TOP客户市占率不断提升，工业市场增长显著

核心观点与关键数据

• 公司发布2025年中报，2025H1实现营收6.36亿元，同比增长40.32%；归母净利润0.90亿元，同比增长106.02%。
• TOP客户市占率不断提升，工业市场增长显著，工业市场营业收入同比大幅提升57%。
• 控费增效成果显著，销售费率、管理费率、研发费率均有所下降，财务费用同比增加。

战略与市场拓展

• 公司以全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算等五大重点市场应用领域的功率半导体需求为战略目标。
• 工业市场“功率系统整体解决方案”战略有效落地，DC-DC、Driver、Discrete、Power Module等产品线新品持续推出。
• 公司在高低压集成半导体技术领域处于行业领先地位，已开发近1,800个型号的产品。

新技术与市场突破

• 公司致力于打造“世界一流功率半导体设计公司”，新技术领域和新市场取得关键突破。
• 新品Design-Win加速提升为客户提供一站式“Power System TotalSolution”，大幅提升新品推广效率。
• 未来两年将推出应用于新能源、机器人和AI计算新兴领域的新产品，推动公司阶梯式显著增长。

盈利预测与投资评级

• 预计公司2025-2027年实现营收12.31、14.56、16.98亿元，归母净利润1.69、2.23、2.68亿元，对应PE 49.14、37.26、30.95x。
• 维持公司“买入”评级。
• 风险提示：新品开发不达预期风险、行业景气度下降风险、新客户导入不及预期风险。