华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htfc.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-16 现货坚挺 期价延续弱反弹格局 总结与操作建议 产量新高而宏观领先指标趋弱，黑色整体反弹表现乏力。行业供需与宏观背离延续，工业品反弹高度受限。价格方面，螺纹10月持平于2991，铁矿石9月涨0.9%至457；焦炭9月跌0.6%至1507，焦煤主力涨1.4%至1019。需要警惕的是，期价虽然反弹乏力，但现货表现却较为坚挺。上海、天津报价小幅上调20，成交量尚可。 昨日宏观及行业数据密集公布，房地产近强远弱加剧，粗钢产量创历史新高。整体来看，房地产即期开工投资向好，销售领先指标继续回落。1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点；房地产开发企业房屋施工面积654054万平方米，同比增长3.1%，增速与1-3月份持平；房屋新开工面积48240万平方米，增长11.1%，增速回落0.5个百分点；商品房销售面积41655万平方米，同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。 市场信心压制更多来自不断创新高的粗钢产量。4月国内粗钢产量为7278万吨，同比增加4.9%，1～4月累计产量为27387万吨，同比增长4.6%。按日均计算，4月份粗钢日产量为242.6万吨，将3月所创下的日产量232.25万吨的历史高点继续提升了逾10万吨。 现货坚挺，期价深度贴水格局下有一定反弹空间，但无奈周边宏观情绪不配合，高度或非常有限。宽幅震荡下单边介入操作性不高，建议延续正套操作思路博近月反弹。前期推荐的1801卷螺差扩大继续持有但不建议加仓。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1705305031803050318031105.7%18079200.02热轧卷板1710285229562844291629011.0%7885646256961.26热轧卷板1801280829032800286628540.7%18994452540.42螺纹钢170535703570357035703570-2.0%12022200.05螺纹钢171029503032292529912981-0.3%707921237771861.87螺纹钢180127402806271627692763-0.6%2504704966680.50铁矿石17054304604304584484.1%8300#DIV/0!铁矿石1709451.5462.5442.54574540.9%243349618892841.29铁矿石1801434441423435.54330.3%1178443880500.30焦炭170519401999175318001918-6.5%400#DIV/0!焦炭170915101533146715071501-0.6%2261622178501.04焦炭180113881403134613861380-0.4%3410124240.27焦煤170513001340116811681238-9.0%4480#DIV/0!焦煤170910121044991.51019.510181.4%2896302591761.12焦煤1801960992945966.59691.0%244494840.26玻璃1705000000.7%03000.00玻璃1709126512941252128812761.7%4454463387681.31玻璃1801119812221185122112071.9%10370164040.63 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-16 2 / 6 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹近月-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧近月-现货报价3480350030403150307036203550变动5020401050050折盘面价35843630-14304031503070----140其他现货 上海钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦天津港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石近月-现货报价3020434016020051890470变动7000000折盘面价----1340-172--1940-140519-61河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1312128815491504变动0000折盘面价1242121815291504-1242 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、1-4月全国房地产开发投资同比增长9.3% 2017年1-4月份，全国房地产开发投资27732亿元，同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点。1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积654054万平方米，同比增长3.1%，增速与1-3月份持平。房屋新开工面积48240万平方米，增长11.1%，增速回落0.5个百分点。1-4月份，商品房销售面积41655万平方米，同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。 2、4月粗钢产量再创新高 5月15日，国家统计局公布的宏观经济数据显示，在工业品中，4月国内粗钢产量为7278万吨，同比增加4.9%，1～4月累计产量为27387万吨，同比增长4.6%。 值得注意的是，按统计数据计算，4月份粗钢日产量为242.6万吨，将3月所创下的日产量232.25万吨的历史高点提升了逾10万吨。 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-16 3 / 6 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 1500200025003000350040004500热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 020406080100120140160010020030040050060070080090010002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 050010001500200025002012/03/132013/07/132014/11/132016/03/13唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 050010001500200025002012-03-062013-07-062014-11-062016-03-06京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-2000200400160021002600310036002013/10/082014/07/082015/04/082016/01/082016/10/08螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-16 4 / 6 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-10001002001600210026003100360041002014-03-212014-11-212015-07-212016-03-212016-11-21期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -200-150-100-500500200400600800100012002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1000-800-600-400-20002004000200400600800100012001400160018002013/03/222014/05/222015/07/222016/09/22焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-20002004000500100015002000250030002011/04/152012/08/152013/12/152015/04/152016/08/15焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -400-200020040060080010002010/03/172012/03/172014/03/172016/03/17炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -600-400-20002004006008001000120014002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报