营收稳健提升，检测业务发展潜力大

2025年8月22日 公 司 发 布2025年半 年 报。 2025年上 半 年，公 司实 现营收19.35亿 元(调 整 前 为16.5亿 元)，同 比增 长0.6%。公 司实 现 归 母 净 利 润0.24亿 元(调 整 前 为0.77亿 元)，同 比增 长48.57%；报 告 期 内 ，公 司 加 大 业 务 拓 展 ，带 来 营 业 收 入 增 长 ；同 时 加 强 各 类 成 本 费 用 的 过 程 管 控 ，进 而 带 来 归 属 于 上 市公 司 股 东 的 净 利 润 增 加 。公 司实 现 扣 非 净 利 润-0.17亿 元(调 整 前 为0.55亿 元)，去 年 同 期 为-0.11亿 元。公 司 非 经 常 性 损 益 增 加 ， 带 来 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的扣 非 净 利 润 下 降 。报 告 期公 司经 营活 动现 金流净额 为-5.92亿 元 ， 同 比 多 流 出0.5亿 元 ，投 资 活 动 现 金 流 净 额 为-7.65亿 元 ，同 比 多 流 出5.65亿 元 ，主 要系本 期 未 到 期 赎 回 的 结 构 性 存 款 增 加和支 付 收 购 子 公 司 股 权 款所 致。 维持评级 龙天光：021-2025-2646：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004 2025H1， 公 司 工 程 咨 询 服 务 收 入11.085亿 元 ， 占 比57.37%， 实 现 毛 利2.54亿 元 ， 占 比47.29%， 毛 利 率 为22.94%。公 司 检 测 与 技 术 服 务收 入6.03亿 元 ，占 比31.19%，实 现 毛 利2.23亿 元 ，占 比41.46%，毛 利 率 为37%。公 司 环 境 低 碳 技 术 服 务 收 入1.60亿 元 ，占 比8.27%，实 现 毛 利0.42亿 元 ，占 比7.8%，毛 利 率 为26.26%。报 告 期 内公 司 在 检 验 检 测 认 证 领 域 的 资 质 与 能 力 获 得 较 大 提 升 ，覆 盖 建 筑 、交 通 、水 利 、环 境 等 领 域。随 着 城 市 更 新 持 续 推 进 ，公 司 在 房 屋 体 检 、旧 房 检 测 领 域 潜 力 大 。 公 司积 极 筹 划 股 权 激 励计 划 ，稳 步 实 施 股 份 回 购 。公 司 已 于2025年4月7日 完 成 回 购 ，实 际 回 购 公司 股 份6,124,910股 ， 占 公 司 总 股 本 的1.4944%， 回 购 均 价 为 人 民 币16.36元/股 ，已 支 付 总 金 额 为1亿元 。公 司通 过现 金 收 购 上 海 投 资 咨 询 集 团 有 限 公司100%股 权。业 绩 承 诺 方 承 诺 上 海 投 资 咨 询 集 团 经 审 计 的2024/2025/2026年 净 利 润 分 别 不 低 于1900/2200/2500万 元，2024年 已 完 成 承 诺。公 司 此 次 并购 有 利 于 打 造 咨 询 服 务 全 产 业 链 ，在 咨 询 服 务 、市 场 客 户 群 体 等 方 面 优 势 互 补 。 预 计公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 分 别 为3.58、3.77、4.00亿 元 ，分 别同 比+4.3%/+5.43%/+6.19%， 对 应P/E分 别 为22.64/21.48/20.22倍，维 持“ 推 荐 ”评 级 。 固 定 资 产 投 资 下 滑 的 风 险；新 签 订 单不 及 预 期 的 风 险； 应 收 账 款回 收不 及 预 期 的 风 险 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 龙 天 光 建 筑 行 业 分 析 师组 长 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长江 证 券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ， 担 任 通 信 、 建 筑 行 业 组 长 。 团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年 担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice建 筑 行 业 最 佳 分 析 师 及 分 析 师 个 人 奖。2024年获Wind金牌分析师建筑行业第四名；获东 方 财 富Choice建 筑 行 业 最 佳 分 析 师第 三 名 ；获21世纪金牌分析师建筑行业第二名。 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn