承压 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年5月16日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 钢材观点：供应再创新高，钢价震荡走弱 （1）主要城市各钢材现货价格整体上涨。上海螺纹现涨50至3480元/吨，折合盘面3586元/吨。上海热卷涨60至3040元/吨。唐山钢坯涨10至3020元/吨。 （2）2017年4月全国粗钢日均产量242.6万吨，较3月份增长4.45%，再创历史新高。2017年4月我国粗钢产量7278万吨，同比增长4.9%。1-4月我国粗钢产量27387万吨，同比增长4.6%。 （3）1-4月商品房销售面积同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。房屋新开工面积增速回落0.5个百分点。 逻辑：4月粗钢产量再创新高，在目前利润水平下，供应将维持高位。而固定资产投资、房地产销售、新开工等增速均出现下滑，钢价预计震荡走弱。 展望：震荡走弱 操作建议：1710合约2900-3100区间操作 震荡走弱 1710合约空单2900-3100区间操作 铁矿石 铁矿石观点：物流受阻，现货市场延续清淡 （1）港口现货报价整体平稳，青岛港PB粉维持450元/湿吨，折合盘面496元/吨。普氏指数涨0.7至61.25美元。 （2）一带一路峰会召开导致周边区域物流运输受阻，现货市场延续清淡。 （3）2017年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月份低0.3个百分点。 逻辑：供应继续增长，而需求已经进入高位平台区间，矿价延续弱势。 展望：震荡走弱 操作建议：1709合约空单持有 震荡走弱 1709合约空单持有 焦炭 焦炭观点：焦价继续承压 （1）天津港准一级焦价格1900元/吨，降50元/吨。 （2）山西地区焦化产虽有限产但库存仍继续堆积。 （3）钢企库存普遍恢复至10天以上。 逻辑：尽管目前仍有限产行为，库存仍在继续堆积，5月后环保或有松懈，在相对较高利润的驱动下，后期焦炭生产仍有增加的动力。 展望：震荡偏弱。 操作建议：观望 震荡 观望 焦煤 焦煤观点：焦煤价格承压下行 （1）柳林低硫主焦价格1355元/吨，暂稳；柳林高硫主焦价格1070元/吨，暂稳。澳洲峰景矿主焦价格170.5美元/吨，降1美元/吨。 （2）焦化限产且企业焦煤库存回升，企业放缓采购。 （3）煤企库存回升。 逻辑：焦企炼焦煤库存回升放缓采购，近期价格仍将承压下行。 展望：震荡偏弱 操作建议：观望 震荡 观望 动力煤 动力煤观点：动力煤价加速下跌 （1）CCI5500价格指数578元/吨，降11元/吨，CCI进口5500价格指数71.2美元/吨，降0.8美元/吨。 （2）11日秦港库存594万吨，涨4万吨。六大电厂库存1200.8万吨（降6万吨），日耗62.19万吨（升0.7万吨），可用天数19.3天。 （3）统计局公布4月份煤炭产量数据，4月份煤炭产量29453万吨，同比增加9.9%，1-4月份煤炭产量110828万吨，同比增加2.5%。 逻辑：4月份煤炭产量同比增加9.9%，但去年4月份自山西开始实施276后全国原煤产量当月下降11%，产量恢复有限。动力煤价格仍加速下跌，震荡偏弱 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年5月16日 3 / 10 跌破年度长协价，但5月底至6月份电厂有补库需求，支撑价格趋稳。 展望：震荡偏弱 操作建议：观望 玻璃 玻璃观点：延续震荡反弹格局 （1）现货市场走势平稳，沙河部分厂库报价上涨8-10元/吨。 （2）4月全国平板玻璃产量为6832万重箱，同比增长5.9%；1-4月产量累计26827万重箱，累计同比增长6.4%，增幅较1-3月提高1.3个百分点。 （3）1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点；商品房销售面积41655万平方米，同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。 （4）中国4月规模以上工业增加值同比增长6.5%，比3月放缓1.1个百分点。 逻辑：短期来看，玻璃现货走势依旧稳固，而在“一带一路”释放利好以及4月地产投资增速持续高位等因素提振下，市场情绪总体平稳，后市有望继续助力玻璃冲击1300元/吨一线阻力位。操作上，建议观望或短线操作为宜。 展望：震荡 操作建议：观望或短线操作 震荡偏弱 观望 硅锰 硅锰观点：钢厂招标价公布前，震荡思路 （1）南非UMK公司7月对华锰矿期货报价公布，37%南非半碳酸块环比上调0.4至5.15美元/吨度；7月Tshipi Mn36.5%南非块矿环比上调0.65至5.1美元/吨度，Mn35.5%南非粉矿环比上调1.1至4.9美元/吨度。 （2）硅锰现货无明显波动，主流出厂报价徘徊在6500-6700元/吨。 （3）15日起硅锰品种收取平今仓交易手续费，昨日成交明显缩量，日成交量从上周超过50万手降至不到30万手。 逻辑：成本方面，期矿上调支撑锰矿现货，进而对硅锰价格有支撑。但钢厂对硅锰报价上调的接受程度有待观察。钢厂招标价公布前，仍以震荡思路对待。 展望：宽幅震荡 操作建议：观望或区间操作 震荡 观望 硅铁 硅铁观点：短期震荡 （1）现货市场弱稳，主产区75B硅铁自然块承兑报价在5200-5300元/吨。 （2）甘肃、宁夏开工率维持在40%左右，青海、内蒙古开工维持在80%左右。现阶段生产厂家库存不多，仍以执行订单为主。 逻辑：基本面相对平淡，短期震荡为主。 展望：震荡 操作建议：观望 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年5月16日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月82999上海-主力491-2110-5月-621-50北京-主力652-11-10月-208-49广州-主力816-935-1月901上海-主力39-410-5月-443北京-主力159261-10月-46-4广州-主力219565-1月157青岛港-主力52-59-5月5-61-9月-19-15-1月101269-5月-107-251-9月6-15-1月315639-5月-271-611-9月-44-25-1月57229-5月-476121-9月-97-145-1月65-8沙河-主力#N/A#N/A9-5月-176湖北-主力#N/A#N/A1-9月-48-48山东-主力#N/A#N/A5-1月220-49-5月-118681-9月-102-645-1月208-629-5月261381-9月-234-76-150动力煤基差#N/A硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力60-5热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力218-36 硅锰基差内蒙-主力305#N/A秦皇岛-主力玻璃跨期价差-21.0#N/A#N/A焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差506.5动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -800-600-400-200020040060080010002015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/052017/03/052017/05/05RB05-01RB10-05RB01-10 -400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2