众安在线2025年半年报点评
基本盘
- 总保费收入：166.61亿元，同比增长9.3%。
- 综合成本率：95.6%，同比改善2.3个百分点。
- 归母净利润：6.68亿元，同比增长1103.5%。
- 赔付率：54.7%，同比改善6个百分点。
- 费用率：40.9%，同比上升3.7个百分点。
各生态板块表现
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健康生态
- 保费收入：62.75亿元，同比增长38.3%。
- 占总保费比例：37.7%，同比提升7.9个百分点。
- 旗舰产品“尊享e生”保费规模：42.5亿元。
- “众民保”保费收入：10.3亿元，同比增长638.8%。
- 综合成本率：92.9%，同比改善2.8个百分点。
- 赔付率：42.5%，同比提升4.4个百分点。
- 费用率：50.4%，同比下降7.2个百分点。
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数字生活生态
- 保费收入：62.09亿元，同比下降16.3%。
- 占总保费比例：37.3%，同比下降11.4个百分点。
- 创新业务保费：24.90亿元，同比增长40.0%。
- 宠物险保费：5.63亿元，同比增长51.3%。
- 综合成本率：99.9%。
- 赔付率：62.9%，同比改善8.8个百分点。
- 费用率：37.0%，同比上升8.8个百分点。
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消费金融生态
- 保费收入：26.99亿元，同比增长23.6%。
- 占总保费比例：16.2%，同比提升1.9个百分点。
- 承保在贷余额：277亿元，较上年末上升14.6%。
- 综合成本率：94.0%，同比改善5.1个百分点。
- 赔付率：59.9%，同比改善13.9个百分点。
- 费用率：34.1%，同比上升8.8个百分点。
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汽车生态
- 保费收入：14.78亿元，同比增长34.2%。
- 占总保费比例：8.8%，同比提升1.6个百分点。
- 新能源车保费：同比增长125.4%。
- 综合成本率：91.2%，同比改善3.0个百分点。
- 赔付率：65.1%，同比改善1.6个百分点。
- 费用率：26.1%，同比下降1.4个百分点。
众安国际
- ZA Bank
- 净收入：4.57亿港元，同比增长82.1%。
- 首次实现半年度盈利：0.49亿港元。
- 净利息收入：2.97亿港元，同比增长43%。
- 不断丰富投资服务，包括基金、美股、加密货币等。
- 深度参与香港Web3.0生态布局。
- Peak 3
- 完成Graphene核心平台的重要更新，拓展至商业财险和团体医疗保险领域。
- 在马德里启动技术中心建设，支持欧洲扩张。
投资端
- 投资资产总额：370.69亿元，较期初下降6.8%。
- 固收类占比：72.4%，其中债券51.4%，货币型基金及债券型基金12.4%。
- 权益类占比：25.4%，其中股票及权益型基金占比9.7%。
- 总投资收益：6.39亿元，年化总投资收益率3.3%，净投资收益率2.1%，同比持平/下降0.2个百分点。
投资建议
- 保险业务四大生态战略清晰，驱动保费增长。
- 2025年财险利润显著改善，带动盈利表现亮眼。
- ZA Bank已实现半年度盈利。
- 预计公司持续推进各生态优质发展与创新探索，领先“科技力”助力经营效率提升。
- 银行板块、科技板块或打造第二增长曲线。
- 调整2025-2027年EPS预测值：0.7/0.9/1.1元。
- 调整2025-2027年BPS预测值：13.4/14.5/15.7元。
- 目标价：22.87-25.39港元，维持“推荐”评级。
风险提示
- 经济下行压力加大。
- 权益市场波动。
- 互联网保险行业监管政策变动。
- 公司投资收益不及预期。
